嘉賓
中國銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理 宗良
匯豐銀行（中國）零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)副總監(jiān) 李峰
花旗銀行（中國）副行長、花旗中國金融市場部總經(jīng)理
胡盛華
花旗銀行（中國）零售銀行產(chǎn)品部主管 王穎
今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)熱銷成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)�？焖倥蛎洝⑼顿Y收益率持續(xù)高企，與偏緊的貨幣政策、日趨嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境形成鮮明對(duì)比，共同擺在了金融市場參與者和決策者的面前。
高息理財(cái)產(chǎn)品的大規(guī)模發(fā)行，正在挑戰(zhàn)我國銀行存貸款利率半管制的局面，另一方面隨著銀行脫媒情況的加劇，也在一定程度上推進(jìn)了中國利率市場化的進(jìn)程。
那么，在此過程中，我國商業(yè)銀行是否已做足了準(zhǔn)備？中國人民銀行行長周小川提到的“病號(hào)型競爭”問題如何化解？商業(yè)銀行該怎樣繼續(xù)推進(jìn)將依賴息差收入轉(zhuǎn)向依賴中間業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？本期圓桌將邀請(qǐng)專家與我們深入探討。
理財(cái)供需兩旺
上海證券報(bào)：今年以來，銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的熱情高漲。您覺得造成理財(cái)產(chǎn)品熱賣的原因是什么？
宗良：近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)，同時(shí)存款數(shù)量則有不同程度的下降，甚至出現(xiàn)了存款減少的情形。
主要原因在于：一是作為理財(cái)產(chǎn)品供應(yīng)方——銀行擁有強(qiáng)烈的銷售動(dòng)力。今年以來，我國實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策，銀行資產(chǎn)負(fù)債兩方面都面臨較大壓力，貸存比普遍上升，可貸資金明顯減少，同時(shí)息差收入增長也受到抑制，有些理財(cái)產(chǎn)品又屬于銀行表外資產(chǎn)而非表內(nèi)資產(chǎn)，可以少受甚至不受銀監(jiān)部門的監(jiān)管。為增強(qiáng)競爭力、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行有動(dòng)力去發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品。
二是作為產(chǎn)品需求方——投資者購買意愿強(qiáng)烈。投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的追捧既可以取得更高的利息收益，又能在通脹高企和其他投資產(chǎn)品匱乏的情況下找到較好的投資渠道。近期以來，我國物價(jià)水平增速較高，出于保值增值的考慮，投資于能夠提供較高利率的理財(cái)產(chǎn)品是比較理想的選擇。
由此可見，理財(cái)產(chǎn)品的熱賣只是具體表現(xiàn)，在我國銀行存貸款利率尚未市場化、投資渠道匱乏的情況下，資金追求高效益的必然結(jié)果。
李峰：近幾年來，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量呈逐年攀升勢(shì)頭。理財(cái)產(chǎn)品熱賣的原因主要還是由市場的供需因素來決定的。在負(fù)利率的背景下，居民迫切地希望將手中的資產(chǎn)保值增值。年初至今，環(huán)球市場的諸多事件也影響了股市收益率，使投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，資金需要尋求新的出口。于是，收益率較為穩(wěn)定的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品受到了市場的追捧。與此同時(shí)，出于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求考慮，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的主動(dòng)性也正在加強(qiáng)。
雖然近十年來居民的理財(cái)意識(shí)在不斷加強(qiáng)，但相比成熟市場，中國在理財(cái)市場的發(fā)展上仍然處在初級(jí)階段。國內(nèi)理財(cái)市場的主要特點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下方面：
首先，居民的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)仍需加強(qiáng)。很多消費(fèi)者將理財(cái)片面地理解為投資，而忽略了保障的重要性。消費(fèi)者在購買投資理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，更多地關(guān)注收益率，對(duì)產(chǎn)品本身潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力沒有全面的認(rèn)識(shí)。而從銀行的角度看，通過強(qiáng)化銷售過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制、積極推進(jìn)消費(fèi)者教育，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也是銀行需要承擔(dān)的責(zé)任。
其次，從今年國內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，主要以票據(jù)類和債券類掛鉤的產(chǎn)品為主。商業(yè)銀行需要考慮進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力，并注重金融創(chuàng)新，以適應(yīng)市場變化和客戶需求。此外，不少銀行在開展理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)更多地注重單一產(chǎn)品的銷售，而不是從客戶整體的理財(cái)需求出發(fā)，提供全面的理財(cái)服務(wù)。這一點(diǎn)也是值得同業(yè)之間互相借鑒并不斷提升的。
王穎：首先，理財(cái)產(chǎn)品的熱賣是市場發(fā)展趨向成熟，產(chǎn)品線更為豐富，客戶對(duì)于理財(cái)更為了解的一個(gè)必然結(jié)果�；ㄆ熘袊衲暌詠戆l(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的步伐保持穩(wěn)定，并沒有明顯上升。我們發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，主要考慮客戶需求，并結(jié)合本行研究團(tuán)隊(duì)的市場觀點(diǎn)選擇產(chǎn)品標(biāo)的。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度來講，我們的結(jié)構(gòu)性票據(jù)和結(jié)構(gòu)性投資賬戶產(chǎn)品趨于發(fā)行100％保本產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)簡單透明；而代客境外理財(cái)基金發(fā)行則趨于填補(bǔ)目前所沒有的資產(chǎn)類別，希望提供客戶更多的資產(chǎn)配置方案。我們強(qiáng)調(diào)的理財(cái)觀念并非以單一的理財(cái)產(chǎn)品銷售為目的，而應(yīng)該是配置為主。客戶不應(yīng)只以追求高收益為單一目標(biāo)，而應(yīng)該考慮個(gè)人的投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和現(xiàn)有的投資部位，定期進(jìn)行資產(chǎn)配置。這樣才是一個(gè)比較理想的理財(cái)方式。
倒逼利率市場化？
上海證券報(bào)：目前我國銀行存款利率的上限和貸款利率的下限仍受到限制，而愈來愈火的理財(cái)產(chǎn)品不僅在沖擊存款利率的上限，同時(shí)也推動(dòng)了銀行“脫媒化”。您覺得理財(cái)產(chǎn)品的火爆發(fā)展是否會(huì)倒逼利率市場化的進(jìn)程？
宗良：理財(cái)產(chǎn)品和銀行存款是投資者資金的兩個(gè)去向：一個(gè)是比較市場化得，收益率較高；另一個(gè)是有限制的，收益率相對(duì)較低。其直接結(jié)果必然是此消彼長，投資者將資金從銀行存款轉(zhuǎn)移到理財(cái)產(chǎn)品中去，從而造成銀行存款的大量減少和理財(cái)產(chǎn)品的暢銷。
理財(cái)產(chǎn)品的暢銷直接源于其相對(duì)普通存款利率的較高收益率，目前不少銀行理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)是參照Shibor利率確定的，普遍高于存款利率，應(yīng)該說是存款資金的真實(shí)價(jià)格，這實(shí)際上沖擊了銀行存款利率的上限。有些通過理財(cái)渠道取得的資金也會(huì)相應(yīng)沖擊貸款下限，只是規(guī)模很小而已。
因此，目前情況下，部分存款轉(zhuǎn)移出去投資具有較高收益的理財(cái)產(chǎn)品是一種比較正常的行為，并且由于理財(cái)市場沖擊了存款上限和貸款下限，事實(shí)上對(duì)利率市場化進(jìn)程形成了巨大壓力。
王穎：我國的現(xiàn)行利率政策是在有監(jiān)管的條件下銀行有一定的浮動(dòng)。利率市場中利率變化的主要緣由在于市場對(duì)于資金的需求，理財(cái)產(chǎn)品則是個(gè)人理財(cái)需求的一個(gè)體現(xiàn)。從銀行角度講，還是應(yīng)該從客戶需求和市場狀況來發(fā)行產(chǎn)品，而并非靠高收益來吸引客戶。
高息攬儲(chǔ)之惑
上海證券報(bào)：央行行長周小川曾經(jīng)說過，我國一些金融機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)問題時(shí)，往往通過高息攬儲(chǔ)或發(fā)行一些高收益產(chǎn)品獲取資金，以掩蓋資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)的問題，這種“病號(hào)型競爭”會(huì)擾亂利率市場化所需要的正常的競爭秩序。而今年，這種情況確有不少。您覺得這個(gè)問題應(yīng)該如何解決？其會(huì)在多大程度上影響利率市場化的推進(jìn)？
胡盛華：中國的貨幣政策受多種因素影響。對(duì)貸款規(guī)模的控制，使得過多的流動(dòng)性和過低的利率也不會(huì)使經(jīng)濟(jì)馬上過熱失控，所以中國經(jīng)濟(jì)直到最近一直存在過低利率和過多流動(dòng)性的現(xiàn)象。但過多流動(dòng)性和過低的利率，又會(huì)導(dǎo)致貸款總需求不斷膨脹，并千方百計(jì)地回避央行的控制。利率越低，貸款需求越強(qiáng)，回避央行控制的利潤就越高，動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)。銀行形形色色的理財(cái)產(chǎn)品就是在這樣的大環(huán)境中日益壯大的。而當(dāng)央行開始調(diào)高存款準(zhǔn)備金時(shí)，一些銀行只能通過高息攬儲(chǔ)來解燃眉之急。所謂高息，也只是相對(duì)過低的存款政策利率而言，不是對(duì)市場能接受的利率而言。
解決這個(gè)問題，可以治標(biāo)，也可以治本。治標(biāo)，就是打擊違規(guī)銀行，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品、高息攬儲(chǔ)進(jìn)行清理整頓。這在中短期可以達(dá)到效果，對(duì)產(chǎn)生這些行為的環(huán)境和動(dòng)機(jī)，卻無法予以徹底的解決。治本，就是大力推進(jìn)利率市場化，使央行能通過利率這一杠桿有效地控制對(duì)貸款的需求和對(duì)存款的供應(yīng)，從而對(duì)國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控。
理財(cái)產(chǎn)品、高息攬儲(chǔ)反映了利率市場化的必要。但對(duì)其進(jìn)程的影響，更重要地取決于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革，利率市場化勢(shì)必對(duì)現(xiàn)行金融系統(tǒng)產(chǎn)生強(qiáng)大的沖擊。但不改革，問題勢(shì)必越積越大，有可能變成積重難返。所以利率市場化的進(jìn)程，更大程度上取決于中國政府經(jīng)濟(jì)改革的勇氣和決心。
宗良：應(yīng)該說個(gè)別情況下，確實(shí)存在上述狀況。當(dāng)銀行面臨競爭或貸存比等壓力的情況下，商業(yè)銀行比較愿意承受高息取得資金。當(dāng)銀行面臨信貸規(guī)模約束的情況下，也愿意通過一些理財(cái)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。不僅如此，理財(cái)產(chǎn)品還是銀行創(chuàng)新和競爭力的重要標(biāo)志，也是銀行新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，商業(yè)銀行普遍重視該業(yè)務(wù)的發(fā)展，不能完全理解為“病號(hào)型競爭”的現(xiàn)象，只有其中一些違規(guī)行為才對(duì)市場的正常秩序會(huì)有負(fù)面影響。應(yīng)該說，隨著銀監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管要求的逐步落實(shí)，上述情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。
潛修內(nèi)功應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)
上海證券報(bào)：利率市場化需要商業(yè)銀行行為的市場化，其盈利模式要從目前主要依賴息差轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕾囍虚g業(yè)務(wù)收入。除了理財(cái)產(chǎn)品之外，您覺得商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場化的轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備得如何？尚需哪些改進(jìn)？
胡盛華：利率市場化后商業(yè)銀行行為市場化，其盈利模式可以主要依賴息差，同時(shí)也依賴中間收入。當(dāng)然后者的比重會(huì)大大增加。利率市場化對(duì)商業(yè)銀行最大的挑戰(zhàn)，一是風(fēng)控，二是效率，三是創(chuàng)新。
首先風(fēng)控。利率市場化后，銀行的利差收入會(huì)降低，而利率波動(dòng)會(huì)大大增加，利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損益就會(huì)相對(duì)凸顯。沒有有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，銀行業(yè)務(wù)無法順利開展。其次效率。利差收入降低以后，一定有必要增加效率，提高員工質(zhì)量，提高辦事效率，以達(dá)到預(yù)期的盈利目標(biāo)。第三創(chuàng)新。利差收入降低以后，必須通過新產(chǎn)品新服務(wù)增加新的收入來源。而利率市場化后的金融市場會(huì)成為創(chuàng)新的熱土。沒有足夠的創(chuàng)新意識(shí)，就會(huì)被市場和競爭對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后面。
李峰：利率市場化將對(duì)銀行資金管理、客戶管理、風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高的要求，銀行需要在這些方面盡快完善。此外，從盈利模式來看，雖然目前商業(yè)銀行仍主要依賴息差，未來，銀行將進(jìn)一步提升非利息收入，使其和息差收入形成一個(gè)健康的比例。
這將需要銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道建設(shè)、客戶關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)管理上形成自己的競爭優(yōu)勢(shì)。
宗良：利率市場化將給商業(yè)銀行帶來一些發(fā)展機(jī)遇，具體表現(xiàn)為：促使商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新、發(fā)展中間業(yè)務(wù)；促使商業(yè)銀行提高自主定價(jià)水平、增加存貸款收益；促使商業(yè)銀行主動(dòng)管理資產(chǎn)負(fù)債。當(dāng)然，利率市場化也給商業(yè)銀行帶來較大的挑戰(zhàn)，如利率放開導(dǎo)致的競爭加劇使商業(yè)銀行存貸款利差縮小，利率市場化后利率的頻繁波動(dòng)使商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。
為了應(yīng)對(duì)利率市場化改革，作為最主要的金融中介，必須正視利率市場化帶來的挑戰(zhàn)并從自身的情況出發(fā)，積極應(yīng)對(duì)，具體措施如下：
一是大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，減少對(duì)存貸利差收入的依賴。目前，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位中間業(yè)務(wù)的發(fā)展比較有限。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展將為銀行提供更大的利潤空間，從而使銀行改變單純依靠大資金量獲取貸款利息收入的局面，增加銀行經(jīng)營的靈活性和適應(yīng)性。國外銀行中間業(yè)務(wù)占比較高，不少銀行都在50%以上，但也應(yīng)看到，我國銀行中間業(yè)務(wù)的范圍與國外商業(yè)銀行還存在一些不可比的成分，直接相比存在較大偏差。中間業(yè)務(wù)收入的增加依賴于中間業(yè)務(wù)品種的增加和規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)國家逐步放寬綜合經(jīng)營限制的趨勢(shì)，穩(wěn)步擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)范圍，逐漸由低層次的代收代付向代客理財(cái)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等高附加值業(yè)務(wù)發(fā)展；適應(yīng)利率和匯率市場化的需要，深化相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提高收益水平。未來產(chǎn)品的研發(fā)將更加重要，商業(yè)銀行要以市場為導(dǎo)向，充分挖掘市場潛在需求，研究市場消費(fèi)心理，分析市場發(fā)展趨勢(shì)，將西方商業(yè)銀行中先進(jìn)的創(chuàng)新工具和我國的實(shí)際情況相結(jié)合，設(shè)計(jì)、開發(fā)出符合中國消費(fèi)特點(diǎn)的中間業(yè)務(wù)種類。
二是及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。雖然目前主要利率風(fēng)險(xiǎn)在我國均已出現(xiàn)，但是，由于商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)不完善、信用風(fēng)險(xiǎn)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，利率風(fēng)險(xiǎn)管理在國內(nèi)商業(yè)銀行的日常經(jīng)營管理中仍然沒有得到足夠重視，在商業(yè)銀行的基層行表現(xiàn)得較為突出。同時(shí)由于中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)，也使銀行缺乏規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。因此，對(duì)商業(yè)銀行而言，除了關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)外，還要關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)《新巴塞爾協(xié)議》的具體要求，加強(qiáng)對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)測和分析，采用各種科學(xué)方法動(dòng)態(tài)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模，提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。
三是逐步提高商業(yè)銀行定價(jià)能力，降低信息不對(duì)稱帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場化進(jìn)程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系。利率市場化使貸款利率成為貸款市場競爭的關(guān)鍵因素，若貸款定價(jià)過高，在貸款市場中將處于劣勢(shì)甚至失去市場，反之則可能使競爭到的貸款業(yè)務(wù)無利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國銀行經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)合理的貸款定價(jià)機(jī)制，是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場化的迫切需要。商業(yè)銀行應(yīng)完善利率定價(jià)管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)、市場流動(dòng)性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價(jià)系統(tǒng)，在市場基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準(zhǔn)利率水平，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、費(fèi)用分?jǐn)�、客戶讓利幅度、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價(jià)格調(diào)整等因素確定價(jià)格水平，減少價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)不匹配帶來的損失。
