近期，保本基金、創(chuàng)新型的貨幣基金等紛紛受到市場(chǎng)的追捧。面對(duì)股市震蕩筑底未見(jiàn)底、債市相對(duì)穩(wěn)健的市場(chǎng)環(huán)境，投資者避險(xiǎn)情緒仍在繼續(xù)。
保本再扎堆 避險(xiǎn)需求不減
“我國(guó)或繼2011年再度迎來(lái)保本基金發(fā)行成立的高峰，”上海某證券分析師在其最近的一份報(bào)告中這樣指出。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周新發(fā)基金數(shù)量仍保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，2只保本型、2只股票型、1只QDII以及1只債券型共計(jì)6只基金發(fā)行。從新發(fā)行的產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，保本基金再度受到基金公司的青睞。
據(jù)了解，目前有5只保本基金正在集中發(fā)行，東吳、平安大華的保本基金均已獲批，而長(zhǎng)盛基金、中銀基金、招商基金的保本產(chǎn)品在排隊(duì)審批之中。
保本基金一般通過(guò)多種策略達(dá)到保本目的，目前國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品運(yùn)用最廣泛的一種是CPPI策略。市場(chǎng)人士介紹，該策略的原理是將大部分資產(chǎn)投入固定收益證券，以保證保本周期到期時(shí)能收回本金。同時(shí)將剩余的小部分資金運(yùn)用杠桿投資權(quán)益類(lèi)標(biāo)的以博取更高收益，由此實(shí)現(xiàn)保本基金的保值與增值。
在過(guò)去的2011年，保本基金已經(jīng)經(jīng)歷一輪迅速擴(kuò)容，全年成立的產(chǎn)品多達(dá)18只。而截至2011年底，保本基金規(guī)模突破437億元，是前一年的3.3倍多。不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前保本基金在基金產(chǎn)品中的總數(shù)并不多，截至目前已成立的保本基金有22只，規(guī)模達(dá)487.37億元，僅占整個(gè)基金市場(chǎng)規(guī)模的2.14%。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前市場(chǎng)上有7只基金已完成一個(gè)或兩個(gè)完整的保本周期，且均實(shí)現(xiàn)保本，據(jù)統(tǒng)計(jì)其平均年化收益率超過(guò)16%。今年以來(lái)截至5月16日，運(yùn)作中的21只保本基金平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為2.54%，排名靠前的4只基金分別為：招商安達(dá)保本、東方保本、國(guó)泰保本、興全保本。歷經(jīng)了股權(quán)變動(dòng)、高管變更的金元惠理旗下保本混合型基金在近三月也位列超額收益排行榜第三位，“一季度債券市場(chǎng)延續(xù)了去年四季度的漲勢(shì)，但品種表現(xiàn)開(kāi)始分化。保本混合基金因勢(shì)利導(dǎo)，降低了利率品種占比，提高了信用債和轉(zhuǎn)債的比例，債券投資上取得了良好效果，”該公司表示。
業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)較好時(shí)，保本基金可以參與股市投資，或通過(guò)股指期貨的杠桿作用來(lái)獲得更多超額收益。但是，由于投資股票、權(quán)證等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占保本基金資產(chǎn)的比例不高于40%，所以不能指望股市大漲時(shí)，保本基金的收益像股票型基金一樣有爆發(fā)性上升空間。
股指弱走勢(shì) 創(chuàng)新短期產(chǎn)品受寵
過(guò)去一周權(quán)重股領(lǐng)跌，股指走勢(shì)依舊疲弱，偏股基金也未能有理想的表現(xiàn)；而盡管貨幣基金收益率在下降，但似乎并不妨礙兩只創(chuàng)新型短期基金產(chǎn)品的募集。
具體來(lái)看，金融、采掘、房地產(chǎn)等強(qiáng)周期板塊大幅回調(diào)，帶動(dòng)股指擴(kuò)大跌幅。權(quán)重股配置較多的偏股基金表現(xiàn)較差，而創(chuàng)業(yè)板的連續(xù)反彈讓前期凈值受損嚴(yán)重的小市值基金有所回暖。而指數(shù)基金和受香港市場(chǎng)及歐美市場(chǎng)領(lǐng)跌影響的QDII基金跌幅居前。“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，歐債危機(jī)再添變數(shù)，全球股指下行風(fēng)險(xiǎn)加大，短期QDII基金風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，建議投資者適當(dāng)降低頭寸，待局勢(shì)進(jìn)一步明朗化�！笔袌�(chǎng)人士建議。
固定收益方面，東北證券分析師胡運(yùn)生指出，伴隨著股市轉(zhuǎn)暖，前期可轉(zhuǎn)債持續(xù)上漲，帶動(dòng)債券基金凈值連續(xù)幾周飄紅，但上周可轉(zhuǎn)債隨著股市一起轉(zhuǎn)向頹勢(shì)，債券基金凈值承受一定損失，全周凈值下跌0.02%。而貨幣基金雖然是各類(lèi)基金中唯一上漲的類(lèi)型，但由于資金面的寬松導(dǎo)致資金利率下行趨勢(shì)已形成，其收益率也在一路走低，對(duì)機(jī)構(gòu)資金的吸引力大不如前。
新成立基金數(shù)量較多，4只指數(shù)型分級(jí)基金，1只債券型分級(jí)基金，1只ETF，1只封閉債基，1只股票型基金以及2只貨幣型基金共計(jì)10只基金宣告成立。從募集情況來(lái)看，兩只貨幣型的創(chuàng)新型短期基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較大，華安月月鑫和匯添富理財(cái)30天發(fā)行份額分別為182.21億份和244.42億份。而6只常規(guī)產(chǎn)品均未破10億份。不過(guò)，胡運(yùn)生指出，作為大額資金現(xiàn)金替代工具，逆回購(gòu)和貨幣基金通常為機(jī)構(gòu)投資者廣泛運(yùn)用，相對(duì)于逆回購(gòu)而言，貨幣基金具有時(shí)間成本低、收益穩(wěn)定、資金周轉(zhuǎn)快等特點(diǎn)，平均4%以上的七日年化收益率使得貨幣基金的配置優(yōu)勢(shì)凸顯。在全球量寬及國(guó)內(nèi)貨幣政策局部寬松大背景下，協(xié)議存款、短融各類(lèi)券種收益率在逐步走低，貨幣基金收益率下行趨勢(shì)明顯。
債市牛市有望展開(kāi)
“目前投資經(jīng)理們普遍的觀點(diǎn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)不太樂(lè)觀，從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到了減速或者說(shuō)溫和增長(zhǎng)的階段�！毙氯A基金基金經(jīng)理崔建波指出。而在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，眾多機(jī)構(gòu)相對(duì)更看好債市，認(rèn)為未來(lái)整體環(huán)境有利于債市。
今年以來(lái)，截至5月4日，標(biāo)準(zhǔn)股票基金平均取得了8.22%的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率，但滬深300指數(shù)在3月份出現(xiàn)了接近8%的跌幅，A股投資者著實(shí)在過(guò)山車(chē)的行情里心跳了一把。反觀債券基金卻慢步小牛。偏好于積極的大類(lèi)資產(chǎn)及券種配置的工銀瑞信固定收益部總監(jiān)杜海濤表示，貨幣信貸條件持續(xù)改善，中低等級(jí)信用債機(jī)會(huì)仍將繼續(xù)。他進(jìn)一步指出，二季度將維持適當(dāng)?shù)木闷�，繼續(xù)調(diào)整債券持倉(cāng)，控制中高等級(jí)品種的久期。
18日起，央行正式下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至20%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至16.5%。泰達(dá)宏利認(rèn)為，下調(diào)存準(zhǔn)率有助于通過(guò)進(jìn)一步增加流動(dòng)性來(lái)改善企業(yè)融資環(huán)境、降低融資成本，推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大投資，對(duì)債市的利好影響大于股市。下調(diào)準(zhǔn)備金率后，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，銀行間市場(chǎng)利率可能會(huì)小幅下降，但再創(chuàng)新低的可能性不大，預(yù)計(jì)5月下半月可能會(huì)緩慢回升。
“對(duì)未來(lái)銀行間市場(chǎng)利率回升的判斷基于兩個(gè)方面：一是財(cái)政存款和企業(yè)紅利上交帶來(lái)的沖擊，二是央行公開(kāi)市場(chǎng)有重新凈回籠的可能。由此來(lái)看，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后7天回購(gòu)利率仍將在3.5%附近波動(dòng)，如想穩(wěn)定在3%以下則需繼續(xù)降準(zhǔn)�！碧┻_(dá)宏利方面進(jìn)一步指出，“目前，銀行惜貸的證據(jù)不斷積累，這需要降息和放松銀行監(jiān)管才能解決。從投資的角度看，降準(zhǔn)對(duì)債市的利好影響要大于股市，債市的牛市有望展開(kāi)�！�