海通證券3月6日發(fā)布研究報告指出，估計2012年新增外匯占款2萬億元是大概率事件，有可能會高一些。而央行在應(yīng)對外匯占款下滑時雖然會首選公開市場操作，但仍需靠降準(zhǔn)來保證流動性的正常釋放，預(yù)期年內(nèi)還將降準(zhǔn)兩次。
海通證券認為，在發(fā)達經(jīng)濟體不斷地釋放流動性、歐債危機整體可控、中國經(jīng)濟硬著陸擔(dān)憂消退和央行有效引導(dǎo)人民幣升值預(yù)期的背景下，2012年資金更可能一改去年底外流的局面，資金回流至中國。保守估計2012年新增外匯占款2萬億元是大概率事件，有可能會高一些。
新增外匯占款在2012年降至2萬億元，明顯低于過去幾年年均3萬億元的水平，這對央行貨幣政策有何影響呢？
海通證券宏觀分析師高遠認為，為了應(yīng)對外匯占款的下滑，央行政策的首選是停發(fā)3年期央票，因為3年期央票發(fā)行的目的就是用于對沖外匯占款持續(xù)流入帶來的流動性，而在今年新增外匯占款比去年可能下降的背景下，對沖的必要性大大降低，因此全年停發(fā)3年期央票的可能性非常大。
但由于2010下半年以來發(fā)行的央票減少，未到期的央票規(guī)模與高峰時期相比下降較多，全年暫停1年期央票特別是3個月央票發(fā)行的可能性很小。因為未到期央票如果過少，不利于央行未來進行回購操作。央行可能會考慮將央票發(fā)行和降準(zhǔn)相結(jié)合，例如，重啟3個月央票回收流動性與降準(zhǔn)釋放流動性同時進行。