沉淪已久的債券市場(chǎng)近兩天似乎迎來(lái)一絲“曙光”。昨日，交易所市場(chǎng)出現(xiàn)行權(quán)收益率超10%的信用產(chǎn)品。去抄底？受傷頗深的機(jī)構(gòu)尤其是債券基金對(duì)此態(tài)度竟截然不同。
收益率破2位數(shù)
“中國(guó)債券市場(chǎng)收益率進(jìn)入2位數(shù)時(shí)代�！币晃粋鸾�(jīng)理在采訪中顯得似乎有些激動(dòng)。
今年城投債風(fēng)波以來(lái)，債券市場(chǎng)出現(xiàn)深度調(diào)整，一路狂跌未現(xiàn)欲止之勢(shì)。但近一周以來(lái)，高低等級(jí)的信用品種開始出現(xiàn)分化，在高等級(jí)債成為避風(fēng)港，收益率上升幅度遠(yuǎn)小于低等級(jí)債的同時(shí)，低等級(jí)債則繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，收益率隨之水漲船高。
經(jīng)歷了新一輪的重挫之后，近兩日，包括城投債和地產(chǎn)債在內(nèi)的不少信用券種近日終于跌出了“新意”——正因?yàn)閮r(jià)格出現(xiàn)深幅度調(diào)整，個(gè)別信用債竟出現(xiàn)收益率超過10%的券種。
記者了解，交易所的幾只企業(yè)債，例如09名流債、11筑城投都是具有提前回售權(quán)的，折算下來(lái)的行權(quán)收益率已經(jīng)超過了10%。其中09名流債還有1年多就可以提前行權(quán)，現(xiàn)在的稅后到期收益率是9.56%，也就是說，在更短的周期內(nèi)拿到同等收益率其實(shí)等于客觀上提高了收益水平。
都是債基惹的禍？
有人說，成也債基，敗也債基。
對(duì)于信用債品種收益率創(chuàng)下的新高，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為與債券基金的“跟風(fēng)”炒作有關(guān)。
在此之前，由于未有信用違約事件的先例，信用風(fēng)險(xiǎn)被多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者無(wú)視。也正因?yàn)槿ツ瓴簧倩鹪谛庞脗汐@利頗豐，導(dǎo)致債基紛紛跟進(jìn)甚至大舉重倉(cāng)該類品種。
“城投債事件以來(lái)，債券市場(chǎng)受其拖累出現(xiàn)全面下跌。由于債券基金根本賣不掉手里的城投債來(lái)應(yīng)對(duì)贖回壓力，所以連部分優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債、國(guó)債都紛紛遭到拋售。然而，這正是基于很多債基重倉(cāng)信用債造成的�！北本┮晃蝗掏顿Y經(jīng)理認(rèn)為。
也正是基于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也隨之出現(xiàn)，有些債券基金可以杠桿放大操作，一旦下跌不止無(wú)人接盤就可能引發(fā)滾雪球似的割肉聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。
而在目前的市場(chǎng)心態(tài)下，機(jī)構(gòu)談“信用”色變，而隨之的定價(jià)也正處于回歸理性的過程中。有一家大型基金的固定收益部總監(jiān)就預(yù)測(cè)，收益率超2位數(shù)將慢慢被市場(chǎng)習(xí)慣，低等級(jí)信用品種不見得不會(huì)繼續(xù)下跌。然而，他也認(rèn)為，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴發(fā)不能完全歸咎于基金，作為債基的基金經(jīng)理實(shí)在有些冤。
去抄底？
收益率過10%，對(duì)于有中長(zhǎng)期配置需求尤其是可封閉的基金而言，似乎具有非常的吸引力。
因此有基金經(jīng)理認(rèn)為，如果倉(cāng)位較輕，持有較多現(xiàn)金的話，可以擇優(yōu)選擇抄底：“從長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)來(lái)講，這是好事；短期投資實(shí)際操作上，則應(yīng)該選擇信用質(zhì)量高的品種，目前處于信用風(fēng)險(xiǎn)釋放期，策略是持有雙高品種，即高信用等級(jí)、高流動(dòng)性品種。”
而上述固定收益部總監(jiān)則認(rèn)為，目前輕言抄底信用債還過早，“高等級(jí)的信用品種可能不一定能買到量，而信用產(chǎn)品之間由于等級(jí)不一樣，價(jià)格也將出現(xiàn)更大的分化。超10%收益率的品種選擇僅僅是個(gè)開端，在接下來(lái)的時(shí)間內(nèi)可能會(huì)陸續(xù)更多地出現(xiàn)。”
而與此同時(shí)，有基金甚至完全回避近期新發(fā)的信用品種，有市場(chǎng)人士分析：“一方面是他們沒有多余的資金參與一級(jí)市場(chǎng)，另外對(duì)于信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂還沒有見底�！�
