雖然近期行情慘淡，基金經(jīng)理們卻沒(méi)有閑下來(lái)。臨近歲末，基金經(jīng)理又開(kāi)始了總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、布局來(lái)年的工作。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，在總結(jié)2011年經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，一些基金公司已有意明年在固定收益投資領(lǐng)域向絕對(duì)收益方向傾斜。而在股票投資方面，由于周期股一直沒(méi)有出現(xiàn)象樣的反彈，部分基金公司更堅(jiān)定了精選成長(zhǎng)股的思路，與此同時(shí)，力爭(zhēng)加強(qiáng)對(duì)上市公司“黑天鵝”事件的防范。
股票投資強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)與精選
據(jù)了解，目前不少正在編寫(xiě)來(lái)年投資策略的基金公司，總體上更為認(rèn)可消費(fèi)加成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)，其中，要素價(jià)格調(diào)整給電力、天然氣等領(lǐng)域帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，以及受益于政策高調(diào)扶持的文化傳媒類(lèi)公司，成為除食品飲料板塊、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥衛(wèi)生等“新興+成長(zhǎng)”領(lǐng)域之外的新的關(guān)注點(diǎn)。
基金公司對(duì)周期股的態(tài)度依然謹(jǐn)慎。國(guó)聯(lián)安研究總監(jiān)王忠波在盤(pán)點(diǎn)今年的投資時(shí)表示，自2009年以來(lái)，市場(chǎng)不斷在周期和消費(fèi)成長(zhǎng)之間糾結(jié)，總的來(lái)看，消費(fèi)成長(zhǎng)獲勝的概率更大一些，這實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景使然；周期類(lèi)行業(yè)的估值修復(fù)或許能帶來(lái)短期的超額收益，但判斷失誤的風(fēng)險(xiǎn)可能讓投資者在中途倒下。
盡管年內(nèi)的復(fù)雜局勢(shì)讓同業(yè)間的分歧明顯擴(kuò)大，但王忠波的看法卻依然代表了許多基金業(yè)人士的觀點(diǎn)。一位基金公司投資部總經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，不管短期內(nèi)的波動(dòng)如何，A股市場(chǎng)體量龐大的流通市值和今后較長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)的貨幣政策走向，已決定公募基金在“行業(yè)輪動(dòng)”中搏殺的空間越來(lái)越小，精選個(gè)股終將是最佳策略。還有基金公司的研究高管表示，2009年時(shí)還能看到市場(chǎng)的V型反彈，而2011年的市場(chǎng)則是“皮球拍在沼澤地里，彈也彈不起來(lái)了”。類(lèi)似言論，透露出基金依靠擇時(shí)而反復(fù)波段操作的手法在今年的疲弱市場(chǎng)之下，難度越來(lái)越大了，“精選個(gè)股”成為基金經(jīng)理必然的武器。
但今年頻頻爆出的“地雷股”和“黑天鵝”事件則倒逼基金公司重新審視“精選個(gè)股”的意味。一位基金經(jīng)理表示，第四季度已經(jīng)出現(xiàn)上市公司利潤(rùn)加速下滑的態(tài)勢(shì)，這可能引爆一些公司的風(fēng)險(xiǎn)，因此，明年要格外重視風(fēng)險(xiǎn)控制，“精選個(gè)股”不能再流于理論。
債券投資看重絕對(duì)收益
早在第三季度城投債風(fēng)波初現(xiàn)端倪之時(shí)，一位債券基金經(jīng)理就向中國(guó)證券報(bào)記者表示，債券本來(lái)就是還本付息的產(chǎn)品，債券投資不要過(guò)度追逐價(jià)差和過(guò)高收益，基金經(jīng)理要有控制風(fēng)險(xiǎn)、回歸本原的意識(shí)。然而，在當(dāng)時(shí)各種恐慌情緒演繹之下，債市下跌的節(jié)奏和幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出許多債券基金經(jīng)理的預(yù)期，“股債雙殺”的局面成為第三季度證券市場(chǎng)的突出特征，也使不少債券基金出現(xiàn)了令人吃驚的虧損。
“明年我們要控制投資組合的波動(dòng)程度，更多地朝做絕對(duì)收益的方向靠近�！鄙虾Ｒ患一鸸镜膫鸾�(jīng)理表示。在他看來(lái)，這意味著公司的固定收益團(tuán)隊(duì)明年將更著重研究來(lái)自于債券本身的投資機(jī)會(huì)，而減少在資產(chǎn)配置中對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的倚重。
一家基金公司的市場(chǎng)人士也印證了“給予投資者實(shí)在回報(bào)”這一思路正在不少基金公司的反思與醞釀之中。
“不給投資者真正回報(bào)，基金賣(mài)出去了也沒(méi)用，最終還是會(huì)流失的。而且這兩年，我們?cè)絹?lái)越面臨來(lái)自行業(yè)之外的競(jìng)爭(zhēng)，如信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品、私募基金等，這些產(chǎn)品有的設(shè)計(jì)非常靈活，在證券市場(chǎng)表現(xiàn)不佳時(shí)，他們能從別的領(lǐng)域賺到錢(qián)。我們現(xiàn)在越來(lái)越有危機(jī)感，只有給投資者真正的回報(bào)，才能贏得投資者�！痹撐蝗耸空f(shuō)道。
此外，中國(guó)證券報(bào)記者也了解到，投資思路的變化不僅與市場(chǎng)形勢(shì)有關(guān)，也與各公司投研高層的人事變動(dòng)相關(guān)。一家基金公司固定收益總監(jiān)剛剛發(fā)生變動(dòng)，此前的一位外籍總監(jiān)現(xiàn)由一位來(lái)自保險(xiǎn)公司的投研人士代替，后者的思路更趨謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，也更貼近本土市場(chǎng)的投資特點(diǎn)。在此情形下，公司人士已明確表示，明年債券投資將不會(huì)“劍走偏鋒”。
