隨著通脹見(jiàn)頂回落,政策“微調(diào)”利好不斷兌現(xiàn),10月份以來(lái)銀行間資金面出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性改善,債市先于股市提前反應(yīng),走出了一波“小牛市”行情,隨后,股票市場(chǎng)亦強(qiáng)勢(shì)反彈。在股債市場(chǎng)雙雙回暖之際,10月份債基單月凈值漲幅創(chuàng)下兩年來(lái)的新高。
債基凈值迅速回升
城投債風(fēng)波、可轉(zhuǎn)債暴跌讓債市遭受重挫,造就了債市的非常之年。不過(guò),隨著10月份債券市場(chǎng)的大幅上漲,以及10月末股市的強(qiáng)勢(shì)反彈,債券基金凈值亦迅速回升,平均漲幅創(chuàng)下了2009年8月以來(lái)的最大月度上漲幅度。
財(cái)匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至10月31日,債券基金(剔除分級(jí)債基)今年10月以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了2.7%,已經(jīng)明顯超過(guò)了去年8月2.07%的上漲幅度。
對(duì)比歷史上債券基金最大的上漲月份,2007年4月和2009年的7月,憑借著股市、可轉(zhuǎn)債、債券和打新的綜合收益,債券基金分別取得過(guò)3.5%和3.26%的月凈值上漲幅度。
此輪反彈始于利率產(chǎn)品,在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),利率產(chǎn)品的反彈往往是債市反轉(zhuǎn)的信號(hào),隨后逐漸向高評(píng)級(jí)信用債、高到期收益率轉(zhuǎn)債等擴(kuò)散。特別是石化轉(zhuǎn)債在過(guò)去1月份內(nèi)漲幅可謂相當(dāng)凌厲,10月累計(jì)漲幅達(dá)到了14.11%。該券種的優(yōu)異表現(xiàn)還受到公司下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格的正面刺激。
大成基金經(jīng)理朱文輝認(rèn)為,在經(jīng)過(guò)恐慌下跌后,轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值被嚴(yán)重低估,期權(quán)價(jià)值未得到體現(xiàn)。10月以來(lái),轉(zhuǎn)債估值得到部分修復(fù),成交活躍,反映出投資者,尤其是機(jī)構(gòu)投資情緒大有好轉(zhuǎn)。
受益于可轉(zhuǎn)債的大幅上漲,部分債基凈值迅速提升。例如,今年三季度末持有石化轉(zhuǎn)債占基金凈值18.59%的華寶轉(zhuǎn)債10月以來(lái)的單位凈值大漲了7%以上。漲幅最大的為寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)?0月漲幅超過(guò)8%,該基金可轉(zhuǎn)債配置比例高達(dá)69.92%。
整體而言,在接近200只的債券基金中,僅2只債券基金10月份凈值出現(xiàn)下跌,跌幅均在0.5%左右。此外,18只債券基金10月份凈值漲幅超過(guò)5%。
債市持續(xù)回暖可期
隨著通脹拐點(diǎn)的逐步確認(rèn),部分債基基金經(jīng)理認(rèn)為,未來(lái)政策松動(dòng)是大概率事件,債券市場(chǎng)回暖可期。
“債券市場(chǎng)目前處在牛市前夜!奔螌(shí)基金近日分析說(shuō),從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,在通脹見(jiàn)頂回落、經(jīng)濟(jì)增速向下超過(guò)政府容忍范圍的情況下,降息、降低存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策的松動(dòng)都會(huì)帶來(lái)債券市場(chǎng)的牛市。
經(jīng)濟(jì)增速在過(guò)去兩個(gè)季度持續(xù)下行,通脹也在7月份出現(xiàn)了拐點(diǎn)。嘉實(shí)基金認(rèn)為,“債券市場(chǎng)正在等待CPI回落到四點(diǎn)多的較低水平,如果同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速下滑到政府難以承受的范圍,政策松動(dòng)將勢(shì)在必行,這一情勢(shì)有望催生債券的牛市行情!
目前債券市場(chǎng)走出一波“小牛行情”,是由基本面和資金面共同決定的,隨著通脹的回落,貨幣政策進(jìn)一步收緊的可能性已不大,債券小牛市的勢(shì)頭仍將可以延續(xù)。大成基金經(jīng)理朱文輝認(rèn)為,四季度從投資時(shí)鐘的角度看,增長(zhǎng)和通脹的雙雙下行仍然有利于債券。
朱文輝表示,“通脹將逐步下滑,年底有望回落到5%以內(nèi),宏觀政策處于觀察期,政策不會(huì)繼續(xù)緊縮但也難以全面放松,經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體是有利于債券產(chǎn)品的表現(xiàn)!
在天治穩(wěn)定收益?zhèn)鶖M任基金經(jīng)理秦娟看來(lái),通脹拐點(diǎn)已基本得到確認(rèn),未來(lái)影響債市的4個(gè)主要因素(流動(dòng)性、貨幣政策、供給與需求、經(jīng)濟(jì)增速)都將明顯好轉(zhuǎn),債市已經(jīng)跌出了投資價(jià)值,明年有望出現(xiàn)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。