本周A股市場盤面波動劇烈，防御型股票獲得券商青睞。一些券商認為，酒類股作為食品板塊中長期走強的子板塊，基本面情況良好，下半年跑贏市場的概率較大。
酒類股防御性強表現(xiàn)搶眼
“7月份A股市場分化明顯，中小板相對強勢。行業(yè)方面，食品飲料、醫(yī)藥生物等是7月市場中相對強勢行業(yè)，防御類板塊領(lǐng)漲也側(cè)面反映出市場運行較弱。我們判斷8月份A股市場將延續(xù)弱勢。釀酒行業(yè)1-5月份整體收入和利潤增長均超過2007年同期水平，歷史經(jīng)驗也顯示釀酒行業(yè)下半年跑贏市場的概率較大，因此我們看好釀酒行業(yè)8月份的表現(xiàn)，并重點推薦增速最快的白酒子行業(yè)�！贝笸C券這樣推薦酒釀板塊。
該券商表示：釀酒行業(yè)7月份上演中報預(yù)增行情，“防御性”加上“高成長”是釀酒行業(yè)(尤其是白酒)在7月市場表現(xiàn)搶眼的主要原因。老白干、重慶啤酒、古越龍山等表現(xiàn)突出。
“我們認為，8月份必定是中報博弈行情，業(yè)績增速超預(yù)期的公司仍有可能使得投資者在弱勢市場中獲取超額收益，因此8月份我們主要推薦貴州茅臺、五糧液兩家公司，另外山西汾酒、古井貢酒、洋河股份等增長較快的公司也值得長期關(guān)注。”大同證券稱。
進一步利好的是，白酒企業(yè)的中報表現(xiàn)不錯。中郵證券表示：7月以來，多家企業(yè)披露業(yè)績預(yù)增公告，幾家白酒企業(yè)的預(yù)增情況都比較喜人。預(yù)增公告預(yù)計高速增長的公司市場表現(xiàn)也都很優(yōu)異，例如山西汾酒、伊利股份等。業(yè)績預(yù)計高速增長的企業(yè)仍能在中報披露期間延續(xù)中報行情。預(yù)計白酒行業(yè)能延續(xù)一季度的快速增長，預(yù)計行業(yè)凈利潤增速在50%左右。
中郵證券發(fā)布的報告還表示，酒駕入刑對高端白酒影響不大。該券商稱：
“酒駕入刑”新法執(zhí)行以來，餐飲渠道白酒銷售受到明顯影響。廣州白酒商表示，最近兩個月，餐飲渠道的白酒銷售同比大幅下滑70%-80%，而有酒行銷售商也表示，5月其銷量環(huán)比至少下降三成。四川餐飲草根調(diào)研結(jié)果顯示餐飲渠道中低檔白酒銷量普遍減少約20%。
高端白酒因為量少，一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)，所以基本上受新法規(guī)影響不大。目前茅臺等龍頭企業(yè)的供貨十分緊俏，部分專賣店的柜臺上根本沒有53度飛天茅臺的身影。中檔白酒受到的影響最為嚴(yán)重，零售價在200元至500元的酒品銷售下滑幅度比較明顯。
三季度是白酒股傳統(tǒng)表現(xiàn)季
第三季度是白酒股傳統(tǒng)表現(xiàn)季。中金公司預(yù)計：季度內(nèi)白酒股股價可能會有近20%的上行空間，尤其是三大一線龍頭股價表現(xiàn)更值得期待。
該公司發(fā)布的報告表示：
2011年7月15日至8月5日，A股食品飲料板塊指數(shù)整體上漲1.3%，跑贏大盤8.2個百分點。過往經(jīng)驗顯示白酒股下半年表現(xiàn)優(yōu)于上半年，股價與估值通常于下半年呈鞍形，有兩波上攻行情。中秋國慶是白酒傳統(tǒng)消費旺季，再加上秋季糖酒會前后產(chǎn)品提價預(yù)期萌動，同時中報過后正值盈利預(yù)期與估值展望來年之始，三大基本面因素疊加形成了歷史上白酒股每年三季度的表現(xiàn)季。
回顧過去兩年板塊表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)：如果板塊行情起步過早，下半年兩波行情間的間歇期就會較長，而且間歇期股價與估值回調(diào)也會較深；第一波行情漲幅通常大于第二波，兩波行情累計漲幅一線龍頭可達45%-50%，二線龍頭可達55%-60%；與一線龍頭相比，二線龍頭股價與估值起伏更大，周期更短，交易屬性更強。
今年，一線龍頭行情于4月中就已緩慢啟動，但到7月底僅累計上漲近10%；二線龍頭于6月中啟動，但于之后6周已累計大漲25%。所以我們對今年下半年白酒股行情的大膽推測如下：
因為行情啟動較早，所以今年下半年應(yīng)有兩波涇渭分明的行情，且行情間歇期較長；今年第一波行情一線龍頭尚有近20%股價上行空間，前瞻24個月動態(tài)估值可上望26倍；今年第一波行情二線龍頭仍有約15%股價上行空間，前瞻24個月動態(tài)估值上望34倍。
今年第一波行情一線龍頭股價漲幅30%，二線龍頭股價漲幅近40%；間歇期股價回調(diào)10%-15%，第二波行情一線龍頭再漲20%，二線龍頭再漲25%-30%；第二波行情仍將于年末收官，一線龍頭累計漲幅40%，前瞻24個月動態(tài)估值于年末上望27.2倍；二線龍頭累計漲幅50%，前瞻24個月動態(tài)估值可能早于年末即可上望35.4倍。
“A股市場已進入白酒板塊傳統(tǒng)表現(xiàn)季，我們維持金盾推薦組合(五糧液、茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份和三全食品)不變，但本期重點推薦其中的五只白酒股。”中金公司發(fā)布的報告表示。
啤酒迎中報、旺季雙利好
釀酒行業(yè)中，除了白酒，啤酒子行業(yè)因為到了一年中的旺季，而且中報預(yù)期不錯，也值得投資者關(guān)注。
愛建證券表示：截至7月27日，珠江啤酒和啤酒花公布2011年上半年業(yè)績預(yù)報，凈利潤分別增長10%和70%，兩家公司業(yè)績增長的共同原因是營業(yè)收入增長。導(dǎo)致營業(yè)收入增長的原因有兩個，一是銷售量增加，二是產(chǎn)品銷售價格上漲和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率上升。2011年上半年，8家啤酒上市公司凈利潤同比預(yù)計增長20%左右，其中，啤酒花、惠泉啤酒等小公司由于同比基數(shù)低、資產(chǎn)處置等原因，凈利潤同比波動幅度預(yù)計大于20%。
愛建證券發(fā)布的報告稱：
啤酒屬于大眾飲料，產(chǎn)銷量年度增長幅度不高，不具有白酒儲藏時間越長、價格越來高的特征。啤酒毛利率比白酒和葡萄酒低，一般在30%-40%附近。啤酒產(chǎn)量和銷量呈現(xiàn)很有規(guī)律的季節(jié)性周期波動，行業(yè)集中度高，區(qū)域分布集中。
青島啤酒和燕京啤酒經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績持續(xù)平穩(wěn)增長，其他啤酒上市公司增長趨勢不明顯。啤酒花、重慶啤酒、蘭州黃河和西藏發(fā)展與全球啤酒巨頭嘉士伯都有股權(quán)關(guān)系，并且都將推進與嘉士伯的戰(zhàn)略合作作為公司未來發(fā)展的依靠力量。
2011年我國8家啤酒上市公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤預(yù)計同比增長20%-30%。啤酒上半年形勢良好，行業(yè)產(chǎn)量增速為11.8%，預(yù)計龍頭青啤和燕京分別為18%和15%。不過中郵證券發(fā)布的報告提醒：三季度雖是啤酒旺季，但7月以來，我們既看到了持續(xù)高溫的有利因素，又看到了創(chuàng)歷史新高的持續(xù)大雨，這使我們對三季度啤酒旺季的消費持謹(jǐn)慎態(tài)度。另外，大麥價格持續(xù)上行，啤酒企業(yè)成本壓力不減。
