11月21日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，10月外匯占款減少248.92億元，為近四年來(lái)首見(jiàn)。
盡管環(huán)比降幅僅有0.1%，但外匯占款從持續(xù)數(shù)月的正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，仍引發(fā)廣泛關(guān)注。今年8月，外匯占款曾大幅增加3769.4億元，但9月份的新增額降至2472.63億元。
“10月份外匯占款的減少主要還是因?yàn)闊徨X(qián)的波動(dòng)，由于人民幣升值預(yù)期的下降甚至出現(xiàn)貶值預(yù)期，一部分熱錢(qián)流出。另外，歐債危機(jī)可能令一些外資金融機(jī)構(gòu)撤資，回流到歐洲進(jìn)行自救�！敝袊�(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤表示。
美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利
數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，我國(guó)外匯占款總額為254869.31億元，而9月末為255118.23億元。據(jù)此計(jì)算，10月份外匯占款減少248.92億元，上一次出現(xiàn)類(lèi)似情況還是在2007年12月，當(dāng)月外匯占款減少大約2300億元。
時(shí)隔近四年后，外匯占款再現(xiàn)減少，市場(chǎng)人士多認(rèn)為與“熱錢(qián)”流出有直接關(guān)系。
海關(guān)和商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，10月，中國(guó)貿(mào)易順差為170.3億美元，實(shí)際使用外資（FDI）金額83.34億美元，兩者之和約1600億元人民幣。據(jù)中金公司在最新的利率策略周報(bào)中的估計(jì)，10月“熱錢(qián)”流出中國(guó)的規(guī)模大約為1800億元。
“熱錢(qián)”流出的背景之一是人民幣升值預(yù)期的下降。9月下旬以來(lái)，人民幣離岸市場(chǎng)就出現(xiàn)人民幣兌美元貶值的預(yù)期，離岸和在岸市場(chǎng)的即期匯率亦持續(xù)倒掛，匯差一度超過(guò)1000點(diǎn)。進(jìn)入10月，盡管人民幣中間價(jià)屢創(chuàng)新高，但即期市場(chǎng)卻屢次觸及交易區(qū)間下限，央行和市場(chǎng)之間的“博弈”更趨激烈。
“海外美元走強(qiáng)，境內(nèi)人民幣兌美元卻持續(xù)高開(kāi)，相當(dāng)于人為創(chuàng)造了一個(gè)套利空間。很多在國(guó)外有子公司的大企業(yè)可以在境內(nèi)以較低價(jià)買(mǎi)美元，在境外以較高價(jià)賣(mài)出，進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。這自然會(huì)體現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備的減少以及外匯占款的下降�！币晃还煞菪薪灰讍T稱(chēng)。
外匯占款或趨勢(shì)性減少
“熱錢(qián)”流出的另一背景或與目前的國(guó)際形勢(shì)有關(guān)。
外管局最近公布的三季度國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)亦顯示，三季度資本和金融項(xiàng)目的順差額較前兩個(gè)季度大幅下降，尤其是非直接投資項(xiàng)目呈現(xiàn)逆差（包括誤差與遺漏），這與前兩個(gè)季度400億-500億美元的順差形成鮮明對(duì)比。
“這可能部分反映歐債危機(jī)帶來(lái)的不確定性和歐洲銀行流動(dòng)性緊張所導(dǎo)致的資本回流，也可能反映我國(guó)對(duì)外證券投資的增加。這也與三季度新增外匯占款下降的趨勢(shì)相一致。向前看，未來(lái)新增外匯占款可能繼續(xù)下滑。”中金公司的彭文生表示。
不過(guò)，付兵濤認(rèn)為，由于國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)仍存在很大不確定性，目前還難以判斷外匯占款減少是暫時(shí)還是趨勢(shì)性的�！翱梢钥隙ǖ氖峭鈪R占款增量均值會(huì)下降，未來(lái)幾個(gè)月外匯占款即便增加，規(guī)模也不會(huì)像今年前幾個(gè)月平均兩三千億元那么高�！彼硎�。
外匯占款罕見(jiàn)下降后，在市場(chǎng)中已然萌芽的政策寬松預(yù)期無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步生長(zhǎng)�！叭绻紤]外匯占款的影響，我們看到對(duì)沖比例在三季度已經(jīng)為負(fù)。12月到期的央票和回購(gòu)數(shù)量將大幅下降，短期內(nèi)外匯占款也可能大幅下降，央行被動(dòng)的投放能力受到限制，因此央行可能采取在二級(jí)市場(chǎng)上贖買(mǎi)央票和下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率等更為主動(dòng)的流動(dòng)性投放�！迸砦纳Q(chēng)。
付兵濤則認(rèn)為，至少一個(gè)月內(nèi)可能還不會(huì)全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率�！笆袌�(chǎng)資金面還不太緊張，央票發(fā)行利率下行一方面可能是央行主動(dòng)引導(dǎo)，另一方面確實(shí)是需求增加，所以目前而言還沒(méi)有特別迫切的下調(diào)存準(zhǔn)率的需求。盡管對(duì)于政策調(diào)整的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，但由于12月初要召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，我認(rèn)為在那之前都不會(huì)有明確的方向性的政策調(diào)整。”
