國泰君安證券點(diǎn)評(píng)稱：
在先玉335拉動(dòng)下，公司收入快速增長，盈利顯著改善；棉花、食品等收入規(guī)模大、盈利能力不強(qiáng)。中報(bào)預(yù)虧源于棉籽油減值，年報(bào)負(fù)擔(dān)減輕。
種子對(duì)于提高單產(chǎn)、保障糧食安全意義重大，在總量增長、供需結(jié)構(gòu)改善的行業(yè)背景下，行業(yè)準(zhǔn)入、扶持政策都將向大企業(yè)傾斜，種業(yè)龍頭將迎來黃金發(fā)展期。
先玉335市場目標(biāo)占春播玉米區(qū)25%，仍可保未來5年20%以上復(fù)合增長；種子在糧食生產(chǎn)成本中占比較低，在糧價(jià)持續(xù)上漲背景下，優(yōu)質(zhì)種子價(jià)格上漲可期。
推薦公司的三大邏輯——行業(yè)邏輯：“后豬周期”行業(yè)策略的合理選擇；基本面邏輯：先玉高增長，母公司減虧，盈利將加速；股價(jià)邏輯：定增價(jià)格提供安全邊際。
預(yù)計(jì)公司未來三個(gè)銷售年度每年增加制種面積3萬畝、1萬噸產(chǎn)量；種子價(jià)格保持與糧價(jià)同步上漲趨勢，毛利率穩(wěn)中略降；母公司其他業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，逐步減虧。
我們對(duì)公司2011-2013年的業(yè)績預(yù)測為0.74、1.20、1.73元，在種業(yè)股中估值偏低。未來先玉盈利確定，母公司減虧，業(yè)績將呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，重點(diǎn)推薦，目標(biāo)價(jià)35元。