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受隔夜外圍市場暴跌影響，周三兩市大幅低開，滬指重返5日均線下方，早盤略作震蕩后在地產股再次發(fā)力的帶動下快速翻紅。雖然地產股有所表現(xiàn)，但金融、有色、石油等權重板塊依舊低迷，令股指反彈受到牽制，滬指隨后圍繞2300點展開窄幅震蕩。
資金面不支持大幅反彈
近期量能依舊維持較低水平，顯示市場整體參與程度不強，盡管個別品種有脈沖式表現(xiàn)，但從市場整體格局來看，市場熱點不突出，板塊轉換頻繁，強勢品種延續(xù)性差，說明市場調整的內在動力仍然較強。
從資金面看，當前市場面臨最突出的問題是缺乏長期而穩(wěn)定的資金來源。政府對于經濟下滑容忍度的提高使得貨幣政策短期內很難大規(guī)模放松。在產能利用率下降及企業(yè)盈利下滑的背景下，一季度產業(yè)資本的大幅減持的趨勢難以扭轉。市場情緒的下降、市場對風險資產的偏好下降等，對新增資金及存量資金入市將產生負面影響。增量資金來源尚且有限，同時新股、再融資、解禁壓力持續(xù)存在，這些因素決定市場持續(xù)向好的動力不足。
技術上，目前指數(shù)仍處于下降通道中，均線處于明顯的空頭排列中，而20日、60日和120日三條中期均線的距離越來越近，有形成交叉的趨勢。近期市場在2300點附近維持震蕩走勢，但不宜在2300點過于糾纏。短期內若做多力量始終不能達成共識，市場無法有效突破并站穩(wěn)2300點之上的話，2300點將可能成為短期壓力區(qū)。
大盤股估值優(yōu)勢顯現(xiàn)
近期市場難覓整體性機會，已經經歷大跌的銀行和地產板塊在一季報利好支撐下顯現(xiàn)出良好的防御配置價值。銀行一季報業(yè)績仍將保持較高增長，同比增速將在20%以上，行業(yè)凈息差仍保持高位，一季度銀行和非金融企業(yè)利潤增速差距將繼續(xù)擴大。而有關金融改革將是一個循序漸進的過程，幾年內不會擴大到很大的層面。因此，銀行板塊的低估值、業(yè)績的穩(wěn)定增長在弱勢行情中表現(xiàn)出很強的資產配置價值，從匯金和險資一季度大舉增持銀行股就可見一斑。
除了銀行股之外，地產股近期也表現(xiàn)較強，一方面和良好的業(yè)績披露情況有關，另一方面宏觀經濟面下行帶來經濟政策微調預期和行業(yè)政策預期向好。在這兩方面因素的共同影響下，地產股有望溫和走出底部。其中，業(yè)績保障度高、財務安全的企業(yè)具有良好的投資價值，建議關注有業(yè)績支撐、品牌優(yōu)勢明顯、未來有擴張?zhí)崴兕A期的龍頭企業(yè)。從近期市場運行的熱點和一季報預告的情況看，目前市場的投資風格仍將偏向大盤股，中小盤股一季報盈利面臨系統(tǒng)性風險。
經過連續(xù)殺跌，大盤再度下跌空間有限，短線大盤步入抵抗式調整階段，并隨時有反彈要求。但從目前基本面數(shù)據(jù)、量能、熱點的性質看，當前市場并不具備連續(xù)上攻的條件，4月很難走出連續(xù)上攻的逼空行情，更多的還是收復之前重要支撐區(qū)間，用時間換空間的方式構筑止跌平臺，預計近期橫盤震蕩的態(tài)勢還將延續(xù)。值得關注的是本周五將公布前3個月的信貸數(shù)據(jù)和經濟增長數(shù)據(jù)，后半周市場走勢將與此密切相關。操作上，建議穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)耐心等待形勢明朗，在趨勢沒有改變之前仍以控制風險為主，后市如果要重新回歸上升趨勢，需要貨幣政策或產業(yè)政策等的刺激。
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