在已經(jīng)披露的上市公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中，超過(guò)六成的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜。但無(wú)論是中報(bào)還是三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，都顯示目前上市公司業(yè)績(jī)參差不齊。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)的影響可能更甚于上市公司業(yè)績(jī)本身。央行擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金繳款范圍，年內(nèi)通脹預(yù)期回落，都會(huì)在一定程度上穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
六成上市公司三季報(bào)預(yù)喜
中報(bào)剛剛披露完畢，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也紛紛登場(chǎng)。根據(jù)財(cái)匯金融分析平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，截至9月7日，共有791家上市公司披露了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。
在這些公司中，504家上市公司三季報(bào)預(yù)喜，占已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告公司數(shù)量的六成以上。從業(yè)績(jī)預(yù)告整體情況來(lái)看，機(jī)械、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、紡織三季報(bào)情況較好，而農(nóng)林牧漁、汽車、電力設(shè)備、地產(chǎn)三季報(bào)不容樂(lè)觀。
業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中不乏一些招惹眼球的個(gè)股，恒逸石化就是其中的典型。公司預(yù)計(jì)年初至下一季度末實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.37億元-18.37億元，同比增幅高達(dá)143698%-161266%，三季度恒逸石化有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)約1500余倍。
在六成公司預(yù)喜的同時(shí)，有287家公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)將出現(xiàn)同比下滑。其中，下滑幅度前兩位分別是*ST遠(yuǎn)東、鑫茂科技。成本上升、毛利下降、現(xiàn)金流惡化、存貨壓力大正在困擾著這些業(yè)績(jī)報(bào)憂的上市公司。
實(shí)際上，今年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)整體承壓。根據(jù)中報(bào)統(tǒng)計(jì)，全體A股上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7745.77億元，按照可比公司口徑，同比增長(zhǎng)為23.12%。雖然依然保持增長(zhǎng)，但是行業(yè)明顯呈現(xiàn)差距。
除銀行保險(xiǎn)外A股上市公司凈利潤(rùn)增速為15.88%，繼續(xù)下滑，但動(dòng)量放緩，總體來(lái)看仍處于下降趨勢(shì)中。從上中下游的分項(xiàng)來(lái)看，除大金融外均出現(xiàn)了不同程度的下降，下游消費(fèi)下降幅度最小，是最為穩(wěn)定的部分。
回顧上半年，從一季度以來(lái)，A股利潤(rùn)單季同比增速持續(xù)下滑，非金融企業(yè)下滑速度更為明顯。
營(yíng)業(yè)收入方面，二季度非金融企業(yè)同比從一季度增長(zhǎng)15.6%上升至25.7%，環(huán)比增速為15.58%，顯示出一定的需求反彈。但有分析認(rèn)為，二季度通常是訂單旺季，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比上升屬季節(jié)性現(xiàn)象，并且從營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增速來(lái)看較往年已有所回落，2009年和2010年二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增速均高于今年二季度。
行業(yè)表現(xiàn)參差不齊
分行業(yè)來(lái)看，周期類行業(yè)業(yè)績(jī)疲弱，消費(fèi)類表現(xiàn)良好，而銀行則是超預(yù)期表現(xiàn)。海通證券策略高級(jí)分析師陳瑞明分析認(rèn)為，周期行業(yè)毛利潤(rùn)增速下滑正處于早周期向中后周期傳導(dǎo)的過(guò)程中。
“早周期行業(yè)的業(yè)績(jī)率先觸底，中后周期行業(yè)業(yè)績(jī)滯后早周期行業(yè)1-3個(gè)季度觸底�！标惾鹈鞅硎�，“從中報(bào)業(yè)績(jī)規(guī)律顯示，二季度房地產(chǎn)、汽車和家電的毛利潤(rùn)均有所抬升，如果2011年下半年政策不進(jìn)一步加碼，那么房地產(chǎn)、汽車和家電的業(yè)績(jī)不會(huì)進(jìn)一步的惡化�！�
此外，早周期行業(yè)前期毛利潤(rùn)增速的下滑正在逐步傳導(dǎo)到中周期行業(yè)上，特別是中周期行業(yè)中的中游制造行業(yè)，如機(jī)械中的工程機(jī)械、化工中的化學(xué)纖維、塑料下滑的幅度較為明顯；鋼鐵、水泥等有微幅下滑；而化工中偏上游原料的化學(xué)制品和化學(xué)原料、電氣設(shè)備，輕工中的偏可選消費(fèi)類的珠寶和家具，二季度毛利潤(rùn)則出現(xiàn)了上升。
大消費(fèi)類中增長(zhǎng)的較快的包括零售、農(nóng)林牧漁，白酒，醫(yī)療器械；品牌服裝絕對(duì)毛利增速良好，在30%左右的水平，其中尤其以床品增速更高，達(dá)到近60%的水平。而餐飲旅游、中藥、生物制品和化學(xué)制藥收入同比增速有明顯的下滑。
大消費(fèi)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)較小，受季節(jié)性因素影響較大。大消費(fèi)中的零售行業(yè)二季度整體表現(xiàn)較好，收入增速“淡季不淡”，相比較一季度出現(xiàn)了明顯的上升；農(nóng)林牧漁中除了種子行業(yè)收入增速下滑，其他禽畜養(yǎng)殖、飼料、水產(chǎn)收入增速均有明顯上升；醫(yī)藥行業(yè)中細(xì)分行業(yè)分化較大，增速上升明顯的行業(yè)是醫(yī)療器械，中藥整體增速良好，但是生物制藥和化學(xué)制劑增速下滑；白酒增速穩(wěn)定上升；紡織服裝中差異也較大，床品龍頭如富安娜增速在60%以上，但是部分品牌服裝收入增速下滑。
相對(duì)于下游和周期行業(yè)的窘境而言，金融機(jī)構(gòu)在銀根收緊的大環(huán)境下，卻賺的盆滿缽滿。二季度金融和非金融板塊業(yè)績(jī)同比增速分別為32%和15.8%，金融好于非金融；而非金融企業(yè)中，原材料板塊、中游制造、下游制造和下游消費(fèi)增速分別為35.5%、16.73%、2.9%和29%。
中信證券首席宏觀策略分析師郤峰表示，中報(bào)業(yè)績(jī)顯示金融業(yè)在侵蝕工業(yè)，而上游則在侵蝕下游。
從盈利能力來(lái)看，原材料正在侵蝕企業(yè)毛利率，費(fèi)用降低使凈利率下降速度好于預(yù)期。整體情況毛利率微降，僅原材料及科技板塊毛利率上升，費(fèi)用率大幅下降提升盈利能力。
從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量是二季報(bào)亮點(diǎn)所在，無(wú)論從凈資產(chǎn)收益率，存貨周轉(zhuǎn)情況、現(xiàn)金流、應(yīng)收應(yīng)付來(lái)看，相比一季度均有所好轉(zhuǎn)，盡管二季度是傳統(tǒng)旺季，但相比去年二季度情況亦有所改善。
市場(chǎng)看業(yè)績(jī)更看流動(dòng)性
今年以來(lái)，流動(dòng)性一直是A股的一根枷鎖。枷鎖的松緊直接關(guān)系到整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)。
國(guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔表示，在流動(dòng)性方面，市場(chǎng)會(huì)受到準(zhǔn)備金繳存范圍擴(kuò)大的影響而受到心理上的干擾，但是由于央行給銀行足夠的時(shí)間籌集資金，消除了繳存時(shí)間的不確定性，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒和預(yù)期有積極作用。
“9月份的整體貨幣流動(dòng)性在準(zhǔn)備金繳存日，短期利率會(huì)有所波動(dòng)，但在整體上與8月相差不會(huì)太大�！�
由于央行擴(kuò)大了準(zhǔn)備金的繳存范圍，傳統(tǒng)意義上的準(zhǔn)備金率上調(diào)的概率大大降低。而公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行已經(jīng)連續(xù)8周凈投放資金。
從7月18日至今，央行合計(jì)已經(jīng)向市場(chǎng)注水達(dá)到3440億元。這一水平已經(jīng)相當(dāng)于傳統(tǒng)意義存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)所凍結(jié)的資金量。
時(shí)偉翔表示，央行這次準(zhǔn)備金繳存范圍的擴(kuò)大，使得市場(chǎng)能夠明確央行對(duì)于數(shù)量調(diào)控的政策，這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，和銀行調(diào)整自身的資產(chǎn)配置以滿足央行的要求都有著積極的意義。
“央行已經(jīng)把自己一半的底牌給市場(chǎng)看了�，F(xiàn)在等央行明確了價(jià)格工具以后，對(duì)于政策底的預(yù)期就已經(jīng)完成了�！�
除了國(guó)內(nèi)政策的穩(wěn)定性之外，目前來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的不確定因素也在攪擾著中國(guó)市場(chǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性以及歐洲債務(wù)問(wèn)題的惡化，都在影響著全球市場(chǎng)。
除此之外，中國(guó)通脹水平何去何從，也是影響資本市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。記者對(duì)多家主流機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)周五公布的CPI將繼續(xù)超過(guò)6%，達(dá)到同比6.1%左右的水平。雖然仍然處于高位，但是如果較前期高點(diǎn)有明顯回落，會(huì)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期有著重要作用。
