回看已歷時(shí)近七年的匯改，人民幣匯率升值在大多數(shù)時(shí)候都是一條主線。確實(shí)，統(tǒng)計(jì)顯示，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣實(shí)際匯率已升值30%。
而當(dāng)前，隨著國(guó)際收支結(jié)構(gòu)改善、人民幣匯率逐步接近均衡水平，雙向波動(dòng)或許將取代單邊升值，成為外匯市場(chǎng)上的常態(tài)。對(duì)于下一階段的人民幣匯率形成機(jī)制改革，國(guó)家主席胡錦濤日前在會(huì)見美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬時(shí)表示，將更大程度發(fā)揮市場(chǎng)供求的調(diào)節(jié)作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持其在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
雙向波幅悄然加大
事實(shí)上，盡管日內(nèi)波幅區(qū)間尚沒有擴(kuò)大，但是3月份以來人民幣對(duì)美元匯率的波幅已經(jīng)加劇。記者統(tǒng)計(jì)，2月份人民幣匯率中間價(jià)的每日波動(dòng)均不超過100個(gè)基點(diǎn)，而3月份以來的19個(gè)交易日內(nèi)，中間價(jià)波幅超過100個(gè)基點(diǎn)多達(dá)6個(gè)交易日。其中，3月12日當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)大幅升值209個(gè)基點(diǎn)。
同時(shí)，人民幣的雙向波動(dòng)也在常態(tài)化，3月以來一直呈現(xiàn)漲漲跌跌的態(tài)勢(shì)。3月上旬至中旬，人民幣匯率在震動(dòng)的趨勢(shì)下一路下探，15日人民幣對(duì)美元中間價(jià)創(chuàng)出6.3359的年內(nèi)新低。然而，16日開始情況發(fā)生扭轉(zhuǎn)，人民幣在短時(shí)間內(nèi)大幅走高、上揚(yáng)，并于23日突破6.29線。短期內(nèi)的急漲急跌，使人民幣匯率成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
自去年第四季度以來，市場(chǎng)已經(jīng)形成比較持續(xù)的對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)的預(yù)期。國(guó)務(wù)院總理溫家寶此前表示，從去年9月份開始，在香港市場(chǎng)無本金遠(yuǎn)期交割也就是所謂NDF開始雙向波動(dòng)，顯示中國(guó)的人民幣匯率有可能已經(jīng)接近均衡水平。
隨著人民幣匯率接近均衡水平，匯率波幅增強(qiáng)的條件也更加成熟。今年的《政府工作報(bào)告》中指出，將完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。
兩會(huì)期間，央行副行長(zhǎng)易綱表示，無論從我國(guó)國(guó)際收支平衡來看，還是從市場(chǎng)預(yù)期來看，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制、增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性的條件日臻成熟。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈近日接受媒體采訪時(shí)也建議，人民幣對(duì)美元的日波動(dòng)區(qū)間，可從目前的較中間價(jià)上下浮動(dòng)0.5%擴(kuò)大至0.7%。
溫和升值預(yù)期仍存
值得注意的是，人民幣增強(qiáng)雙邊浮動(dòng)彈性與人民幣停止升值并不能畫等號(hào)。
記者統(tǒng)計(jì)，就在3月15日至27日的9個(gè)交易日內(nèi)，人民幣對(duì)美元走高519個(gè)基點(diǎn)。除21日貶值63個(gè)基點(diǎn)外，其余8個(gè)交易日全部都維持升值態(tài)勢(shì)。
3月27日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2840，較前一交易日小幅上漲18個(gè)基點(diǎn)。人民幣匯率已連續(xù)第四個(gè)交易日走高，繼23日首破6.29關(guān)口之后，已連續(xù)第三個(gè)交易日創(chuàng)匯改以來新高。今年以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)漲幅0.27%。
央行行長(zhǎng)周小川此前表示，人民幣升值主要取決于外匯市場(chǎng)供求關(guān)系，目前全球經(jīng)濟(jì)不平衡，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身存在所謂不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題，因此人民幣匯率校正的過程不會(huì)在很短時(shí)期內(nèi)完成。
在此過程中，中央銀行也是外匯市場(chǎng)的參與者，根據(jù)一定規(guī)律對(duì)市場(chǎng)供求采取某種干預(yù)。周小川表示，總的來講，人民幣匯率越是接近均衡點(diǎn)，市場(chǎng)供求越會(huì)起到更大作用，中央銀行在市場(chǎng)中的參與和干預(yù)程度越會(huì)有序地減弱，這樣可以更加體現(xiàn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。
而分析人士則謹(jǐn)慎維持對(duì)人民幣升值的預(yù)期。國(guó)際金融問題專家趙慶明預(yù)計(jì)，年內(nèi)人民幣將升值3%-5%；瑞銀集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，今年人民幣兌美元將溫和升值。而中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生則預(yù)計(jì)，2012年人民幣對(duì)美元匯率小幅雙向波動(dòng)，根據(jù)美元本身的匯率走勢(shì)，人民幣可能在貶值1%和升值2%之間波動(dòng)。