什么是銀行理財(cái)產(chǎn)品？最籠統(tǒng)的回答是，由商業(yè)銀行自行設(shè)計(jì)并發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，通過投資者的份額購(gòu)買，將募集到的資金根據(jù)產(chǎn)品合同約定投入相關(guān)金融市場(chǎng)或購(gòu)買相關(guān)金融產(chǎn)品，獲取投資收益后，再根據(jù)合同約定分配給投資人。
正因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱，投資人唯一可依靠的便是他們?cè)谫?gòu)買產(chǎn)品時(shí)直接“接頭”的銀行理財(cái)經(jīng)理。當(dāng)理財(cái)經(jīng)理巧舌如簧地說著那些預(yù)期收益率的時(shí)候，投資人做起了“錢生錢”的美夢(mèng)。產(chǎn)品到期后，若收益率圓滿達(dá)成，則皆大歡喜；若達(dá)不成，則投訴不斷。
那么，市面上名目繁多的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其背后究竟有著怎樣的運(yùn)行機(jī)制？一直被投資者抱怨的那些不透明的內(nèi)幕到底是什么？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者就此展開調(diào)查。
1 中資銀行篇：
如果要給銀行理財(cái)產(chǎn)品分個(gè)類，這些產(chǎn)品大致呈現(xiàn)兩種走向。
“一種是"真"理財(cái)，一種是"假"產(chǎn)品，”某外資銀行產(chǎn)品開發(fā)部門高管日前告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“中資銀行也有做"真"理財(cái)?shù)�，但他們操作�?jīng)驗(yàn)不夠，產(chǎn)品賣得也不好，反而是"假"理財(cái)?shù)?資金池"業(yè)務(wù)大受歡迎�！�
那什么又是“真”理財(cái)、什么是“假”理財(cái)？某理財(cái)機(jī)構(gòu)的首席營(yíng)銷官在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，則將這兩種走向概括為“股”類理財(cái)產(chǎn)品和“債”類理財(cái)產(chǎn)品。
所謂“股”類理財(cái)產(chǎn)品，是指銀行的代客理財(cái)業(yè)務(wù)，每個(gè)投資人都是入股者，集合形成一筆大資金，交由銀行代為投資，由銀行根據(jù)顧客風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)計(jì)出投資模型與標(biāo)的，銀行在這一過程中的角色是資產(chǎn)管理方和投資顧問人。
所謂“債”類理財(cái)產(chǎn)品，就是一個(gè)借貸的延伸。無論是債券類、票據(jù)類，還是信貸類產(chǎn)品，都是銀行將上游的融資成本，通過中間層層盤剝后，通過理財(cái)產(chǎn)品的形式轉(zhuǎn)手“賣”給產(chǎn)品顧客。
目前中資銀行發(fā)出的理財(cái)產(chǎn)品，絕大多數(shù)都是“債”類理財(cái)產(chǎn)品。第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)普益財(cái)富研究員肖芳告訴本報(bào)，這些理財(cái)產(chǎn)品都走了一種“資金池”模式。但這個(gè)“池子”里有些什么標(biāo)的，資金投向哪里，銀行并不明確公布。
一場(chǎng)名叫“資金池”的賬面游戲
“資金池”從表象來看，顧名思義，就是將資金聚攏集合運(yùn)作；按其資金投向，大致可分為債券市場(chǎng)類“資金池”、票據(jù)資產(chǎn)類“資金池”和委托貸款類“資金池”，其中，債券市場(chǎng)類業(yè)務(wù)也出現(xiàn)資金投向同業(yè)存款的現(xiàn)象。
怎么理解池子中錢款的流向？某中資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，事實(shí)上，銀行的手里有一個(gè)“資產(chǎn)池”，以票據(jù)市場(chǎng)類為例，銀行一方就會(huì)有一個(gè)“票據(jù)池”，銀行如同一個(gè)采購(gòu)者，采購(gòu)央票、銀票、企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)等等，將其虛擬地置入一個(gè)池子內(nèi)；對(duì)應(yīng)的，銀行需要向市場(chǎng)募集一筆資金，即建立一個(gè)“資金池”，體量大致與“票據(jù)池”相當(dāng)，來購(gòu)買銀行采購(gòu)來的票據(jù)。
也正是因?yàn)檫@種集體運(yùn)作模式，“資金池”業(yè)務(wù)成了一個(gè)“黑匣子”，多款產(chǎn)品無序?qū)?yīng)著多款標(biāo)的。顧客們自然無法獲知自己投入的資金具體買了什么，也就無從評(píng)估其中風(fēng)險(xiǎn)。
“短錢長(zhǎng)投”保收益
銀行如何保持“資金池”持續(xù)運(yùn)作？其秘訣在于“短錢長(zhǎng)投”和“滾動(dòng)發(fā)售”。
其中，“短錢長(zhǎng)投”是指以期限錯(cuò)配的方式，確保銀行的中間盤剝收入。舉例來說，比如某商業(yè)銀行以平均年化8%的利率收益進(jìn)行一批1年期的融資項(xiàng)目（借貸、債券或貼現(xiàn)票據(jù)），這就是“長(zhǎng)投”；然后，銀行再以相當(dāng)體量的3個(gè)月期限的理財(cái)產(chǎn)品賣出4輪，這就是“短錢”。眼下3月期產(chǎn)品收益率一般在4%~5%，換言之，銀行在中間的收入就有3%~4%。
事實(shí)上，銀行收來的標(biāo)的期限不一，發(fā)出的理財(cái)產(chǎn)品也各不相同。上述中資銀行負(fù)責(zé)人表示，“資金池”理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)無法形成固定定價(jià)模式，市面上參差的收益率基本是參考了發(fā)行產(chǎn)品當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上資金面收縮情況、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況而定，銀行會(huì)對(duì)其手上的“資產(chǎn)池”進(jìn)行成本和收益估值，然后將成本通過產(chǎn)品分?jǐn)偨o投資者們，再將收益“蛋糕”一塊一塊分給銀行管理部分、托管部分、銷售和渠道部分、信托費(fèi)用部分，最后留下的那塊“蛋糕”給產(chǎn)品購(gòu)買人，參考理財(cái)產(chǎn)品期限進(jìn)行定價(jià)。
“相似的產(chǎn)品，期限不同收益率不同是"明"的，顧客資金量不同收益率不同是"暗"的。”中國(guó)銀行一位理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)理向本報(bào)記者透露了業(yè)內(nèi)常見的“大資金客戶議價(jià)權(quán)”。他稱，為了留住千萬以上資金客戶，他們通常愿意在同款理財(cái)產(chǎn)品收益率上加0.2~0.5個(gè)點(diǎn)或是更多。
既然有“短錢長(zhǎng)投”的期限錯(cuò)配，就要防止“短錢”可能帶來的資金缺口。由此，各商業(yè)銀行采取了“滾動(dòng)發(fā)售”的方式，前一款產(chǎn)品到期，后一款產(chǎn)品跟上，始終保持資金源源不斷地流入池內(nèi)。
“如果短期資金面偏緊導(dǎo)致產(chǎn)品可能銷售遇冷，銀行就會(huì)預(yù)警，推一些超短期過渡性產(chǎn)品，并將該產(chǎn)品設(shè)置為"主打產(chǎn)品"，適當(dāng)提高收益率，并加強(qiáng)銷售經(jīng)理的業(yè)務(wù)提成�！鄙鲜鲋匈Y銀行負(fù)責(zé)人解釋，“這也就是為什么一到資金面緊張的時(shí)候，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售總是期限偏短，收益率偏高�！�
“資金池模式，其實(shí)也是有好處的”，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在資金池模式中，銀行不再是撮合交易，賣出的都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，因此投融資雙方都很便捷。
表外的存與貸
“資金池業(yè)務(wù)，其實(shí)是銀行存在于表外的存與貸�！鄙鲜鲋匈Y銀行負(fù)責(zé)人向本報(bào)透露，據(jù)他了解，他所在的銀行和其他一些小銀行，存貸比在中報(bào)季突擊達(dá)標(biāo)后，最近又卡不住監(jiān)管紅線了。因此，“現(xiàn)在銀行新貸款放不出，房貸完全枯竭”，即使是舊有貸款業(yè)務(wù)到期還款后再貸，他所在的銀行的政策是，“原貸款額打8折續(xù)貸，利率還要再上浮”。
在資金面持續(xù)從緊和監(jiān)管從嚴(yán)的情況下，理財(cái)產(chǎn)品成了一條轉(zhuǎn)移資產(chǎn)負(fù)債表的出路。
以信貸類理財(cái)產(chǎn)品為例，該負(fù)責(zé)人表示，有銀行通過信托平臺(tái)將其存量貸款打包出售，以此為新增貸款騰挪空間；或是有出于監(jiān)管考核無法放貸的新項(xiàng)目，銀行就可以通過理財(cái)產(chǎn)品的形式來做業(yè)務(wù)。
當(dāng)記者追問這些打包貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，該負(fù)責(zé)人表示不用過于擔(dān)心，因?yàn)殂y行一般都會(huì)打包一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)或優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的貸款放去理財(cái)產(chǎn)品的盤子里，從既往情況來看，收益率也都保證了，而且這部分產(chǎn)品里，銀行“其實(shí)在讓利”。他透露，“一般優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率也就6個(gè)點(diǎn)左右，當(dāng)中給信托等中間環(huán)節(jié)抽掉2個(gè)點(diǎn)，余下的都打成產(chǎn)品收益率了”。
那么銀行為何要做這筆不賺錢的買賣呢？該負(fù)責(zé)人表示，其原因在于銀行要留住大客戶，從別的環(huán)節(jié)受益，比如獲得該企業(yè)的存款、貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)，以及企業(yè)大量員工工資發(fā)放的信用卡業(yè)務(wù)等。
但該負(fù)責(zé)人也表示，由于銀行在此類理財(cái)產(chǎn)品中的中間業(yè)務(wù)收入不高，同時(shí)也因?yàn)樾磐泄居袠I(yè)務(wù)量的上限規(guī)定，這類理財(cái)產(chǎn)品占比已經(jīng)越來越少了。
記者從普益財(cái)富了解到，目前信貸類產(chǎn)品整體發(fā)行處于地量，2011年1月1日至2011年9月8日，信貸類產(chǎn)品發(fā)行量占比僅為2.41%。
相比信貸類理財(cái)產(chǎn)品，上述負(fù)責(zé)人表示，銀行更偏愛債券或票據(jù)類的資金池業(yè)務(wù)，“銀行的"資產(chǎn)池"對(duì)應(yīng)客戶的"資金池"，當(dāng)中全是"賬面游戲"”，而這些銀行采購(gòu)的債券或票據(jù)一樣存在于表外。
對(duì)于票據(jù)資產(chǎn)的“繞監(jiān)管”，該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充了一個(gè)背景。據(jù)他所知，此前，某些股份制商業(yè)銀行曾進(jìn)行“偷規(guī)�！�，利用農(nóng)信社不同的會(huì)計(jì)核算辦法，把票據(jù)“賣”給農(nóng)信社或城商行，以規(guī)避信貸規(guī)模管控。
然后農(nóng)信社哪來的資金“買斷”票據(jù)呢？該負(fù)責(zé)人透露，一來，股份制銀行除了75%計(jì)入存貸比考核的存款以及21%左右準(zhǔn)備金不能挪動(dòng)以外，還有4%左右的存款是可以用作“金融同業(yè)存款”的，也就是可以挪去農(nóng)信社；二來，某些股份制銀行通過分支行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，可被總行或其他銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品“回購(gòu)”，貸款規(guī)模就此銷掉，資產(chǎn)被轉(zhuǎn)入表外。
