7月，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行依然火爆。
普益財(cái)富監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月份的四周銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量分別為273款、318款、302款、320款，總計(jì)1213款。
“總體來(lái)看，雖然相對(duì)于6月份，7月份發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量有下降。但是6月份的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行非常態(tài)，季度和半年末的考核，使得銀行6月發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)攬儲(chǔ)等監(jiān)管套利。如果和上半年其他月度對(duì)比來(lái)看，7月理財(cái)產(chǎn)品并沒(méi)有太大的降幅�！逼找尕�(cái)富研究員肖芳稱。
“在市場(chǎng)流動(dòng)性和負(fù)利率未得到根本性的改變前，銀行和投資者對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行需求還是很大的，這個(gè)根本趨勢(shì)三季度可能并不會(huì)改變�！眹�(guó)信證券一分析師向記者表示。
雖然銀監(jiān)會(huì)自6月以來(lái)，已經(jīng)多次出臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)范，但監(jiān)管層內(nèi)部對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品和高息攬存觀點(diǎn)也未盡一致。
一位地方銀監(jiān)局高層人士此前接受記者采訪時(shí)就稱，“通常有人會(huì)以高息攬存來(lái)形容商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，但理財(cái)產(chǎn)品無(wú)非是提高利率，來(lái)吸收存款。我從來(lái)不認(rèn)同高息攬存這樣說(shuō)法。因?yàn)槔适枪苤频模y行要爭(zhēng)存款，就是一個(gè)變相的利率補(bǔ)貼嗎。這種事情無(wú)論怎樣監(jiān)管都是存在的，是一種自發(fā)、市場(chǎng)化的行為�！�
短期理財(cái)收益率回落
“7月理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，發(fā)行規(guī)模和預(yù)期收益率總體上保持了前半年（拋開(kāi)6月）的整體趨勢(shì)，僅短期理財(cái)產(chǎn)品收益率有所回落�！毙し挤Q。
從普益財(cái)富7月份理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，短期理財(cái)產(chǎn)品的利率出現(xiàn)了小幅回調(diào)，1月期以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品，6月底的平均預(yù)期年化收益率為5%，而7月份已經(jīng)降到4.04%至4.38%的區(qū)間。
肖芳認(rèn)為短期產(chǎn)品收益出現(xiàn)回落，主要因?yàn)?月份整個(gè)市場(chǎng)利率相對(duì)6月份下調(diào)。
“短期理財(cái)產(chǎn)品主要受到貨幣市場(chǎng)收益率的影響，理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率需要基礎(chǔ)資產(chǎn)的支撐。7月份短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率走低，部分是因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性的稍微緩解。”上述國(guó)信證券分析師稱。
他舉例，比如掛鉤SHIBOR的理財(cái)產(chǎn)品，在6月23日7天和14天SHIBOR達(dá)到高位時(shí)，其表現(xiàn)也出眾。但目前7天和14天的SHIBOR已經(jīng)在4%-5%的區(qū)間變動(dòng)。
申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告分析，下半年到期資金量較少，已經(jīng)不能支撐央行再度提高準(zhǔn)備金率，貨幣市場(chǎng)利率下行的概率較大，因此下半年短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度或減弱，投資收益率也或?qū)⑾陆怠?BR> 另從7月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸類的銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行有所減少。
肖芳認(rèn)為，“這可能因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)在6月底召開(kāi)的理財(cái)監(jiān)管會(huì)議上決定叫停融資類資產(chǎn)進(jìn)入銀行理財(cái)資產(chǎn)池，也就是說(shuō)將信托貸款清除出銀行的資產(chǎn)池，銀行理財(cái)產(chǎn)品只能投向債券、貨幣市場(chǎng)工具，或者是目前尚未明確的信托受益權(quán)。政策在逐漸產(chǎn)生作用�！�
倒逼利率市場(chǎng)化
“銀行理財(cái)產(chǎn)品大量發(fā)行以及銀行資產(chǎn)表外化，其癥結(jié)我認(rèn)為是利率管制。而銀行理財(cái)產(chǎn)品暴增，恰恰傾向于是市場(chǎng)化行為，銀行和投資者都是基于需求的自發(fā)行為。”上述監(jiān)管高層表示。
國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行激增，雖不是利率市場(chǎng)化的全部，但本身就是利率市場(chǎng)化的一個(gè)組成部分。銀行表外業(yè)務(wù)占比的上升及理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的膨脹將逼迫利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快。
同時(shí)，他認(rèn)為在目前基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率有不小差距的情況下，利率市場(chǎng)化加快的一個(gè)結(jié)果就是，執(zhí)行基準(zhǔn)利率的資金占比在下降，參照市場(chǎng)利率水平的資金占比在上升。數(shù)據(jù)顯示，目前銀行表外業(yè)務(wù)的融資額占社會(huì)融資總額的比重大約在27%左右，表內(nèi)資產(chǎn)占55%左右，表外資產(chǎn)占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
“如果下半年，存款基準(zhǔn)利率沒(méi)有太大改變，以市場(chǎng)利率為導(dǎo)向的銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展自然反過(guò)來(lái)，也得到利率市場(chǎng)化的支撐”。上述國(guó)信證券分析師稱。
浦東發(fā)展銀行副行長(zhǎng)穆矢在回復(fù)記者采訪的郵件里表示，銀行理財(cái)恰是商業(yè)銀行面對(duì)利率市場(chǎng)化、金融脫媒化、資本約束化趨勢(shì)的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。他稱，上世紀(jì)80年代美國(guó)商業(yè)銀行也經(jīng)歷利率市場(chǎng)化過(guò)程中，由于開(kāi)始不重視如銀行理財(cái)這樣的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，曾經(jīng)出現(xiàn)了大量商業(yè)銀行倒閉和經(jīng)營(yíng)困難。
“銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)才剛起步，收入結(jié)構(gòu)仍以利差為主，我國(guó)商業(yè)銀行包括銀行理財(cái)在內(nèi)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)有著巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間。”他表示。
上述國(guó)信分析師則認(rèn)為，在利率管制、負(fù)利率以及通貨膨脹高位運(yùn)行下，存款購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的需求不會(huì)變。從銀行的角度看看，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品是不得不參與的競(jìng)爭(zhēng)，這種自發(fā)的動(dòng)機(jī)也不會(huì)改變。
同時(shí)，他稱目前的貨幣政策是偏緊的，短時(shí)期內(nèi)，銀行資金緊張狀況恐難很大程度地緩解，銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)維持和爭(zhēng)取存款的動(dòng)力一段時(shí)期內(nèi)也還存在，投資者則需要依靠穩(wěn)定、安全的投資標(biāo)的避免負(fù)利率所帶來(lái)的損失。