“活熊取膽”的歸真堂應(yīng)不應(yīng)該上市？能不能上市？作為最大的機(jī)構(gòu)投資者，公募基金對(duì)此持何種看法？證券時(shí)報(bào)記者對(duì)43家基金公司的43位投研人士進(jìn)行了調(diào)查，并采訪了多位資深的公、私募基金經(jīng)理，他們就這一問(wèn)題進(jìn)行了熱烈的討論。
上還是不上？基金經(jīng)理激烈交鋒
圍繞歸真堂是否應(yīng)該上市這一問(wèn)題，基金經(jīng)理展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)論。
南方一大型基金公司主管投資的副總經(jīng)理表示，像歸真堂這樣的公司，可以考慮不上市，原因有以下三點(diǎn)：一、歸真堂的藥是可以替代的，只不過(guò)別的藥療效慢一些，而且，這種做藥的方式不代表未來(lái)的發(fā)展方向，這類(lèi)藥賣(mài)到西方會(huì)被抵制，在國(guó)際上沒(méi)辦法取得信任；二、歸真堂上市對(duì)提升中藥行業(yè)沒(méi)什么好處，更多只是一個(gè)企業(yè)的利益，對(duì)社會(huì)的意義不大；三、過(guò)去三十多年來(lái)，中國(guó)已經(jīng)發(fā)展成為大國(guó)，要成為強(qiáng)國(guó)，必須推廣普世的價(jià)值觀，只有價(jià)值觀得到認(rèn)同，產(chǎn)品才可能被接受，中藥才能在全世界推廣。
“中國(guó)企業(yè)在國(guó)外兼并頻頻遇阻，一個(gè)重要的原因是我們企業(yè)的價(jià)值觀不被信任。我們要做負(fù)責(zé)任的大國(guó)，企業(yè)特別是一線的企業(yè)要做有理想的企業(yè)，因此，走向世界不只要有實(shí)力，還要以德服人。所以，歸真堂事件是一個(gè)好事，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)上一個(gè)臺(tái)階的標(biāo)志。”他告訴記者，自己上研究生時(shí)學(xué)過(guò)商業(yè)倫理課，“國(guó)外從學(xué)術(shù)上一直都很關(guān)注這些事，看上去是非經(jīng)濟(jì)因素，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響還真不小”。
在調(diào)查中，北京一大基金公司的知名基金經(jīng)理表示，就像煙草企業(yè)不能上市，歸真堂也不應(yīng)該上市，一個(gè)社會(huì)需要道德底線。北京另一家公司的基金經(jīng)理表示，不支持歸真堂上市。另外，一些非標(biāo)準(zhǔn)化的餐飲企業(yè)，也沒(méi)有必要上市，因?yàn)楣I(yè)化的加速會(huì)在一定程度上降低品質(zhì)。
深圳一基金公司的基金經(jīng)理表示，歸真堂不應(yīng)該上市的原因：一是養(yǎng)熊行業(yè)壁壘不高，歸真堂沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展空間有限；二是該行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)較大。養(yǎng)熊取膽被媒體報(bào)道后，熊膽粉的入藥范圍可能受限制，目前天然牛黃、天然麝香的入藥范圍都有限制；
三是部分制藥企業(yè)已經(jīng)在研究人工合成熊膽粉的技術(shù)，未來(lái)人工合成熊膽粉可能替代天然熊膽粉。另一家深圳基金公司的基金經(jīng)理表示，歸真堂獲取制藥成分過(guò)程對(duì)熊是一種持續(xù)的折磨，熊膽粉不是必須的藥物，可以禁止。
一知名公轉(zhuǎn)私基金經(jīng)理表示，歸真堂引發(fā)爭(zhēng)論是一件好事，說(shuō)明社會(huì)發(fā)展到一定階段，大家已開(kāi)始多角度關(guān)注企業(yè)，不僅僅看企業(yè)是否賺錢(qián)。另外，這一討論也說(shuō)明社會(huì)正越來(lái)越多元化，是社會(huì)走向民主的一個(gè)體現(xiàn)，民主意味著大家可以發(fā)表不同的意見(jiàn)，大家都來(lái)討論，最后看能否形成共識(shí)，做出合理抉擇。他表示，自己不主張歸真堂上市，“因?yàn)楝F(xiàn)在上市資源還很稀缺，應(yīng)該把稀缺資源讓給更有前景、更健康、更缺錢(qián)的企業(yè)”。
不過(guò)，也有部分基金經(jīng)理支持歸真堂上市，北京一基金經(jīng)理表示，取熊膽雖然對(duì)熊不好，但對(duì)人好，況且是自己養(yǎng)的，不是野生的，“我們更看重歸真堂生產(chǎn)許可證、醫(yī)療監(jiān)管等法律方面的問(wèn)題”。上海一基金公司表示，符合上市要求的企業(yè)都可以上市，歸真堂也不例外。
另一基金經(jīng)理表示，出于公平的考慮，歸真堂是否應(yīng)該上市，要參考以前上市公司是否存在類(lèi)似的情況，不能僅僅因?yàn)樗^的“虐待動(dòng)物”這個(gè)原因禁止上市，應(yīng)該綜合考量，我們也應(yīng)該多角度看待這個(gè)事情，如國(guó)外是否有類(lèi)似的公司？他們是如何處理的？
深圳一大基金公司的基金經(jīng)理就表示，從個(gè)人感情上反對(duì)活熊取膽，不過(guò)，很擔(dān)心一旦取締這個(gè)看上去很殘忍的行業(yè)，黑熊的命運(yùn)恐怕會(huì)更加悲慘。另外，從行業(yè)的角度，現(xiàn)階段取締“活熊取膽”應(yīng)該是不可能的。而關(guān)于歸真堂是否應(yīng)該上市，不妨參考澳大利亞的上市公司Daily
Planet，不過(guò)，它至少不應(yīng)該在不能做空的A股上市。
廣州一基金公司投資總監(jiān)則認(rèn)為，現(xiàn)在是法制社會(huì)，應(yīng)該把道德與法律分清楚，歸真堂能不能上市，一定要找到法律上的依據(jù)。未來(lái)面臨同類(lèi)問(wèn)題的公司還會(huì)有很多，在法律法規(guī)上應(yīng)該有明確的規(guī)定。
投還是不投？這是一個(gè)問(wèn)題
如果歸真堂IPO，你投不投？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，大多數(shù)基金經(jīng)理表示，不會(huì)參與詢(xún)價(jià)。除了道德的因素，更多基金經(jīng)理考慮的是風(fēng)險(xiǎn)因素。一位基金經(jīng)理的說(shuō)法頗具代表性：“投資這么一家有很大爭(zhēng)議且基本面不明朗的公司，風(fēng)險(xiǎn)很大�！�
上述南方大基金公司副總經(jīng)理表示：“有公司用熊膽粉做藥，我們始終覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)很大，能掙錢(qián)的公司很多，何必要掙它的錢(qián)呢？當(dāng)然，打新是一個(gè)短期行為，如果價(jià)格合理也可以考慮，但長(zhǎng)期投資這類(lèi)公司肯定有風(fēng)險(xiǎn)，我們不會(huì)把這類(lèi)公司作長(zhǎng)期投資的品種。”
深圳一基金經(jīng)理表示，不考慮買(mǎi)與普世價(jià)值取向相違背的東西，因?yàn)殚L(zhǎng)期發(fā)展肯定會(huì)受限制，比如高污染公司、以壓榨勞動(dòng)力盈利的公司等，業(yè)績(jī)沒(méi)有持久性，投資的不確定性也很大。
上海一基金經(jīng)理表示，如果歸真堂IPO，自己不會(huì)參與，而且，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)適當(dāng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。“從投資的角度來(lái)說(shuō)，賺錢(qián)就可以，但是從倫理角度確實(shí)難以接受，這取決于個(gè)人，我個(gè)人看著活熊取膽就是不舒服，因此不會(huì)去投資，而且可選的投資標(biāo)的有很多，不差一家公司。”
深圳一基金公司表示，歸真堂面臨公眾形象風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)質(zhì)疑，如果上市后，公眾情緒比較大，可能導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)售出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而影響公司利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)太大，如果真的IPO，不會(huì)考慮申購(gòu)。
不過(guò)，也有相當(dāng)部分基金經(jīng)理表示，會(huì)從投資回報(bào)的角度考慮問(wèn)題，是否投資主要看它的綜合價(jià)值創(chuàng)造能力。
上海一基金經(jīng)理表示：“投資不投資，只看業(yè)績(jī)?nèi)绾��！鄙钲谝换鸾?jīng)理表示，若該公司上市，且定價(jià)合理，可以作為醫(yī)藥+畜牧業(yè)進(jìn)行評(píng)估，而且該公司具備一定的資源稀缺性，有參與價(jià)值。
另一基金經(jīng)理表示，如果歸真堂過(guò)會(huì)成功，會(huì)綜合考慮該公司的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力、估值水平、當(dāng)期市場(chǎng)情況等多方面因素，以及本公司對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)正當(dāng)性、可持續(xù)發(fā)展能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多方面要求，進(jìn)行綜合的評(píng)判。
前述廣州基金公司的投資總監(jiān)表示，作為機(jī)構(gòu)投資人，沒(méi)有能力也沒(méi)有必要去過(guò)度關(guān)注這些問(wèn)題，如果公司上市，可以考慮參與詢(xún)價(jià)，道德層面的東西會(huì)因時(shí)而變，很難有定論。
應(yīng)該在商言商，還是社會(huì)責(zé)任投資？
在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的基金經(jīng)理中，大多數(shù)贊成社會(huì)責(zé)任投資，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該講究社會(huì)責(zé)任，也有基金經(jīng)理表示：“以前考慮企業(yè)社會(huì)責(zé)任的情況較少，未來(lái)會(huì)多考慮一些�！�
“我的投資組合會(huì)考慮社會(huì)責(zé)任因素，概括地說(shuō)，我認(rèn)為好的上市公司有"三好"：好的方向、當(dāng)好人、做好事。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該和人類(lèi)追求的美好生活相一致！”深圳一家基金公司的投資總監(jiān)表示，社會(huì)責(zé)任往往決定一家企業(yè)的品牌形象和產(chǎn)品發(fā)展前景。在品牌效應(yīng)方面，缺乏社會(huì)責(zé)任的一定不是好公司，至少這家公司隱含了太多的政策風(fēng)險(xiǎn)，在估值上應(yīng)該給予一定的折價(jià)�！皩�(duì)于遭到上交所、深交所譴責(zé)的公司，我們一般不會(huì)考慮納入到投資組合里去�！鄙鲜鋈耸勘硎荆鐣�(huì)越發(fā)達(dá)，對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任要求就會(huì)越高。
深圳一家合資基金公司的研究總監(jiān)表示：“我做了十多年化工行業(yè)的研究，非常在乎企業(yè)的污染問(wèn)題，這也是考察企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一個(gè)方面。做投資最重要的是看回報(bào)，社會(huì)責(zé)任感差的公司短期業(yè)績(jī)也許不會(huì)受到大的影響，但長(zhǎng)期來(lái)看就是致命的風(fēng)險(xiǎn)。”據(jù)這位研究總監(jiān)透露，該公司考察投資標(biāo)的，尤其是醫(yī)藥、造紙、化工等有可能對(duì)環(huán)境產(chǎn)生污染的行業(yè)時(shí)，會(huì)重點(diǎn)考察這家企業(yè)過(guò)往的社會(huì)責(zé)任情況。
“如果一個(gè)上市公司坑蒙拐騙，但是獲取了利潤(rùn)，從投資角度來(lái)講，你愿意投嗎？一個(gè)公司有沒(méi)有社會(huì)責(zé)任，決定了這家企業(yè)盈利能力的持續(xù)性。如果有良知的人，都是會(huì)反對(duì)的，現(xiàn)在的問(wèn)題在于怎么定性�！鄙虾Ｒ患一鸸镜耐顿Y總監(jiān)表示。
廣州一家大型基金公司的投資總監(jiān)也表示：“對(duì)于比較關(guān)注道德倫理的基金來(lái)說(shuō)，煙草、賭場(chǎng)等公司就不會(huì)投。這個(gè)社會(huì)能掙錢(qián)的公司多的是，何必要投那些缺乏社會(huì)責(zé)任的公司？”他認(rèn)為，中國(guó)要成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，必須接受普世價(jià)值，如人和動(dòng)物應(yīng)有的權(quán)利、商業(yè)倫理、道德關(guān)懷等。
但是，也有部分基金經(jīng)理表示，投資某種程度上就是“在商言商”，不會(huì)過(guò)度關(guān)注企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，而且社會(huì)責(zé)任本身是一個(gè)很難厘清的概念。
“就我個(gè)人觀點(diǎn)以及我所理解的職業(yè)精神和信托精神而言，我不會(huì)考慮社會(huì)責(zé)任。因?yàn)榛鸬腻X(qián)是投資人的錢(qián)，我應(yīng)該幫投資人賺錢(qián)，如果是我自己的錢(qián)，就會(huì)考慮社會(huì)責(zé)任問(wèn)題�！鄙虾Ｒ晃换鸾�(jīng)理表示。
北京一基金經(jīng)理也認(rèn)為，在商業(yè)領(lǐng)域，商業(yè)目標(biāo)是第一位的，不應(yīng)過(guò)多涉及道德，因?yàn)榈赖略u(píng)判有時(shí)存在客觀標(biāo)準(zhǔn)，有時(shí)則是主觀的，“作為一名基金經(jīng)理，如果一家企業(yè)因?yàn)樯鐣?huì)責(zé)任暫時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致大家過(guò)度拋棄，我會(huì)逆向投資。我僅僅把它當(dāng)成一個(gè)交易品種”。
另一基金經(jīng)理表示，雖然他本人不大關(guān)注企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，但未來(lái)基金的投資標(biāo)的涉及到社會(huì)責(zé)任爭(zhēng)論的會(huì)越來(lái)越多，建議人大代表、政協(xié)委員和業(yè)內(nèi)人士就此深入研究、討論，以利于相關(guān)領(lǐng)域的法規(guī)得到完善。