今年上半年，資金在負利率環(huán)境下流向了儲蓄替代品，銀行面對來自公募基金、券商理財、陽光私募等各類資產管理業(yè)務的競爭，銀行理財產品幾乎在這場競爭中完勝。
銀行理財產品狂奔
“今年股票也虧，券商理財產品也不行，公募基金也虧，專戶一對多也在虧，私募都逼近清盤底線了。”在股票不當道的年代，王女士為了一個好的投資標的，左選右選。
今年上半年，資金在負利率環(huán)境下流向了儲蓄替代品，面對來自公募基金、券商理財、陽光私募等各類資產管理業(yè)務的競爭，銀行理財產品幾乎在這場競爭中完勝。
上半年發(fā)行超去年全年
據第三方研究機構普益財富的不完全統計，今年上半年銀行理財產品的發(fā)行規(guī)模已達到8.25萬億元，超過了去年全年的7.05萬億元。
雖然，由于三個月以內的短期理財產品約占今年新發(fā)行理財產品數量的2/3，多數理財產品為滾動發(fā)行，實際存量發(fā)行規(guī)�？赡苓h小于該累計發(fā)行規(guī)模數據。但根據華泰聯合證券的研究報告測算，目前銀行理財產品平均余額也達到3萬億-3.5萬億元。根據銀監(jiān)會年報，2008、2009和2010年的銀行個人理財產品余額分別為0.82萬億、0.97萬億和1.7萬億元。
與銀行理財產品大熱相比，曾經的“投資明星”基金只能一聲嘆息。Wind數據顯示，今年上半年新成立基金105只，平均募集規(guī)模為16.55億元，創(chuàng)下2008年以來新低。
“現在基金比較難賣，這股市行情，投資者傷不起，我們也沒信心�！便y行的工作人員大倒苦水。監(jiān)管漏洞、負收益糾紛頻發(fā)
但是瘋狂的背后，監(jiān)管存漏洞、夸大宣傳、負收益糾紛頻發(fā)等問題也更為突出。
今年上半年到期的理財產品中，累計虧損最嚴重的高達45%。投資者與銀行之間的信息不對稱也并未得到改善。據銀率網數據庫不完全統計，2011年上半年有6927款理財產品到期，其中披露到期收益率的外資銀行披露率僅為13.4%�！霸诶碡敭a品信息披露中存在部分銀行不披露實際收益率或選擇性披露數據的情況。”銀率網指出。
有專家稱，銀行理財產品雖然是理財市場老大，但有些卻是“人造美女”經不起考量。
銀監(jiān)會6月末發(fā)布了《商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法》，要求銀行對包括理財資產池中涉及信托轉讓、高息攬存等在內的違規(guī)行為進行自查整改，并明確規(guī)定商業(yè)銀行銷售理財產品時，必須對客戶說明最不利投資情形和結果。在爆發(fā)式的發(fā)展之后，銀行理財產品市場或將迎來一場整肅。
【剖析】
銀行理財產品如何賺錢
銀行理財產品如此火爆，特別是短期的理財產品以其較高的收益流動性強，更是成為今年理財市場的超級寵兒。在募集到資金之后，短短時間內銀行是如何投資、如何盈利，最后又是如何確定給投資者的收益率？銀行又從中獲得多少利潤？
池子模式保證靈活性
“前些年涉及股票、利率、匯率的較多，目前理財產品最盛行的是資金池資產池的模式，池子的概念就是流動性、靈活性�！币还煞葜沏y行產品經理告訴記者。
簡單地說，銀行通過發(fā)行理財產品募集形成資金池，這個池子里擁有大量的資金。另外與之匹配的是銀行設計的資產池，這個池子里有各種類型的投資標的，比如債券、票據、同業(yè)存款、信托產品等。用資金池里的錢去購買資產池里的各種投資標的，就完成了投資過程。具體投資資產池里的哪些標的，在產品說明書上會有大致說明。
例如，目前理財產品中多數是投資于票據相關類和信貸相關類資產，而這些資產主要是通過向實體經濟提供資金獲得相應的融資收益。由于銀行貸款自由有限，貸款利率上浮，票據貼現收益率也上升，因此投資于這些方面的收益率保持在高位。同時，在貸款規(guī)�？刂票尘跋�，理財產品提供的融資功能將獲取或留住更多的客戶，獲取客戶更多的綜合收益。
“以短養(yǎng)長”提高收益
但從實際操作看，理財產品的收益并不完全與這兩者相關。如，目前1個月期理財產品的平均預期收益率已經超過4%，這明顯高于3個月期、1年期銀行間固定利率國債到期收益率。
“融資收益是大家都能想到的，投資標的獲得了收益，理財產品自然也就分享其成果，這是投資者所獲得的主要收益。不過，除此之外銀行還會通過期限錯配、以短養(yǎng)長獲取額外高收益�！睒I(yè)內人士表示。
期限錯配帶來收益，這對于無限滾動的短期理財產品來說尤其重要。據上述銀行人士介紹，比如7天期限的產品還未到期，14天的產品已經發(fā)售，14天的產品還未到期，7天期限的理財產品新的一期又成立了，通過這樣的期限錯配，通過理財產品不斷地滾動續(xù)發(fā)，銀行就可以讓資金池的總量保持穩(wěn)定。
“產品申購和到期清算需要幾個工作日，銀行這段時間只需要支付給投資者活期利息，但資金到銀行之后銀行就可立即投資。如果有取消申購的情況，銀行的流動資金一般也能承受。當然，這對銀行整體的流動性風險和利率風險管理的要求會更高�！便y行人士稱。
測算稱產品利差1.8%
當然，這部分收益銀行并不會全額分給投資者，中間存在利差，這也是銀行自己的收益所在。華泰聯合證券近期發(fā)布的一份研究報告對銀行理財產品的利差進行了測算，資產池各類資產上半年收益率為5.4%，理財產品上半年的平均年化收益為3.59%，上半年理財產品利差在1.8%左右。
同一資產池發(fā)售的不同理財產品不單獨對應各自資金投向，資產池資金來源方的期限與資金運用方的期限不完全相同，通過規(guī)模優(yōu)勢和靈活的流動性管理沉淀較大比例的資金進行期限錯配，利用向上的收益率曲線，提高投資者收益。
此外，有些銀行理財產品還收取一定的托管費、管理費。
“最虧”銀行理財產品
兩年賠掉近一半
原本投資期限為1年的理財產品，經過展期累計投資期限為726天，但通過這726天的“理財”，投資者并沒有得到分毫的收益，反而是大虧了44.8%。
根據普益財富7月1日發(fā)布的上半年理財產品統計數據顯示，該產品以-22.4%的年化收益率成為今年虧得最慘的產品。今年1月27日，某銀行公告該行的一款理財產品到期，按照當日凈值，該產品單位凈值為0.554元，實際到期年化收益率為-22.4%。
成立于金融危機爆發(fā)年
事實上，這支理財產品是一種新型的FOF（Fund of
Fund）理財方式，稱為基金中的基金。該產品成立于金融危機爆發(fā)的2008年1月，發(fā)行期一年。銀行通過該產品的募資所得，投于平安信托設立的資金信托，資產配比為0—95%證券投資基金、5%-100%新股申購等。該產品的投資報告顯示，2008年上證綜指從年初開始大跌，但該產品直到8-10月，才開始大幅降低股票型基金、封閉式基金、場內ETF等高風險基金的投資比例，且基金投資比例仍高達93%。
到2009年初產品到期時，產品凈值僅為0.5642
，虧損幅度高達-43.58%
。由于高額虧損，2009年產品到期時，產品發(fā)行銀行最終宣布展期2年。而對于產品的展期，銀行也為投資者提供了不小的優(yōu)惠，展期期間的固定管理費（包含保管費、認購費和管理費）全部降為0。
“踏錯點”錯失有利行情
為了減少投資損失，銀行更換了該產品的投資經理，并自2010年9月份宣布，允許1個月之內兩次贖回。但這并沒有對挽回損失起到太大作用。在2009年A股市場大勢向好的情況下，該產品并未出現明顯好轉的跡象。
2009年上半年上證指數從1820.81點上漲至2959.36點，漲幅高達62.5%，而同期，該產品的凈值僅從0.56元漲到0.649元，漲幅僅為15.9%，遠遠跑輸大盤。
產品新任投資經理在2009年度投資報告承認，在2009年的產品投資報告中，由于2008年度金融危機的打擊，產品凈值在2009年初虧損一度近半，為了保住產品凈值不再出現向下虧損，產品采取了非常保守的投資策略，這也使這款產品錯失了2009年上半年的有利行情。
踏錯點的遭遇不僅這一次。2009年下半年，在產品凈值有一定提升后，其投資策略變?yōu)榉e極，但自8月后，市場處于震蕩行情中，投資業(yè)績改善不明顯。
期間，不少投資者忍痛割肉，該產品的投資規(guī)模從最初的4.5億元，最終只剩下1000萬元。
【專家點評】
沒有止損條款導致巨虧
曾經有上述產品的投資者建立了維權QQ群稱，與銀行的合同上寫明，如遇到市場劇烈波動對產品有重大影響，將提前終止。從2008年1月至當年底，股指大幅下跌58%，“這算不算劇烈波動？巨虧45%算不算重大影響？虧損近一半了還不及時終止，銀行算不算違約？”投資者質疑。
中國社科院金融研究所研究員王增武認為，這款產品出現巨額虧損主要有兩個原因，一是沒有設計相應的止損條款。比如，在產品虧損10%的時候，銀行若能及時警惕并采取行動，最終虧損可能不會這么多。王增武稱，在金融危機爆發(fā)后，由于市場波動造成很多理財產品收益不佳甚至虧損，盡管也有產品加入“警戒線”的設計，但是包含警戒線乃至止損線設計的產品還是少之又少。
王增武同時指出，在市場出現變動時銀行操作主體沒能及時調整策略也是造成產品虧損的原因之一。投資類產品一般一部分投資于股票或基金，一部分投資于債券等高收益產品，兩者之間的比例分配沒有限制。但是，當股市好的時候，投資于股票或基金的比例會大一些以博取高收益，但“風向一轉”，若投資的比例沒有發(fā)生相應變化，產品面臨的虧損風險就會很大。
【調查】
陷阱1 預期收益等于實際收益
“購買產品時銀行說預期收益能達到10%，可最后不僅沒收益，還虧了3%�！鳖愃七@樣的糾紛和投訴時有發(fā)生。
現在，不少銀行客戶經理在向客戶推銷產品時，都會口頭保證收益，使客戶誤以為預期收益就是最后的實際收益。事實上，只是銀行按照正常市場情況下測算的參考收益，如果產品存續(xù)期間市場環(huán)境發(fā)生較大變化，預期最高收益未必能夠實現。購買產品時，不要一味聽信銷售人員的說辭，應以產品合同為準。
一般來說，銀行理財產品分為保證收益型、保本浮動收益型、非保本浮動收益型產品。保證收益型產品風險小，一般都能實現其承諾的收益率。
保本浮動收益型和非保本浮動收益型產品風險略高，它除了不保證投資者一定能獲得預期收益率外，購買非保本浮動收益型產品的投資者的本金甚至有可能發(fā)生損失。因此，在選擇此類型產品時要謹慎。
陷阱2 保險產品變身理財產品
剛退休的劉女士到銀行取出已到期的20萬元定存，銀行理財經理向她推薦了一款三年期“理財產品”，并稱產品的收益可達到7%8%，風險低并有分紅，比定存劃算得多。于是劉女士就購買了“理財產品”。半年后，劉女士由于出國急需用錢，想提前贖回理財產品，但卻被告知自己當時購買的是保險產品，如果當年退保，只能拿到30%-40%的本金。由于銷售人員的誤導，劉女士誤以為這款保險產品就是銀行理財產品的一種。
因此，投資者要仔細查看產品認購書：如果是銀行的理財產品，一般認購產品的名稱為某某銀行第某期人民幣（外幣）理財產品，還會有理財產品的編號。如果是銀保產品會在認購書中有保險公司的名稱、保險產品的名稱。
【比較】
五大投資品種上半年四類虧損
信托：9.46%
上半年，在銀行理財、股市、基金、信托等投資收益排名中，信托以9.46%的平均年化預期收益率領銜。從平均年化收益率看，資金需求旺盛的房地產業(yè)位列第一，其平均年化預期收益率為10.86%，其次是商品類信托，平均年化收益率為9.72%。
不過，目前銀監(jiān)會已要求信托公司控制房地產信托業(yè)務發(fā)展節(jié)奏和規(guī)模，預計信托產品發(fā)行規(guī)模短期或會受到一定抑制。
A股：-1.6%
今年上半年，上證指數與深證成指分別下跌1.6%和2.8%，A股總市值縮水7683億。
投資者的錢包也隨之縮水。根據某大型財經網站的調查，上半年炒股虧錢的股民占到八成以上，其中超過五成的股民虧損幅度超過20%。
券商集合：-5.18%
今年以來，券商集合理財產品平均回報率為-5.18%。僅有5只貨幣型、12只債券型，以及7只混合型和3只股票型，共27只產品實現正收益，虧損最嚴重的達23.25%。
券商集合理財是由證券公司發(fā)行的、集合客戶的資產，由專業(yè)的投資者（券商）進行管理的一種理財產品，主要投資于股票、債券等金融產品。
基金：-8.03%
股市跌了，基金的日子也不好過。
銀河證券的統計顯示，截至6月30日，納入統計的257只標準股票型基金平均業(yè)績?yōu)?8.03%，最好的南方隆元主體基金錄得正收益6.89%，而跌幅最大的10只基金，跌幅全部超過15%。偏股基金中僅有24只獲得正收益。
陽光私募：-9.95%
與公募基金對應的陽光私募基金上半年的業(yè)績也不盡如人意。今年上半年，488只陽光私募基金的平均回報是-9.95%。
數據顯示，半年來僅35只產品業(yè)績取得正回報，占比7.17%；245只產品半年虧損超過10%，占比50.2%；59只產品跌幅超過20%，占比12.09%。華潤時策1期基金創(chuàng)出了統計期間的極端跌幅，半年虧損幅度達到了40.95%。