監(jiān)管猛藥祭出 夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人18日表示，為促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將力推六項(xiàng)監(jiān)管新舉措：推進(jìn)統(tǒng)一互聯(lián)債券市場(chǎng)建設(shè)、逐步改變高市盈率IPO局面、在創(chuàng)業(yè)板率先探索退市制度、啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板定向債、堅(jiān)定不移打擊內(nèi)幕交易、協(xié)助有關(guān)方面清理整頓各類交易場(chǎng)所。
無疑，證監(jiān)會(huì)這一系列“組合拳”，意在夯實(shí)證券市場(chǎng)基礎(chǔ)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，有助于遏制炒作風(fēng)，有助于新股定價(jià)合理化，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)助力創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)的作用。
不過另一方面，監(jiān)管層針對(duì)市場(chǎng)癥結(jié)開出的猛藥也將對(duì)市場(chǎng)帶來短期的沖擊和擾動(dòng)，上周五創(chuàng)業(yè)板甚至整體市場(chǎng)的大幅下跌，在很大程度上或緣于猛藥初下帶來的“陣痛”。
首先，盡管當(dāng)前A股估值底已經(jīng)筑就，權(quán)重板塊的估值更是早已低于998點(diǎn)和1664點(diǎn)水平，但中小板創(chuàng)業(yè)板的整體估值依然偏高，其中更是不乏市盈率畸高的股票，因此高市盈率IPO的改變難免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)中的高估值個(gè)股帶來沖擊。其次，創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)性賦予了其股價(jià)較大的上漲空間，但由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模較小、部分公司處于新興產(chǎn)業(yè)或發(fā)展初期，因此也隱藏著一定風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板退市制度的提出，為一些業(yè)績(jī)差、風(fēng)險(xiǎn)大的創(chuàng)業(yè)板上市公司敲響了警鐘。再次，時(shí)值年底，ST股“保殼運(yùn)動(dòng)”觸發(fā)的歲末行情即將上演，近期ST股受到資金炒作持續(xù)逆勢(shì)逞強(qiáng)，監(jiān)管層“遏制惡炒績(jī)差公司的投機(jī)行為”無疑會(huì)令ST股的盲目爆炒降溫。
總之，六大監(jiān)管新舉措短期將對(duì)市場(chǎng)帶來影響和沖擊，特別是對(duì)創(chuàng)業(yè)板、高估值以及遭遇爆炒的績(jī)差股。在此背景下，中小板創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股將出現(xiàn)分化，低估值藍(lán)籌股的價(jià)值也有望重新得到市場(chǎng)重視和認(rèn)可，大小盤股估值背離幅度或得以回歸。
多方步步退卻 反彈曲終人散？
上周A股市場(chǎng)風(fēng)云突變，局面急轉(zhuǎn)直下。14日的47點(diǎn)中陽剛剛點(diǎn)燃“二次反彈”的信心，16日的62點(diǎn)長(zhǎng)陰便當(dāng)頭澆滅了投資者的熱情，大盤初步顯現(xiàn)走弱苗頭；17日的“十字星”似乎表明后市仍有盼頭，18日跳空下挫46點(diǎn)，階段反彈格局隨即破滅。
上周前半周市場(chǎng)還大有沖擊反彈新高、進(jìn)軍2550點(diǎn)之勢(shì)，但到了上周五市場(chǎng)卻開始面臨2400點(diǎn)的考驗(yàn)。是什么原因?qū)е露囝^步步退卻，階段反彈動(dòng)力漸失？在政策微調(diào)舉措逐步兌現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的背景下，市場(chǎng)似乎并沒有大跌的理由，緣何反彈之曲未終、市場(chǎng)人氣已散？如果僅是因?yàn)闅W債危機(jī)再掀波瀾，市場(chǎng)的反應(yīng)顯然有些過激，畢竟歐債之于A股更多的是心理層面的影響。
階段反彈戛然而止，拋給市場(chǎng)諸多疑團(tuán)。其實(shí)，“市場(chǎng)先生”的突然變臉自有原因。首先，2307點(diǎn)以來市場(chǎng)在兩周之內(nèi)反彈200余點(diǎn)，政策微調(diào)預(yù)期的利好得到了充分反應(yīng)，而之后卻并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，使得后續(xù)資金態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，反彈動(dòng)能明顯衰減。其次，盡管A股屢次面對(duì)歐債危機(jī)走出上漲的獨(dú)立行情，但均緣于內(nèi)部利好預(yù)期的對(duì)沖，隨著政策微調(diào)預(yù)期的逐漸兌現(xiàn)，歐債危機(jī)的升級(jí)自然加重了資金的恐慌請(qǐng)續(xù)，成為市場(chǎng)一大牽絆。另外，值得注意的是，不論是近期的持續(xù)震蕩還是上周三的大跌，市場(chǎng)熱點(diǎn)始終異彩紛呈，政策主線明晰，個(gè)股活躍度高；而在上周五市場(chǎng)的破位下行中，計(jì)算機(jī)、傳媒、電子元器件等產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)的前期熱點(diǎn)領(lǐng)跌市場(chǎng)，前期持續(xù)領(lǐng)跑的創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災(zāi)區(qū)，市場(chǎng)局面真正發(fā)生改變。而對(duì)于這樣的改變，18日晚間公布的監(jiān)管新政或許能夠作一解釋。
歐債政策經(jīng)濟(jì) 后市反彈三道坎
除了監(jiān)管新政對(duì)市場(chǎng)的短期沖擊之外，A股后市能否再現(xiàn)反彈行情取決于三大因素：歐債危機(jī)進(jìn)展、政策放松力度以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，分別影響著市場(chǎng)的心理情緒、資金面和基本面。
歐債危機(jī)近期出現(xiàn)向核心國(guó)蔓延的跡象。上周意大利10年期國(guó)債收益率再次突破7%，西班牙10年期國(guó)債平均收益率接近7%，創(chuàng)14年最高水平。與此同時(shí)，法德兩大歐元區(qū)核心國(guó)家在歐洲央行是否應(yīng)該出手干預(yù)的問題上意見沖突，表明歐元區(qū)仍未找到應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的有效辦法。雖然歐債危機(jī)對(duì)A股并不會(huì)造成直接影響，但危機(jī)蔓延對(duì)重回弱勢(shì)的A股心理沖擊不容小視。短期歐債危機(jī)仍將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，或?qū)⒎糯驛股波動(dòng)。
貨幣政策放松力度將成行情運(yùn)行關(guān)鍵。本輪行情在政策微調(diào)預(yù)期中啟動(dòng)，在微調(diào)舉措兌現(xiàn)中深入，卻糾結(jié)于見不到力度更大的放松。在10月份新增信貸超預(yù)期大增、1年期央票發(fā)行利率上周再次走低、央行第三季度貨幣政策報(bào)告提出貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的背景下，有市場(chǎng)人士認(rèn)為存準(zhǔn)率下調(diào)的時(shí)間窗口正在臨近。后市存準(zhǔn)率能否下調(diào)將成為指引市場(chǎng)反彈與否的最重要的信號(hào)燈。
“經(jīng)濟(jì)底”隱現(xiàn)方為市場(chǎng)真正定心丸。當(dāng)前估值底、政策底都已基本確立，唯獨(dú)經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道。998點(diǎn)的市場(chǎng)底足足滯后經(jīng)濟(jì)底半年，1664點(diǎn)的市場(chǎng)底與經(jīng)濟(jì)底基本重合。從某種程度上來說，只有經(jīng)濟(jì)底依稀可見，市場(chǎng)才可能真正放下心中最后一塊石頭。目前整體經(jīng)濟(jì)仍處在減速階段，歐債危機(jī)升級(jí)或繼續(xù)拖累出口，經(jīng)濟(jì)見底仍待時(shí)日。值得一提的是，放松性的政策干擾可能并不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)向下趨勢(shì)，卻會(huì)拉長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)探底時(shí)間，從而影響市場(chǎng)探底回升的節(jié)奏。
弱勢(shì)“拉抽屜” 三主線尋生機(jī)
經(jīng)過上周后半周的震蕩下跌，市場(chǎng)重心顯著回落，60日、30日均線相繼失守，2400點(diǎn)岌岌可危，此前兩周的反彈成果灰飛煙滅。股指的破位下跌，將令市場(chǎng)情緒愈發(fā)謹(jǐn)慎，短期不排除出現(xiàn)慣性調(diào)整。當(dāng)短期恐慌情緒釋放后，技術(shù)壓力、大盤股發(fā)行等因素仍將壓制反彈，而政策底以及貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)期則可能使得下跌空間有限。如沒有重大利好或利空“破局”，則市場(chǎng)或?qū)⒅匦逻M(jìn)入上有壓力下有支撐的“拉抽屜”行情，可遵循四大主線尋找個(gè)股生機(jī)。
首先，時(shí)值年底，食品飲料、餐飲旅游等消費(fèi)類板塊有望跑贏市場(chǎng)，并且1664點(diǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，市場(chǎng)在底部區(qū)域震蕩時(shí)，消費(fèi)類板塊往往能夠頑強(qiáng)抗跌，而當(dāng)大盤走出底部區(qū)域反轉(zhuǎn)向上的初期，消費(fèi)類板塊的表現(xiàn)也并不遜色。
其次，前期人氣低迷的板塊有望憑借較高的安全邊際獲得投資機(jī)會(huì)，比如銀行、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝等；特別是在創(chuàng)業(yè)板前期積累了較大漲幅、又受到監(jiān)管新政沖擊的背景下，估值低企的藍(lán)籌板塊有望再獲市場(chǎng)關(guān)注。
再次，鑒于年底“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺(tái)，相關(guān)板塊仍有望享受政策紅包，比如“十二五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃可能落地的紡織服裝、新能源汽車、生物質(zhì)能源等板塊，以及可能受益中央1號(hào)文件的農(nóng)業(yè)、食品板塊。
需要指出的是，雖然市場(chǎng)處于底部區(qū)域，但下跌的殺傷力依然不小，短期恐慌情緒下個(gè)股反彈的空間和力度或相對(duì)有限。分析人士建議適當(dāng)控制倉位，短期波段行情的參與仍需謹(jǐn)慎。
