剛剛迎來降準(zhǔn)利好的債市日前再迎多重利好。
國務(wù)院總理溫家寶上周主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，明確提到經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；剛公布的匯豐PMI初值降至48.7，也在此前公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)增速放緩，債市牛市未完待續(xù)。在此背景下，中證全債指數(shù)上周延續(xù)前一周上漲勢頭，債券基金收益率亦隨之水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，今年以來債券型基金平均漲幅已達(dá)4.78%。
而上周五隨著首批3只按照“網(wǎng)下配售比例最多50%，取消3個月限售期”這一IPO新規(guī)發(fā)行的新股掛牌，打新亦有望成為一、二級債基新的收益增長點，業(yè)內(nèi)人士指出，債券基金后市表現(xiàn)值得期待。
債市：牛市未完待續(xù)東吳優(yōu)信債基自基金經(jīng)理丁蕙指出，從目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，“弱經(jīng)濟(jì)”短期難以扭轉(zhuǎn)，消費、投資、出口、工業(yè)等指標(biāo)全線下滑，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要時間。鑒于此，預(yù)期未來刺激政策會加強出臺。對以數(shù)量目標(biāo)為主的央行而言，需求疲軟下，貨幣信貸無法擴(kuò)張將是其主要難題，推動銀行間資金面十分寬松，是央行“強貨幣”的第一步。對于債市而言，收益率曲線將跟隨社會資金成本整體下降，牛市的腳步還將繼續(xù)。
交銀施羅德基金投資總監(jiān)項廷鋒進(jìn)一步指出，由于CPI中樞趨勢上移，流動性總體趨勢是回歸中性，客觀上造成資金的價格即基準(zhǔn)利率中樞抬升，維持在較高水平。債市的收益率或?qū)⑺疂q船高，市場很有可能會持續(xù)需求旺盛、利率高企的局面。這也是債市獲得投資機會的重要基礎(chǔ)。
在債市上升帶動下，債券基金收益率亦水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，今年以來債券型基金平均漲幅已達(dá)4.78%。
而上周滬深兩市交易所分別發(fā)布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》，更是為債市注入了活力與機遇，也為債券投資回報打開了空間。根據(jù)兩個交易所試行辦法，基金為中小企業(yè)私募債的合格投資者之一，但公募基金是否可以參與還有待市場的發(fā)展來進(jìn)一步明確。
銀河證券報告指出，從美國高收益?zhèn)钟腥私Y(jié)構(gòu)上看，基金是最主要的投資主體。截至2010年底，美國高收益?zhèn)鸸灿?186億美元，占全部債券型基金資產(chǎn)凈值約8.38%。
在發(fā)行利率方面，上投摩根基金相關(guān)人士預(yù)計，比照銀行間市場中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行利率，中小企業(yè)私募債的利率水平預(yù)計在10%－12%，較目前信用債利率水平有較大幅度提升。
打新：貢獻(xiàn)1%－2%收益除了債市的持續(xù)走牛，IPO新政亦有望為可參與打新的一、二級債基增加收益。
正在發(fā)行的上投摩根分紅添利債券基金擬任基金經(jīng)理趙峰表示，IPO新政對債券基金比較重要的影響有三點：一是明確新股定價“參照同時期二級市場估值，不能超過上限的25%”，有望使新股定價更為理性，為投資提供更多安全邊界；二是“網(wǎng)下配售比例最多50%”，雖然還有回?fù)軝C制，但網(wǎng)下配售比例還是提升了10%，機構(gòu)中簽率將有顯著提升；三是“取消3個月限售期”，不僅可以有效提高資金使用效率，而且不需要判斷3個月后的市場情況，大幅降低了打新的風(fēng)險。
而在收益方面，一基金經(jīng)理預(yù)計，取消限售期或?qū)?dǎo)致新股上市首日機構(gòu)拋盤大量增加，新股漲幅或比以前有大幅收窄，但5%－10%的漲幅依舊可期。上周五上市的3只新股亦印證了上述人士的看法。截至收盤，浙江美大、東誠生化分別上漲16.88%、10.00%，順威股份則下跌2.72%。其中，浙江美大賣出榜前五位都是機構(gòu)席位，累計賣出金額達(dá)1.09億元；東誠生化則有三個機構(gòu)席位累計賣出1.42億元；就連破發(fā)的順威股份也有4家機構(gòu)賣出4165.75萬元。
上述基金經(jīng)理以此測算，IPO新政后，打新有望為一、二級債基貢獻(xiàn)1%－2%的收益，債券基金后市表現(xiàn)值得期待。