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    我堅(jiān)信美債危機(jī)是不會(huì)大規(guī)模爆發(fā)的，同時(shí)預(yù)測2012年美國經(jīng)濟(jì)會(huì)緩慢復(fù)蘇。很多人說美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是脆弱的，尤其是在歐元區(qū)和中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的背景下。難道徘徊于歐元區(qū)和中國上空的那只蝴蝶，就不會(huì)飛到美國嗎？還有更脆弱的日本和英國�？梢灶A(yù)言，歐債危機(jī)一定具有很強(qiáng)的傳染性，但不可能顛覆以美元為主導(dǎo)的世界貨幣體系，因此倒推，美元應(yīng)該是最安全的。根據(jù)排除法，隨著歐元倒霉的可能是日元和英鎊。 
    在人民幣走向世界的過程中，日元是最大的威脅，也是最強(qiáng)的競爭對(duì)手。但隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大，日元最終將被全球投資者所拋棄，成為弱勢貨幣。當(dāng)然，這個(gè)過程是漫長的，而且會(huì)有反復(fù)。但我必須向世人提醒這一點(diǎn)，尤其是在日元走強(qiáng)的時(shí)候。
    日元在2011年的走強(qiáng)，尤其是在2012年初的繼續(xù)走強(qiáng)，是一個(gè)陰謀。它告訴我們一個(gè)最淺顯的道理：即全世界的對(duì)沖基金從來都是反著做的。當(dāng)它們認(rèn)清一個(gè)投資品已經(jīng)出現(xiàn)上漲透支的跡象、而且認(rèn)定它是一個(gè)重大的投資機(jī)會(huì)時(shí)，并不會(huì)立即做空它或者按照正確的方向建倉，它們會(huì)等待，甚至?xí)�繼續(xù)讓技術(shù)趨勢向著基本面的反方向延續(xù)，有時(shí)候還會(huì)主動(dòng)地逆勢操作，包括自己反方向做。
    回憶2012年初的情形，說日本經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)的人雖然很多，但有更多的人強(qiáng)調(diào)基本面比日本經(jīng)濟(jì)更差的國家更多。當(dāng)時(shí)大家注意力都被歐元吸引了，即使是美國，相信其經(jīng)濟(jì)能夠復(fù)蘇的人也很少。因此如果把全球主要國家的貨幣排隊(duì)，日元至少應(yīng)該排在英鎊及歐元的前頭。
    以下分析足以令日元露出其衰弱的真實(shí)面孔，它們可以排列成邏輯鏈：人民幣在走向世界的過程中第一個(gè)威脅到的西方國家貨幣不是美元，不是歐元，而是日元；中國經(jīng)濟(jì)與日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有太多的“同質(zhì)性”，我們看好中國的競爭力，自然就會(huì)看空日本；2012年是中東發(fā)生巨變的一年，原油價(jià)格將居高不下，這對(duì)脆弱的日本經(jīng)濟(jì)打擊最大；關(guān)鍵還是匯價(jià)是否被高估，美元兌日元從2007年的124附近已經(jīng)跌至75附近，日元上漲了近5000點(diǎn)，美元應(yīng)該有一次較大的反彈；而從日元的特性看（妖幣）——從來是市場虛擬程度最高的貨幣——恐怕美元兌日元一旦開始反彈，不是幾百點(diǎn)就能結(jié)束的。
    更重要的原因還是債務(wù)危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)。
    既然我們相信歐債危機(jī)一定具有蝴蝶效應(yīng)，它一定會(huì)傳染到西方貨幣體系中的其他貨幣，如果我們將這幾個(gè)“大個(gè)子”排排隊(duì)，可以輕松地判斷：最容易受到攻擊的有兩個(gè)貨幣，一個(gè)是日元，一個(gè)是英鎊。如果在這兩個(gè)貨幣中讓對(duì)沖基金挑一個(gè)率先發(fā)動(dòng)攻擊，一定會(huì)先挑日元。
    毫無疑問，日元有許多可以被攻擊的軟肋。如果說債務(wù)危機(jī)，日本的債務(wù)負(fù)擔(dān)是西方國家中最大的。但很多人說，日本國債的特點(diǎn)是日本國民持有絕大多數(shù)，很少有大國大量地購買日本國債，由于日本人的民族性極強(qiáng)，越是國家有難，其民族的堅(jiān)韌特性表現(xiàn)得越強(qiáng)烈，這是對(duì)沖基金不敢輕易攻擊日元的基本原因。
    但我認(rèn)為，任何事情都有兩面性，沒有外國政府愿意持有日元，恰恰說明日元匯率高估，說明日元的國際購買力相對(duì)其他貨幣較差，說明日本的競爭力是下降趨勢。這就是日元的軟肋。何況，日本政府自己都不自信，認(rèn)為日元目前的強(qiáng)勢已經(jīng)嚴(yán)重地影響到日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，不得不主動(dòng)地做空日元。實(shí)際上，自2012年以來，日本政府已經(jīng)多次對(duì)國際市場發(fā)出口頭警告，而且還兩次直接干預(yù)“強(qiáng)勢”日元。可以判斷，如果日元走上“回家路”，日本絕大多數(shù)企業(yè)和政府都將樂見。當(dāng)然，由于日本是美國的第二大債主，美國不會(huì)放任日本爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，這也是日元在歐債危機(jī)爆發(fā)后相對(duì)安全，甚至強(qiáng)勢的原因。因此我預(yù)計(jì)，日本爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的時(shí)間，應(yīng)該在明后年。
    但是，短期內(nèi)不爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，不等于日元不下跌。對(duì)日元近期的走勢預(yù)測：2012年下跌幅度最大的非美貨幣應(yīng)該是日元。