上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)披露已進(jìn)入尾聲，截至發(fā)稿時(shí)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市A股共有1379家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績(jī)報(bào)告，其中985家公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比七成。而另一方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，納入統(tǒng)計(jì)的833只A股上市公司重要股東累計(jì)減持股份數(shù)近46.48億股，減倉參考市值高達(dá)681.28億元。今年以來，伴隨著A股市場(chǎng)的起起落落，產(chǎn)業(yè)資本的增減持也起伏不定。近期，產(chǎn)業(yè)資本的增持行為又再度回溫。
8月增持回溫
投資者期待的，產(chǎn)業(yè)資本增持所能給市場(chǎng)帶來的“估值底”信心至今未能兌現(xiàn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金并不寬裕的今年，資本市場(chǎng)中的產(chǎn)業(yè)資本整體上仍處于凈減持的狀態(tài)。
來自Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至發(fā)稿時(shí)，今年以來公司類股東減持股份逾34億股，減倉參考市值超過459億元；高管減持高達(dá)6億股，減倉參考市值達(dá)90多億元。此外，從行業(yè)看，今年上半年，建筑建材、機(jī)械設(shè)備、有色金屬和金融服務(wù)四個(gè)板塊的相關(guān)公司合計(jì)被其重要股東減持套現(xiàn)的金額均超過40億元。
值得注意的如，5月份，上海上實(shí)有限公司減持海通證券2.29億股，參考市值逾21.9億元。此外，TCL集團(tuán)在今年3月30日發(fā)生了15筆大宗交易，累計(jì)成交1.55億股，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。公司隨后發(fā)布公告稱，這并非外界猜測(cè)的公司大股東拋售，而是公司股東PHILIPS ELECTRONICS CHINA B.V(下稱“PECBV”)清空所持有的股票。公告顯示PECBV通過大宗交易減持15486萬股，均價(jià)為4.16元，加上PECBV曾于3月初通過二級(jí)市場(chǎng)減持TCL集團(tuán)股票800萬股，目前PECBV已全數(shù)減持所持有的TCL集團(tuán)股份。
進(jìn)入8月，股價(jià)的下跌勾起了不少上市公司大股東們“抄底”之心。截至發(fā)稿時(shí)，本月共有43家上市公司發(fā)生增持行為。其中，新興際華集團(tuán)增持新興鑄管1299.39萬股，參考市值達(dá)1.2億元；銀基發(fā)展高管累計(jì)增持898.22萬股，參考市值逾3053萬元；申能公司自身增持股份1065萬股，參考市值約4827萬元；青島海爾旗下創(chuàng)業(yè)投資咨詢公司增持2607.94萬股，參考市值超過3億元……中國(guó)南車也通過即將到期的限售股自愿延長(zhǎng)鎖定期3年的行動(dòng)釋放出持續(xù)看好上市公司的信號(hào)。
對(duì)此，興業(yè)證券策略部表示，8月至今減持金額環(huán)比大幅下降，表明產(chǎn)業(yè)資本的套現(xiàn)意愿隨著股市的震蕩而出現(xiàn)減弱，這對(duì)于A股的跌深反彈行情是積極信號(hào)。對(duì)于減持家數(shù)繼續(xù)處于較低水平，增持家數(shù)保持穩(wěn)定，分析師表明產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股市的投資價(jià)值預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。后續(xù)還需要密切跟蹤增持行為的變化。
對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本的增持，諾安基金此前表示，以上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本，陸續(xù)開始增持或回購流通股票。A股市場(chǎng)上一次產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模增持現(xiàn)象，出現(xiàn)在金融危機(jī)期間的2008年。當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)跌至2000點(diǎn)附近，上市公司大股東紛紛增持流通股票，很多公司高管人員增持自己公司的流通股票。隨后不久，A股市場(chǎng)在1600點(diǎn)附近筑底并重回上升趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)資本增持流通股票，邏輯非常簡(jiǎn)單。二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)低于公司內(nèi)在價(jià)值，也就是“物有所值”。因此上市公司大股東以及高管人員等產(chǎn)業(yè)資本代表，在二級(jí)市場(chǎng)增持或回購自己的股票。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)公司價(jià)值的判斷能力無需質(zhì)疑。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股票的定價(jià)能力，也是金融資本無法企及的。因此產(chǎn)業(yè)資本增持浪潮過后，市場(chǎng)會(huì)逐漸形成底部。
產(chǎn)業(yè)資本游移
事實(shí)上，盡管今年以來產(chǎn)業(yè)資本的減持行為更為明顯，但月度間的增減持交替行為亦是值得關(guān)注。繼2010年12月下跌0.43%之后，2011年1月A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩調(diào)整，上證指數(shù)1月微跌0.62%，成交則繼續(xù)萎縮。在當(dāng)時(shí)低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，1月份減持市值增加近三成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年1月份限售股合計(jì)減持額為79.08億元，環(huán)比增加29.30%；涉及上市公司42家，比上月減少30家；涉及股數(shù)共計(jì)61401.74萬股，環(huán)比增加36.69%。1月份有20個(gè)交易日，日均減持市值為3.95億元，環(huán)比大增48.50%。
進(jìn)入2月份，受到大盤近4%的反彈等因素的影響，當(dāng)月高管套現(xiàn)額環(huán)比驟降近七成。在A股市場(chǎng)做多動(dòng)能逐漸提升的同時(shí)，2月份股東減持力度大幅下降。來自券商的分析報(bào)告顯示，根據(jù)上市公司的減持公告和均勻減持模型測(cè)算表明，2月發(fā)布了減持公告的上市公司股東共減持1.1億股，扣除春節(jié)因素后，環(huán)比下降36%。從被減持上市公司的股東性質(zhì)來看，非國(guó)有股東減持占比約為82%；國(guó)有股東減持占比僅為18%。然而，A股市場(chǎng)3月份的震蕩走勢(shì)，再度促使了產(chǎn)業(yè)資本減持的步伐，當(dāng)月減持?jǐn)?shù)量較2月增長(zhǎng)超過一倍，并在當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了年內(nèi)新高。另外，上市公司高管的減持意愿在3月份也有所增強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)顯示，3月份共有94家公司高管減持了1.05億股，相比2月有較大程度的增加。面對(duì)A股市場(chǎng)4月份的震蕩走低，產(chǎn)業(yè)資本減持意愿再度銳減。當(dāng)月減持?jǐn)?shù)量較3月下降超過三成，創(chuàng)下新低。
不過進(jìn)入5月份以來，產(chǎn)業(yè)資本的減持套現(xiàn)略有放緩跡象，增持行為逐步升溫。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，5月份有72家上市公司得到大股東及高管增持，共增持9910萬股，可參考金額14.77億元，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)與今年前4個(gè)月的總和相當(dāng)；在此后的兩個(gè)月中，產(chǎn)業(yè)資本延續(xù)了增持勢(shì)頭，6月、7月的增持股份數(shù)分別達(dá)到8777萬股、1.72億股，增持金額分別達(dá)到14.20億元和20.55億元。不過，隨著市場(chǎng)的反彈，產(chǎn)業(yè)資本的套現(xiàn)沖動(dòng)還是在7月份再次被激發(fā)，約161家上市公司重要股東共減持8.48億股，減持金額高達(dá)123億元。
借力定向增發(fā)
逐利于資本市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)于資本市場(chǎng)的參與，除了通過增減持以圖獲利，還有公司通過參與定向增發(fā)來實(shí)現(xiàn)。今年以來，在趨勢(shì)不明的A股市場(chǎng)中，定向增發(fā)的魅力逐漸顯現(xiàn)，作為當(dāng)前被各類機(jī)構(gòu)關(guān)注的獲利模式，各類私募基金、私募股權(quán)以及創(chuàng)投公司等都積極參與，而這其中也不乏產(chǎn)業(yè)資本的身影。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年初至今，共有59家上市公司大股東實(shí)施了定向增發(fā)，累計(jì)數(shù)額高達(dá)2468億元。而目前另有109家公司公布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募資額超過3190億元。
如果按照參與定向增發(fā)涉及的金額來看，私募中排在首位的莫過于凱石。截止到7月中旬，凱石參與定向增發(fā)44次，涉及金額約120億元。其中凱石以自己公司的名義，或者其旗下有限合伙基金的名義參與定向增發(fā)共14次，涉及金額約14億元。這其中值得注意的是，凱石是作為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的投資平臺(tái)的這一身份。
據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從歷年定向增發(fā)來看，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)也是很早就開始參與。2007年雅戈?duì)枀⑴c過兩次定向增發(fā)，但是在2008年一整年雅戈?duì)栆淮味ㄏ蛟霭l(fā)都沒有參與。從2009年起雅戈?duì)栍珠_始參與定向增發(fā)。在雅戈?duì)?009年和2010年的年報(bào)中提到公司是借助凱石的專業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)來參與定向增發(fā)，而且，凱石也是在2008年10月成立。從2009年開始到今年7月中旬，凱石以雅戈?duì)柕拿x參與定向增發(fā)的次數(shù)有30次，涉及金額106億元。以雅戈?duì)柕拿x參與定向增發(fā)每個(gè)項(xiàng)目投入的資金額度相對(duì)來說比較大，從2000多萬元到17億元的都有，平均一個(gè)定向增發(fā)投入3.5億元左右。凱石本身也是定向增發(fā)的常客，較早就開始參與定向增發(fā)，第一次參與定向增發(fā)是2009年2月。凱石參與的定向增發(fā)至今有至少70億元還在鎖定期中，如果按照持有項(xiàng)目的市值計(jì)算可能會(huì)遠(yuǎn)高于70億元。