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2012-04-23 作者：黃錚 來源：上海證券報(bào)
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回顧始自2132點(diǎn)的本輪反彈，重要的推動(dòng)力量來自于市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的樂觀預(yù)期，同時(shí)由此所帶來的充裕流動(dòng)性有助于改善市場(chǎng)的供求關(guān)系。而進(jìn)入4月以后，影響市場(chǎng)的因素開始增多并趨于復(fù)雜。外圍歐債問題有所惡化以及國內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，使得市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所升溫，但隨著金融改革的提出，同時(shí)相關(guān)題材類個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，又使得市場(chǎng)做多信心重新得到一定程度的提振。正是在這種多空因素反復(fù)交織影響的情況下，股指難免呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)，多空雙方持續(xù)的拉鋸可能使得股指在半年線上方走出上有壓力、下有支撐的夾板行情。
從上周的盤面觀察，盤中呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)型特征，各板塊及個(gè)股走勢(shì)略有分化的跡象以及熱點(diǎn)輪換速度加快的特征本身也是多空分歧加大的主要體現(xiàn)。即使從近期表現(xiàn)最為搶眼的金融改革板塊來看，金豐投資仍有上攻動(dòng)力，而海泰發(fā)展、沙河股份等品種已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶徽鹗�，從最初的同步上揚(yáng)變成目前的走勢(shì)各異，多頭陣營已經(jīng)有所松動(dòng)，而這無疑對(duì)市場(chǎng)人氣也有不小的沖擊。但需要值得關(guān)注的是保險(xiǎn)和券商板塊的異動(dòng)，由于市場(chǎng)對(duì)稅延型產(chǎn)品年內(nèi)有望開始試點(diǎn)抱以較為樂觀的預(yù)期，保險(xiǎn)板塊在上周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，新華保險(xiǎn)一度大漲9%，而龍頭中國平安則開始沖擊壓制股價(jià)一年多的年線壓力。對(duì)于即將召開的券商創(chuàng)新會(huì)議抱有樂觀預(yù)期，上周五券商板塊再度集體活躍。兩者歷來均是市場(chǎng)重要的風(fēng)向標(biāo)板塊，共同相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)很大程度上有利于穩(wěn)定市場(chǎng)的情緒。綜合來看，雖然諸多二、三線板塊表現(xiàn)并不特別強(qiáng)勢(shì)，使得場(chǎng)內(nèi)板塊形成有序輪動(dòng)從而大幅推升股指的難度較大，但正因?yàn)橛斜ｋU(xiǎn)、券商等權(quán)重板塊的積極護(hù)盤，即使股指短期內(nèi)不具備大漲的空間，但也不至于出現(xiàn)大幅的回落。
從國內(nèi)方面來看，政策預(yù)期依然較為強(qiáng)烈，這也是支撐股指短線不至于大幅調(diào)整的重要因素。央行上周明確表態(tài)將繼續(xù)適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，這在增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)4月份降準(zhǔn)預(yù)期的同時(shí)，也基本打消了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂。而實(shí)際上，最新公布的新增信貸規(guī)模數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，以及央行連續(xù)四周公開市場(chǎng)凈投放的舉措，本身也表明目前資金面的壓力并不明顯，加上本周限售市值也處于年內(nèi)中低水平，相對(duì)良好的市場(chǎng)供求關(guān)系無疑為A股運(yùn)行提供較好的氛圍。
市場(chǎng)面臨的突破壓力可能還是來自于外圍方面，尤其是圍繞歐債的問題上依然存在一定的不確定性和隱憂。上周四晚間，西班牙標(biāo)售了25.4億歐元的2年期與10年期國債，雖然最終的標(biāo)售結(jié)果良好，同時(shí)2年期的利率略有回落，但值得注意的是其大部分國債仍是被國內(nèi)銀行自行購買，西班牙國內(nèi)整體流動(dòng)性依然明顯不足；而美國方面，申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、3月二手房銷量等數(shù)據(jù)也低于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在反復(fù)的可能，QE3提出的本身也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐仍處于相對(duì)放緩的表現(xiàn)。因此，筆者認(rèn)為，雖然外盤疲弱表現(xiàn)對(duì)國內(nèi)A股負(fù)面影響歷來短暫，但在A股滬指位于2400點(diǎn)大關(guān)的關(guān)鍵位置，其沖擊力仍需重點(diǎn)防范。
綜上，目前股指仍需要通過適當(dāng)?shù)恼桃韵嗫找蛩氐挠绊�，而在缺乏�?qiáng)有力的外部因素打破多空平衡之前，預(yù)計(jì)股指將持續(xù)在以2350-2450為上下夾板的區(qū)間內(nèi)震蕩為主。操作上，建議在保持五、六成左右倉位的基礎(chǔ)上，適當(dāng)參與盤中熱點(diǎn)的短線交易性機(jī)會(huì)。
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