基金二季報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大消費成為基金的絕對重倉股。在上半年總體避險氛圍濃厚的市場環(huán)境下，基金策略轉(zhuǎn)歸“防御”，二季度大消費板塊的表現(xiàn)也成為市場為數(shù)不多的亮點之一。
故事并未就此結(jié)束，最新基金倉位及行業(yè)配置數(shù)據(jù)顯示，基金仍在持續(xù)增配大消費。
眾多基金認為，在下半年市場結(jié)構(gòu)性機會的預期下，消費品行業(yè)以其較確定的業(yè)績增長、合理的估值，依然具備吸引力。
二季度基金集體轉(zhuǎn)歸防御
經(jīng)歷去年年底以來的下跌后，大消費在今年二季度實現(xiàn)了華麗轉(zhuǎn)身。
基金二季報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺取代招商銀行，成為公募基金第一大重倉股。分析人士指出，貴州茅臺翻身成為基金行業(yè)第一大重倉股，在歷史上還是首次，具有標志性意義。
事實上，大消費板塊取代金融股已儼然成為二季度基金重倉的絕對主力。截至二季度末，基金持有市值前十大重倉的股票分別是貴州茅臺、招商銀行、海螺水泥、中國平安、格力電器、蘇寧電器、美的電器、五糧液、浦發(fā)銀行和瀘州老窖。在前十大重倉股中，金融股僅占到3只，酒類和家電的“大消費”個股卻占到了6只。
在具體行業(yè)配置方面，基金今年二季度增持幅度最大的行業(yè)是食品、飲料，房地產(chǎn)次之，第三則是醫(yī)藥、生物制品。數(shù)據(jù)顯示，食品、飲料所占基金凈值比例已經(jīng)從一季度末的6.95%提升至7.69%，基金持股市值也從1146億元，增至1205億元，二季度基金對該行業(yè)的增持比例達0.75%。而醫(yī)藥、生物制品所占凈值比例也由6.05%上升到6.34%，二季度基金對該行業(yè)增持比例為0.29%。
具體來看，兩大白酒龍頭貴州茅臺和五糧液獲得了基金的大舉增持。其中重倉貴州茅臺的基金，從一季末的67只增加到二季末的126只，重倉五糧液的基金從一季末的36只大幅增加到二季末的103只。
從股價上看，基金重倉的消費類個股部分逆市取得了非常好的市場表現(xiàn)。貴州茅臺4月20日到6月30日區(qū)間漲幅約22%，7月以來繼續(xù)保持上升態(tài)勢，其目前股價復權(quán)后已接近歷史高點。五糧液于4月6日階段性探底后進入上升通道，截至7月22日區(qū)間漲幅高達30%。瀘州老窖也走出波段上升態(tài)勢，7月22日盤中創(chuàng)出50.06的年內(nèi)高點。此外，格力電器、蘇寧電器、美的電器股價走勢也相對較穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅下跌風險。
分析人士指出，機構(gòu)一致重拾“大消費”，背后暗含的是“防御”邏輯，在二季度大盤表現(xiàn)比較疲軟的態(tài)勢下，“吃藥喝酒”成為基金凈值避免損失的不二選擇。
“二季度期間，通脹數(shù)據(jù)惡化、政策緊縮加碼、社會資金趨緊，企業(yè)面臨需求回落成本上升雙重壓力，盈利能力惡化。此外，不少企業(yè)一季報出現(xiàn)問題，導致投資者情緒由憧憬回歸現(xiàn)實，上證綜指開始了系統(tǒng)性下跌�！便y華成長基金經(jīng)理陸文俊如此描述，“在此情況下，盈利增長的確定性和低估值成為市場認同的邏輯，消費品行業(yè)和金融地產(chǎn)跌幅較小，顯現(xiàn)出一定防御性，而盈利彈性高的周期品行業(yè)和業(yè)績不及預期的成長股跌幅領(lǐng)先。”
“上一季度在操作上重點買入了估值極低而增長又比較確定的金融股，以及增速超預期的食品飲料板塊，而較大幅度減持了基本面低于預期的機械股。”廣發(fā)核心基金經(jīng)理朱紀剛?cè)缡潜硎�，并進一步指出，正是在擔憂經(jīng)濟下滑和資金面緊縮導致的市盈率下調(diào)背景下，二季度行業(yè)和個股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，尤其以業(yè)績低于預期和市盈率較高的股票跌得較多。
大消費獲基金持續(xù)增持
市場永遠在變化。如果說對于經(jīng)濟的擔憂和持續(xù)的緊縮政策造成了上半年機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)歸防御，那么，在普遍預期市場下半年比上半年樂觀的背景下，基金策略也許會有新的變化。問題是，在轉(zhuǎn)變中，大消費是會被堅守還是被摒棄？
目前看來，大消費仍在被機構(gòu)增持。根據(jù)民生證券報告顯示，主動型股票方向基金上周倉位小幅下降至74.08%，主動減倉0.16%，高倉位基金數(shù)量略有減少，整體來看基金半數(shù)加倉半數(shù)減倉。從增配強度來看，基金總體表現(xiàn)為仍在持續(xù)增配消費類行業(yè)，而減配金屬農(nóng)林等行業(yè)。具體來看，測算上周平均增配強度較大的大消費類行業(yè)主要有傳播文化（83.54%的基金增配）、醫(yī)藥生物（82.82%的基金增配）、食品飲料（61.51%的基金增配）、紡織服裝（80.65%的基金增配）等。
基金認為，從短期投資策略來看，目前市場仍處于觀察期，穩(wěn)健操作思路下大消費仍是首選�！把巯率袌鋈圆环�(wěn)定，趨勢也未明朗，而消費股經(jīng)過上半年的檢驗來看大多盈利符合預期，且穩(wěn)定性已經(jīng)歷多年考驗，股價也較有安全邊際，所以，避險情緒下求相對排名的基金拿著消費股可能比單純降低倉位更實用�！鄙钲谀郴鹨煌堆腥耸勘硎�。
匯添富基金業(yè)指出，目前市場仍面臨一定的反復，需密切關(guān)注財政貨幣政策的微調(diào)動向，可以尋找一些估值較低、符合下半年政策調(diào)整方向或者中長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、增長較為確定的股票為下半年做布局，做到進可攻、退可守。
另外近期增持的一個重要因素是，機構(gòu)紛紛對大消費的半年報行情寄予厚望。廣發(fā)基金認為，在市場缺乏大的系統(tǒng)性機會情況下，半年報有望帶來結(jié)構(gòu)性行情，而其中的主要有機會行業(yè)存在于大消費和超預期的成長股。南方基金也指出，短期對市場保持震蕩反彈的判斷，半年報業(yè)績行情繼續(xù)展開，中期業(yè)績存在超預期可能的公司在白酒、化工、煤炭、機械、航空等行業(yè)。此外，紡織服裝、醫(yī)藥的半年報行情也被其他基金公司不斷提及。
顯然，機構(gòu)對大消費的熱情并未冷卻，而大消費的表現(xiàn)也令人欣慰。在7月18日至21日大盤四連陰調(diào)整區(qū)間，A股累計漲幅居榜前5個個行業(yè)(按照申萬行業(yè)分類)中大消費板塊占據(jù)了4個，分別是紡織服裝、食品飲料、農(nóng)林牧漁以及醫(yī)藥生物，且漲幅均超過7%，而同期上證指數(shù)和滬深300指數(shù)都下跌近2%。
結(jié)構(gòu)性機會或可期
值得注意的是，防御之外，大消費板塊還被基金寄予了更高的期望。由于其業(yè)績增長的穩(wěn)定性和高預期，以及一系列擴大內(nèi)需政策的刺激，大消費已被賦予一定的“進攻性”。
“目前機構(gòu)對大消費板塊的業(yè)績增長的預期比較高，對2012年的業(yè)績增長都是3成以上的預期�！睖弦晃换鸾�(jīng)理指出，在目前市場行情仍面臨一定反復的情況下，大消費業(yè)績增長的高預期或有望使其“攻守兼?zhèn)洹薄?BR> 申銀萬國研究所食品飲料行業(yè)研究報告指出，堅定看好三季度食品飲料行業(yè)，其從三季度旺季來臨、提價預期再現(xiàn)、12
年盈利預測進一步上調(diào)、估值切換至12PE
后發(fā)現(xiàn)并不貴、中報業(yè)績再次驗證等方面論證了行業(yè)持續(xù)高景氣，尤其是白酒在三季度仍具備進一步上漲的空間。
事實上，基金的中期策略紛紛提及，未來一段時間內(nèi)大消費有望展開一段結(jié)構(gòu)性行情。
“我們對于三季度適度樂觀，市場或存在結(jié)構(gòu)性投資機會，下一階段將沿著大消費和新經(jīng)濟兩大方向進行重點配置�！便y華基金陸文俊表示，其背后的邏輯是，消費品行業(yè)需求穩(wěn)定、且估值合理，依然具備吸引力。
華夏基金陽琨則指出，下半年，預計CPI將逐步回落但仍處于高位，緊縮性的貨幣政策或?qū)⒂兴徍�，市場可能形成階段性反彈。從長期看，中國經(jīng)濟可能處于一個溫和減速的通道中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍將是未來投資的重要方向。大消費和新興行業(yè)在消化了前期的估值泡沫后，仍可能成為投資者尋找成長性的主要領(lǐng)域。
大成基金認為，從市場的情緒指標來看，目前顯示市場已經(jīng)接近底部區(qū)域。下半年大致可圍繞三條主線挖掘投資機會，一是傳統(tǒng)行業(yè)里，與保障房建設(shè)、水利建設(shè)有關(guān)的上市公司；二是穩(wěn)定增長行業(yè)中的醫(yī)藥、食品飲料等消費類品種；三是創(chuàng)業(yè)板、中小板中一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)公司。
不過，對于大消費也不是沒有任何負面的聲音。中歐基金茍開紅認為，看好大消費長期發(fā)展前景，但不能對消費行業(yè)的增長給予過高的預期，換句話說，其估值水平不應達到高成長新興行業(yè)的水平。目前消費類股票出現(xiàn)了大幅波動，與市場的情緒波動有關(guān)，更傾向于以合理的價位配置消費類個股，而不是趨勢性操作。
“大消費中的某些板塊如食品飲料、零售都已經(jīng)完成了估值修復階段，未來要進入靠實際業(yè)績支撐的增長階段，預期個股將出現(xiàn)較大分化，不再呈現(xiàn)普漲局面�！币晃换鹜堆腥耸恐赋觥�
而前述滬上某基金經(jīng)理也表示，目前短期看好大消費有慣性的存在，事實上由于業(yè)績增長預期給得太足，導致相關(guān)行業(yè)及個股不達預期的可能性在增大。