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受到創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺的影響，周一創(chuàng)業(yè)板大幅下挫，拖累滬深指數(shù)低位震蕩。雖然水泥建材、航天軍工、外貿(mào)等板塊表現(xiàn)活躍，勉力拉抬股指，但無奈午后保險券商等板塊沖高回落，致使股指震蕩下行。最終滬指下跌0.76%，失守2400點關(guān)口，成交量較前一交易日略有放大。
上周市場在券商、保險、區(qū)域題材等相關(guān)板塊的帶動下繼續(xù)上漲，連續(xù)第三周收出周陽線。從短期看，上證指數(shù)已觸及前期成交密集區(qū)域，上方壓力加大，有休整要求。而創(chuàng)業(yè)板、ST等板塊受到政策打壓，對指數(shù)也有拖累作用。但從盤面上來看，目前市場仍保持了較高活躍度，強勢特征明顯，行情有望呈現(xiàn)指數(shù)震蕩、個股活躍的格局。
經(jīng)濟向下 政策向上
一季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速為8.1%，低于市場預(yù)期。從進出口數(shù)據(jù)來看，一方面，與工業(yè)密切相關(guān)的鐵礦石、成品油、鋼材、天然橡膠等商品進口增速大幅下滑，顯示國內(nèi)內(nèi)需較為疲軟；另一方面，外需同樣不振，委托企業(yè)收縮生產(chǎn)，減少原料供應(yīng)，導致加工貿(mào)易出口下滑進而拖累了出口增速。從消費來看，一季度居民消費意愿較去年底有所回落，雖然通脹的下行有助于居民消費意愿的提升，但整體來看，消費對于經(jīng)濟的拉動仍然較為疲弱。投資方面，3月份信貸超預(yù)期增長，對投資的拉動有一定正面作用，近期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步復(fù)工，投資有望在政策的引領(lǐng)下逐步企穩(wěn)。綜合來看，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不甚理想，目前仍難言經(jīng)濟見底。在經(jīng)濟基本面不確定性較大的情況下，A股市場是否能由資金推動向經(jīng)濟周期推動順利過渡仍有待觀察。
在經(jīng)濟增速下滑的背景下，政策逆周期調(diào)整的預(yù)期有所提升。目前國內(nèi)通脹水平逐漸步入下行通道，釋放了政策預(yù)調(diào)微調(diào)的空間。在3月CPI（消費者價格指數(shù)）小幅反彈之后，市場普遍預(yù)期4月CPI將出現(xiàn)回落，屆時存款準備金率有望下調(diào)，市場流動性將有所改善。從近期管理層的舉動來看，“穩(wěn)中有進”的調(diào)控思路正在付諸實施，3月份銀行新增信貸超萬億，鐵路基建項目逐漸復(fù)工，十二五規(guī)劃有序推進，向市場發(fā)出了政策趨暖的信號。另一方面，此次金融改革聲勢浩大，涉及券商、保險、期貨等多個行業(yè)以及浙江、上海、深圳、天津等多個地區(qū)，對A股市場產(chǎn)生了廣泛的提振作用。
指數(shù)震蕩 個股活躍
綜合來看，目前經(jīng)濟向下而政策向上，大盤中期走勢取決于經(jīng)濟基本面的走向和政策支持的力度。隨著指數(shù)的逐漸走高，超跌反彈的空間逐漸被消耗，指數(shù)震蕩幅度將會有所加大。短期來看，目前指數(shù)觸及前期成交密集區(qū)域，上方壓力逐漸加大，加上創(chuàng)業(yè)板、ST板塊近期受政策打壓，指數(shù)可能難有大的作為。不過從昨日盤面來看，仍有22只非ST個股漲停，市場活躍度較高，成交量也逐步放大，顯示市場仍然保持了強勢特征。因此我們預(yù)計，短期內(nèi)指數(shù)震蕩個股活躍的格局仍有望延續(xù)。
從操作上來看，目前投資者可精選個股，建議關(guān)注以下幾個方面。首先，金融改革受益板塊仍可持續(xù)關(guān)注。此次全國范圍內(nèi)的金融改革對于我國資本市場有著深遠的影響，對于相關(guān)受益板塊具有長期和積極的作用。作為金融改革直接受益的券商和浙江等板塊近期積累了較多的獲利盤，不宜過多追漲。近期市場資金有向其他相關(guān)板塊轉(zhuǎn)移的跡象，如期貨、保險等板塊，投資者可持續(xù)關(guān)注尚未過度炒作的相關(guān)受益板塊；其次，近期證監(jiān)會對于沒有業(yè)績支撐的板塊有所打壓，前期漲幅不大但業(yè)績良好的消費類板塊有望迎來補漲，如醫(yī)藥生物、食品飲料等板塊；第三，關(guān)注近期業(yè)績逐漸企穩(wěn)的早周期行業(yè)，如煤炭、有色金屬等。
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