國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周五公布8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)兩大物價(jià)數(shù)據(jù)，基金公司普遍認(rèn)為，8月份數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但仍然偏高，通脹數(shù)據(jù)仍將保持緩慢回落勢(shì)頭，短期內(nèi)還看不到政策放松的跡象。對(duì)于股市走向，一些基金認(rèn)為短期市場(chǎng)缺乏向上的催化劑，將繼續(xù)維持震蕩偏弱的格局。
8月數(shù)據(jù)符合預(yù)期
上投摩根表示，通脹將穩(wěn)步回落，“8月CPI同比上升6.2%，PPI同比上升7.3%，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)較7月的增速均有所放緩，符合我們認(rèn)為7月后通脹繼續(xù)緩慢回落的預(yù)期”。
大成基金則認(rèn)為，隨著油價(jià)、原材料價(jià)格及國(guó)內(nèi)食品價(jià)格的回落，下半年CPI和PPI雙雙回落將是大概率事件。
匯豐晉信分析，CPI數(shù)據(jù)雖較前一月有所回落，但仍落在市場(chǎng)預(yù)期的上限，且主要是受翹尾因素減小的影響。四季度CPI逐步下行是大概率事件，但下降幅度未必很大，整體水平中樞較高，中期通脹壓力仍未完全解除。
中歐基金表示，8月份CPI漲幅回落符合市場(chǎng)預(yù)期，但6.2%的水平仍略高于此前市場(chǎng)的預(yù)測(cè)值。通脹回落的程度也并沒有此前市場(chǎng)預(yù)期的樂觀，預(yù)計(jì)貨幣政策短期不會(huì)出現(xiàn)放松。四季度起，受翹尾因素影響，CPI同比增速將逐漸回落，而歐債危機(jī)等因素致使國(guó)際大宗商品價(jià)格回調(diào)，也可能減輕我國(guó)的輸入型通脹，進(jìn)一步減緩?fù)泬毫Α?BR> 交銀施羅德基金認(rèn)為，8月CPI回落基本符合預(yù)期。從經(jīng)濟(jì)周期角度上來(lái)看，近12年3個(gè)CPI上升周期延續(xù)的時(shí)間一般為23到28個(gè)月，按照此規(guī)律，本次CPI上升預(yù)計(jì)進(jìn)入尾聲。同時(shí)，海外價(jià)格傳導(dǎo)也已進(jìn)入尾聲，通脹趨緩的態(tài)勢(shì)已相對(duì)確定。但即使CPI在7月見頂，并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體中的通脹壓力就消退，更多只是意味著日益嚴(yán)重的通脹勢(shì)頭被遏制住了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已步入適度通脹、適度增長(zhǎng)的運(yùn)行期，防通脹存在長(zhǎng)期化趨勢(shì)。
政策何時(shí)放松存分歧
在物價(jià)穩(wěn)步回落的預(yù)期之下，各大基金關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了政策何時(shí)會(huì)放松，對(duì)此各基金公司顯然存在較大分歧。一些基金認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松是大勢(shì)所趨，但部分基金對(duì)政策放松持謹(jǐn)慎態(tài)度。
上投摩根認(rèn)為，當(dāng)前投資的關(guān)注點(diǎn)落在國(guó)內(nèi)的緊縮環(huán)境何時(shí)松動(dòng)。鑒于央行剛剛擴(kuò)大了準(zhǔn)備金定義的范圍，僅這一措施就將在明年3月前回收資金約9000億元，預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)向放松政策，但不排除央行在某些特定領(lǐng)域適當(dāng)放松，如對(duì)中小企業(yè)融資。
大成基金認(rèn)為，通脹的回落將舒緩貨幣政策進(jìn)一步收緊的壓力。短期內(nèi)政策將繼續(xù)處于觀察期，不會(huì)更緊但也不會(huì)明顯放松。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)提升，歐債危機(jī)陷入僵局，加之年內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈回落趨勢(shì)，中長(zhǎng)期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松將是大勢(shì)所趨。
匯豐晉信認(rèn)為由于通脹顯示出常態(tài)特征，意味著期待中的明確貨幣政策放松信號(hào)難以成立。管理層主要擔(dān)心的問題是一旦釋放積極政策信號(hào)，通脹局面將再度無(wú)法收拾。
交銀施羅德認(rèn)為，僅就下半年而言，鑒于目前通脹仍在高位、經(jīng)濟(jì)存在較嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，“穩(wěn)健貨幣政策、適度寬松財(cái)政政策”的政策組合與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際是一致的。
股市仍將震蕩
上周股市延續(xù)調(diào)整格局。對(duì)于后市，匯豐晉信認(rèn)為，在維持較高存準(zhǔn)率的同時(shí)將保證金納入上繳范圍的政策，已經(jīng)體現(xiàn)了調(diào)控基調(diào)不變；而近幾周公開市場(chǎng)凈投放則體現(xiàn)了靈活性，是調(diào)節(jié)資金周期的一種表現(xiàn)。短期來(lái)看，市場(chǎng)缺乏向上的催化劑，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持震蕩偏弱的格局。
申萬(wàn)菱信同樣表示悲觀，該公司認(rèn)為，上周五公布的CPI超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹拐點(diǎn)未現(xiàn)，也打消了市場(chǎng)對(duì)中央政策寬松的幻想。從技術(shù)面觀察，大盤已經(jīng)跌破了最后一根長(zhǎng)期上升軌道線，再加上全球經(jīng)濟(jì)疲軟，國(guó)內(nèi)通脹高企并缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，如果流動(dòng)性沒有本質(zhì)上的改善，市場(chǎng)低迷的走勢(shì)將維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。A股中期難有起色，但是市場(chǎng)過度的恐慌往往會(huì)為有耐心的投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)。建議繼續(xù)密切關(guān)注海內(nèi)外局勢(shì)，并注意國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期下行的確定性信號(hào)。
