記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在季度末商業(yè)銀行瘋狂攬儲(chǔ)之時(shí)，銀行的資產(chǎn)池產(chǎn)品也出現(xiàn)了“同業(yè)存款”規(guī)模擴(kuò)張的特殊現(xiàn)象。投資者之所以要購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，就是要獲得高于銀行存款利率的收益率，因此投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往最為關(guān)注的就是收益率。
負(fù)利率令百姓存款縮水、商業(yè)銀行為了監(jiān)管指標(biāo)急于攬存，在這兩大因素的綜合作用下，銀行理財(cái)產(chǎn)品在今年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，今年前三季度，存款性金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品14751款，發(fā)行規(guī)模超過(guò)11萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了去年同期數(shù)據(jù)。而理財(cái)產(chǎn)品交易爆棚也催生了理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會(huì)今年已經(jīng)多次勒令商業(yè)銀行加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管，但理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的亂象仍難“收斂”。
季末收益率緣何大漲？
每每月末、季末、年終，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率都會(huì)水漲船高。不少投資者也掌握規(guī)律認(rèn)準(zhǔn)時(shí)機(jī)，選擇在收益較高的時(shí)候購(gòu)買產(chǎn)品，對(duì)于產(chǎn)品收益為何上漲的原因卻并不深究。
對(duì)此，不少專家學(xué)者解讀為，月末、季末是監(jiān)管層的考核時(shí)點(diǎn)，商業(yè)銀行為了滿足監(jiān)管層的存貸比等要求，瘋狂攬儲(chǔ)，理財(cái)產(chǎn)品就是重要的攬儲(chǔ)工具之一，所以要通過(guò)“高收益”吸引客戶。其實(shí)，這只能解釋收益率為何上漲，但銀行通過(guò)怎樣的運(yùn)作提高收益率卻不得而知。
理財(cái)產(chǎn)品基本都是放在一個(gè)“資金池”運(yùn)作的，但銀行在客觀上就有調(diào)節(jié)特定時(shí)段理財(cái)產(chǎn)品收益率的空間。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，銀行產(chǎn)品運(yùn)作完畢后到底賺了多少錢，銀行不披露，投資者更是無(wú)從知曉，比如說(shuō)銀行最終給投資者的收益率為5%，實(shí)際收益可能是8%，3%就是銀行自留利潤(rùn)部分，到了季末銀行就“薄利多銷”，應(yīng)該拿3%減少至2%，多給投資者1%的收益，這樣對(duì)銀行來(lái)說(shuō)并不困難。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前也說(shuō)過(guò)同樣的問(wèn)題，看似季末部分短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率提高至5%以上，其實(shí)細(xì)算下來(lái)，比存款高不了多少，銀行調(diào)整是輕而易舉。
世德貝財(cái)富管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，季末銀行收益率大漲存在兩種可能，一種是產(chǎn)品資金投向的領(lǐng)域收益率在季末可能上揚(yáng)，比如說(shuō)掛鉤同業(yè)拆借利率的產(chǎn)品，季末資金緊張，同業(yè)拆借利率定會(huì)上漲；另一種可能就是銀行內(nèi)部實(shí)行“左手倒右手”的操作方式，比如說(shuō)把沒(méi)到期的產(chǎn)品和即將到期收益較高的產(chǎn)品換一下，給了客戶高收益承諾。
還有一種最傳統(tǒng)的方式就是調(diào)整產(chǎn)品的資金投向，投向一些收益較高的領(lǐng)域或者調(diào)整資金池中的資金配比。
銀行能賺取多少利潤(rùn)？
銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品的利潤(rùn)收益可以分為銷售管理費(fèi)用和運(yùn)作收益（產(chǎn)品利差）兩部分。“不管投資者賺與賠，銀行基本都是利益獲得的大頭方，銷售費(fèi)、代理費(fèi)、托管費(fèi)、投資管理費(fèi)都是銀行的收入，還有就是產(chǎn)品運(yùn)作完畢的收益利差�！鄙鲜鍪赖仑愗�(cái)富管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
記者查閱了部分公布銷售費(fèi)用的理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，銷售管理費(fèi)用等等一般為0.1%-0.3%，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)并不是很高。這其中，銷售人員還要賺取一定的提成，如某國(guó)有銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售提成在萬(wàn)分之十左右，意味著隨便一個(gè)客戶買5萬(wàn)元的產(chǎn)品50元提成就到手了。
其實(shí)，上面這些收益對(duì)銀行來(lái)說(shuō)只是九牛一毛。商業(yè)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品真正獲取收益的方法是期限錯(cuò)配，即通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行期限較短的產(chǎn)品將資金長(zhǎng)期投資于期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)，獲得期限利差。據(jù)公開資料顯示，有研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告中對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的利差進(jìn)行了測(cè)算，資產(chǎn)池各類資產(chǎn)上半年收益率為5.4%，理財(cái)產(chǎn)品上半年的平均年化收益為3.59%，上半年理財(cái)產(chǎn)品利差就在1.8%左右。
理財(cái)產(chǎn)品研究機(jī)構(gòu)相關(guān)分析人士也透露，可能銀行理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率能到9%，但給客戶的只是5%，其余的4%都是銀行自己拿了�！般y行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益還行，但是銀行從銀信產(chǎn)品中賺取的利潤(rùn)可能近半，其實(shí)銀信產(chǎn)品的收益率與信托公司發(fā)行的單一集合信托產(chǎn)品收益率相當(dāng)，但是仔細(xì)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，一款信托產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為12%，同類型的銀信產(chǎn)品可能向客戶承諾的收益率僅為6%，看似高于其他理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)則另外6%的收益全是銀行拿走，渠道為王，信托公司只收些托管費(fèi)用。”世德貝財(cái)富管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人詳細(xì)地解釋道。
理財(cái)產(chǎn)品“資產(chǎn)池”流向何方？
近兩年理財(cái)市場(chǎng)急速擴(kuò)張，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信貸類、信托類產(chǎn)品加大管理力度，商業(yè)銀行力推“資產(chǎn)池”理財(cái)產(chǎn)品。該類產(chǎn)品以債券、回購(gòu)、信托融資計(jì)劃、存款等多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運(yùn)用，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)性募集資金，以動(dòng)態(tài)管理模式保持理財(cái)資金來(lái)源和理財(cái)資金運(yùn)用平衡，并從中獲取收益。
例如某國(guó)有大型銀行發(fā)行的“乾元日鑫月溢開放式資產(chǎn)組合型理財(cái)產(chǎn)品”中就包括債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、金融債、記賬式固定利率國(guó)債、短期融資券、中期票據(jù)、中央企業(yè)債和同業(yè)存款等投資品種。
但記者查詢多家銀行網(wǎng)頁(yè)后發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)銀行都不對(duì)資產(chǎn)池中各品種投資比例進(jìn)行披露。專家表示，在目前已經(jīng)普遍建立資產(chǎn)池的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投向已經(jīng)和發(fā)行環(huán)節(jié)相脫離。銀行可以通過(guò)循環(huán)發(fā)售短期產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金沉淀，從而拉長(zhǎng)資金池存放期，這為銀行提供了支付更高收益率的潛力。
一位證券公司研究所銀行業(yè)分析師對(duì)記者介紹道，目前資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品的普遍做法是，將不同期限和類型的理財(cái)產(chǎn)品資金統(tǒng)一放入資金池集合運(yùn)作，而不是單個(gè)產(chǎn)品封閉運(yùn)作。這種做法可以使銀行獲得一定的期限錯(cuò)配利差收入（也就是“發(fā)短投長(zhǎng)”，例如銀行可以滾動(dòng)發(fā)行6個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品，來(lái)支持一個(gè)2年期的資產(chǎn)池），但導(dǎo)致單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組合，也就做不到獨(dú)立的成本收益核算。“由于做不到獨(dú)立核算，理財(cái)產(chǎn)品的收益不能與實(shí)際資產(chǎn)運(yùn)作情況掛鉤，而主要按事先約定的預(yù)期收益率來(lái)確定。另一方面，銀行為了維護(hù)自身產(chǎn)品聲譽(yù)，也常常對(duì)虧損的產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼�！痹摲治鰩熤赋�。
事實(shí)上，目前公募基金、保險(xiǎn)資產(chǎn)甚至是私募基金等產(chǎn)品，都有明確的托管要求。而理財(cái)產(chǎn)品缺乏第三方監(jiān)管，產(chǎn)品通常是在發(fā)售銀行進(jìn)行托管。中國(guó)社科院金融所金融產(chǎn)品中心副主任王增武認(rèn)為，商業(yè)銀行集產(chǎn)品的資金募集、資金管理和資金清算三權(quán)于一身，不僅降低了產(chǎn)品的信息透明度，還容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn)，形成產(chǎn)品說(shuō)明書投向與實(shí)際投向脫節(jié)的“兩張皮”現(xiàn)象。
此外，記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在季度末商業(yè)銀行瘋狂攬儲(chǔ)之時(shí)，銀行的資產(chǎn)池產(chǎn)品也出現(xiàn)了“同業(yè)存款”規(guī)模擴(kuò)張的特殊現(xiàn)象。如上述國(guó)有大行發(fā)行的“乾元日鑫月溢開放式資產(chǎn)組合型理財(cái)產(chǎn)品”在今年8月31日時(shí)，同業(yè)存款規(guī)模為5.3億元；而9月30日時(shí)，同業(yè)存款規(guī)模擴(kuò)張到99.64億元；該行“乾元日日鑫高資產(chǎn)組合型人民幣系列理財(cái)產(chǎn)品”在8月31日時(shí)同業(yè)存款規(guī)模為5.3億元，而9月末為29.04億元。
超高收益率存在何種“貓膩”？
投資者之所以要購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，就是要獲得高于銀行存款利率的收益率，因此投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往最為關(guān)注的就是收益率。
在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件給出一個(gè)預(yù)期收益率。業(yè)內(nèi)人士表示，從理財(cái)?shù)慕嵌葋?lái)說(shuō)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷是不可能百分之百準(zhǔn)確的，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有一定的可能性實(shí)現(xiàn)零收益或者負(fù)收益。僅今年第三季度，就有13款產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益率，其中包括星展銀行“股得利”系列0914、0915期，交通銀行得利寶濃青6號(hào)B款理財(cái)產(chǎn)品（澳元及人民幣）等。
銀率網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品分析師對(duì)此表示，表現(xiàn)不佳的多為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其掛鉤標(biāo)的主要涉及股票、匯率、大宗商品，這些掛鉤標(biāo)的的走勢(shì)具有很強(qiáng)的不確定性，產(chǎn)品能否獲得較高收益率與產(chǎn)品的入場(chǎng)時(shí)機(jī)、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)、掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)等因素有著緊密關(guān)系。雖然此類產(chǎn)品預(yù)期收益率很有誘惑力，但由于達(dá)到高預(yù)期收益率的條件比較苛刻，獲得高收益也只是水中月，鏡中花。
預(yù)期收益率“打水漂”的事并不少見，最近一段時(shí)間，又有銀行玩起了文字游戲，將“預(yù)期收益率”的說(shuō)法變更為“潛在收益率”，例如某外資行此前發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤于某奢侈品股票，按照說(shuō)明書，如果觀察期內(nèi)該股票股價(jià)漲幅接近40%，客戶可獲得的收益率為32%；如果漲幅等于或超過(guò)40%，產(chǎn)品到期時(shí)投資者只能獲得3.5%的投資收益；若股價(jià)跌幅超過(guò)10%，投資者不僅沒(méi)有收益，還會(huì)損失掉5%的本金。理財(cái)產(chǎn)品研究員表示，32%的誘人收益很難獲得，由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)把觀察期內(nèi)幾乎所有交易日都設(shè)為觀察日，只要有一天漲幅超過(guò)40%，投資者就只能拿到3.5%的收益率。
