9月27日，銀行間外匯市場包括美元、歐元、英鎊、日元和港元在內(nèi)的五大主要貨幣兌人民幣中間價全線飄紅，在近期海外市場出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期的背景下，頗為引人關(guān)注。
“參考一籃子貨幣的話，人民幣對不同的貨幣匯率應(yīng)該有升有貶，全線貶值很罕見。估計跟昨天跨市場套利比較多有關(guān)，即在內(nèi)地買美元在香港賣美元。另外，從香港市場匯率看，似乎預(yù)期人民幣匯率會回歸2008年的政策，但我認為此法不妥�！睂ν饨�(jīng)貿(mào)大學金融學院教授丁志杰表示。
27日，人民幣兌美元中間價報6.3760，下跌25個基點。此前一日，人民幣兌美元中間價創(chuàng)下匯改后新高6.3735，但由于國際市場美元走強，收盤仍下跌，報6.4006。境外NDF一年期人民幣兌美元與境內(nèi)市場價差已經(jīng)縮小，但仍遠低于此前6.28-6.30元左右的高位；離岸人民幣兌美元即期匯率上漲至6.4650左右，亦低于27日境內(nèi)6.4000左右即期收盤價。
“離岸市場出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期主要是由于歐債危機導致資金涌向流動性較好的美元資產(chǎn)，推動美元升值，與國內(nèi)經(jīng)濟情況不是特別相關(guān)。在歐債危機形勢明朗之前，這種情況還會持續(xù)一段時間�！鞭r(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部分析師范俊林稱。
人民幣匯率境內(nèi)外“倒掛”
近期有很多機構(gòu)客戶通過各種渠道在港拋售人民幣，買入美元，以博人民幣貶值、美元升值。
9月23日，香港唯一的人民幣清算行中銀香港的一則公告令市場頗感意外。公告稱，該行通過貿(mào)易結(jié)算從其他銀行購買人民幣的40億元配額已經(jīng)耗盡，已暫停通過貿(mào)易結(jié)算從香港參與銀行購買人民幣。
香港金管局同日亦稱，中銀香港暫停為參加行提供貿(mào)易項下人民幣買入方向兌換平盤服務(wù)，但清算行向參加行出售人民幣繼續(xù)運作，個人業(yè)務(wù)平盤亦不受影響。與去年10月暫停賣出人民幣交易相比，這次暫停買入人民幣交易凸顯近期香港市場人民幣資金的充裕。
蘇格蘭皇家銀行研究報告稱，與過去不同的是，近期有很多機構(gòu)客戶通過各種渠道在港拋售人民幣，買入美元，博人民幣貶值、美元升值，從而令中銀香港額度提前告罄。
在此背景下，從9月22日開始，海外NDF兩年期以內(nèi)合約出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，為金融危機以來首見。截至26日，一年期人民幣對美元NDF連續(xù)三天低于人民幣中間價，27日僅接近持平；香港離岸人民幣（CNH）較內(nèi)地人民幣即期市場仍然高出近800個點，此前最高曾達1900個點。
“這和2008年雷曼引爆金融危機后出現(xiàn)的情況相似，當時也是資金涌向美元尋求避險導致人民幣貶值，之后人民幣開始盯住美元。不僅是人民幣，其它新興市場國家貨幣最近也在下跌而且跌幅更大，這與2008年危機爆發(fā)后也類似�！狈犊×址Q。
與境外市場開始看空人民幣形成對照的是，銀行間市場人民幣中間價仍在上漲。9月26日，人民幣兌美元中間價創(chuàng)下新高，兌歐元中間價報8.5634，亦創(chuàng)下兩年來新高。
范俊林認為，人民幣升值預(yù)期下降時，央行讓人民幣繼續(xù)升值實際上有利于減少套利資金的流入，因為此時國際資本更多需要回流而不是繼續(xù)流入�！把胄写藭r釋放的升值信號很重要。如果形勢嚴重惡化，人民幣也可能像2008年那樣重新盯住美元，但鑒于與2008年相比，中國現(xiàn)在對外依賴程度已經(jīng)下降，央行這么做的可能性不是很大�！�
盡管人民幣中間價仍然穩(wěn)中有升，但市場交易心態(tài)仍然謹慎。9月27日，人民幣兌美元即期匯率多數(shù)時間保持在6.3900上方，與當日中間價有140個以上的點差，最終亦收報當日最低點6.4000左右�！翱傮w而言美元買盤還是比較強的。”一外資行交易員稱。
貶值預(yù)期引發(fā)資金抽逃？
“9月份半個月時間四大行存款暴跌4200億，以及近幾日的股市暴跌，極有可能是資金抽逃。”
境內(nèi)外市場人民幣匯率“倒掛”，亦給一些機構(gòu)提供了套利機會。
“離岸市場與國內(nèi)外匯市場之間人民幣匯率的價差造成了潛在套利機會，在香港開展業(yè)務(wù)的境內(nèi)銀行都可以在離岸市場拋售美元買進人民幣，在內(nèi)地則買進美元拋售人民幣，但這會使得離岸和在岸人民幣價差縮小，因此這種價
差不會持續(xù)很長時間�！鄙鲜鼋灰讍T稱。
9月27日，人民幣兌美元中間價下跌25個基點，不再與美元上漲形成背離。值得注意的是，除美元外，人民幣兌歐元和英鎊中間價亦分別下跌365和584個基點，兌日元和港元亦小幅下跌，而一般情況下人民幣兌主要貨幣的中間價都是有上漲也有下跌。
“人民幣貶值可能也跟跨市場套利較多有關(guān)，主要是在內(nèi)地買美元在香港賣出的套利活動�！倍≈窘芊Q。
不過，多數(shù)市場和分析人士都認為，央行近日逆勢上調(diào)人民幣中間價的舉動已經(jīng)彰顯持續(xù)升值的意圖，因此盡管境外人民幣貶值的預(yù)期仍可能在一段時間內(nèi)存在，但這并不會改變?nèi)嗣駧派档内厔荨Ｔ蜚y行報告指出，預(yù)計在市場參與人士對于人民幣長期升值的預(yù)期再度升溫后，離岸人民幣匯率不久將再次高于國內(nèi)市場。
“人民幣進一步升值的內(nèi)在因素至少有兩點，一是延緩熱錢迅速撤離對經(jīng)濟造成影響，二是目前中國7000多億美元外債中的70%都是一年以內(nèi)美元計價的短期外債，人民幣升值可減少外債償還金額。但升值將加劇出口型中小企業(yè)的倒閉潮，如果不盡快升級出口產(chǎn)業(yè)，提高國內(nèi)消費水平，人民幣貶值也是遲早的事�！眹鴥�(nèi)一大型公司客戶經(jīng)理直言。
更有市場人士認為“熱錢”已經(jīng)在撤出中國�！昂谑瘓F首次從中國房地產(chǎn)投資中撤出，主因并非宏觀調(diào)控，而是近日突現(xiàn)的人民幣貶值預(yù)期。要格外警惕人民幣貶值預(yù)期對于境內(nèi)投資市場的影響。9月份半個月時間工農(nóng)中建四大行存款暴跌4200億，以及近幾日的股市暴跌，極有可能是資金抽逃，只要到時看9月外匯占款即可驗證。”一銀行業(yè)人士表示。
