利空接踵而至，“內(nèi)憂外患”之下，之前樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)近期紛紛轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，多數(shù)基金經(jīng)理選擇了“減倉(cāng)”以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
7月，偏股型基金倉(cāng)位出現(xiàn)前高后低的“倒V”型走勢(shì)，并在月末降至歷史均值之下，出于對(duì)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，基金更加側(cè)重防御，重點(diǎn)減持周期股，提升了對(duì)食品飲料、農(nóng)林牧漁等防御型行業(yè)的配置比例。
面對(duì)“測(cè)不準(zhǔn)”的通脹走向，部分基金團(tuán)隊(duì)開始修正之前的觀點(diǎn)，如上投摩根認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境下，通脹高位震蕩的預(yù)期依舊強(qiáng)烈，CPI下半年有可能在6%附近盤桓，加上資金面緊張的情況未見(jiàn)緩解，大盤近期震蕩尋底的機(jī)會(huì)加大。
基于對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎預(yù)判，基金選擇“收縮戰(zhàn)線”。據(jù)好買基金倉(cāng)位測(cè)算顯示，7月偏股型基金倉(cāng)位呈現(xiàn)“倒V”型走勢(shì)，平均倉(cāng)位已經(jīng)處于1年以來(lái)的均值之下。
整體而言，7月份前3周隨著指數(shù)的小幅上升，基金倉(cāng)位水平有所增加，最高曾達(dá)到78.8%，但7月最后一周受災(zāi)難性事件及城投債危機(jī)的影響，基金倉(cāng)位迅速回落至74.61%。剔除市場(chǎng)波動(dòng)造成的被動(dòng)倉(cāng)位變化，7月偏股型基金主動(dòng)減倉(cāng)2.47個(gè)百分點(diǎn)。
目前股票型基金和標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉(cāng)位均低于歷史平均水平，其中股票型基金的偏離程度超過(guò)了5個(gè)百分點(diǎn)。與一個(gè)月之前相比，兩者均進(jìn)行主動(dòng)減倉(cāng)，倉(cāng)位水平分別下降3.04個(gè)百分點(diǎn)和1.69個(gè)百分點(diǎn)。
天治基金宏觀策略分析師寇文紅預(yù)期，下半年貨幣政策不會(huì)放松，資金面較緊對(duì)股市形成持續(xù)的壓力，也會(huì)影響市場(chǎng)情緒。在其看來(lái)，短期內(nèi)市場(chǎng)將擔(dān)憂通脹和經(jīng)濟(jì)增速，大盤缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，將維持窄幅震蕩的格局，建議保持80%左右的倉(cāng)位，耐心等待投資機(jī)會(huì)。
近期宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)均持續(xù)回落成為多數(shù)基金擔(dān)憂之處，隨著緊縮政策效應(yīng)的累積，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入生產(chǎn)與物價(jià)雙降的衰退通道。
博時(shí)基金表示，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨各種挑戰(zhàn)。其中，動(dòng)車事故對(duì)于A股市場(chǎng)相關(guān)板塊的影響力較大，政府可能會(huì)對(duì)持續(xù)快速的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行反思，在這一過(guò)程中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐或?qū)⒅饾u放緩，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也隨之再度上升。
基于上述擔(dān)憂，從7月與6月偏股型基金行業(yè)配置的對(duì)比上看，前期基金重倉(cāng)的房地產(chǎn)、金融服務(wù)、采掘和建筑建材等周期性板塊在7月的配置比例均出現(xiàn)明顯下降，食品飲料、農(nóng)林牧漁等防御型行業(yè)的配置比例上升。好買基金認(rèn)為，上述舉動(dòng)顯示出當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好出現(xiàn)回落。
事實(shí)上，7月漲幅較大的亦多為非周期類行業(yè)，包括食品飲料、公用事業(yè)、餐飲旅游、醫(yī)藥生物，上述行業(yè)受到偏股型基金的追捧，主動(dòng)增倉(cāng)幅度較大，而周期性行業(yè)則遭到基金的拋棄，這些行業(yè)也居于當(dāng)月行業(yè)跌幅的前列。
值得注意的是，好買基金指出，從周數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，由于前期食品飲料，尤其是高端白酒類個(gè)股短期累積漲幅較大，上周基金在市場(chǎng)出現(xiàn)回落后對(duì)該板塊進(jìn)行主動(dòng)減持，以進(jìn)行獲利了結(jié)，其余防御型行業(yè)也有小幅的主動(dòng)降倉(cāng)。
從基金投資組合來(lái)看，基金整體在一季度大幅加倉(cāng)周期性行業(yè)，前五大行業(yè)，金屬非金屬、機(jī)械、金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、石油化工合計(jì)增持500億，這個(gè)增倉(cāng)動(dòng)作在二季度后僅遭遇小幅減持，由此可見(jiàn)，周期性行業(yè)仍然具備減持空間。博時(shí)基金表示，未來(lái)需關(guān)注CPI同比增速能否在6月份或7月份見(jiàn)頂，耐心等待通脹拐點(diǎn)和政策轉(zhuǎn)向的確認(rèn)信號(hào)，在此之前，整體市場(chǎng)謹(jǐn)慎心理不會(huì)消除。