債市“慢�！备窬盅永m(xù)的預期使得基金在產(chǎn)品擴容方面將更多注意力投向固定收益領域。二季度以來新申報的基金產(chǎn)品超過八成為低風險基金產(chǎn)品，而發(fā)行市場固定收益類基金的熱銷也使得其人氣一再被推高。面對市場的熱情，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，目前債市絕對利率水平處于中等偏下，安全邊際逐漸縮小，盡管短期牛市格局仍將延續(xù)，但后市投資應警惕潛在風險。
新基金“扎堆”投債
一邊是股市行情持續(xù)震蕩，一邊是債市走牛格局延續(xù)，投資者風險厭惡情緒的提升使得固定收益基金產(chǎn)品的擴容步伐逐漸加大。
證監(jiān)會公布的最新基金產(chǎn)品審批進度信息顯示，二季度以來，基金公司共上報新產(chǎn)品43只，其中36只基金為偏債、保本和貨幣等低風險產(chǎn)品，占比超過八成，其中23只基金主投債市；5月中旬以來基金公司上報的7只基金產(chǎn)品更是清一色為偏債型基金。
而在發(fā)行市場，低風險基金產(chǎn)品同樣受寵。從分級債基低風險份額一日售罄到首批短期理財債基首募合計超400億，低風險基金的人氣可見一斑。
某分析人士表示：“以前股基是發(fā)行市場的主力軍，而看看首募規(guī)模，現(xiàn)在的風頭早已被債基蓋過�！痹谄淇磥�，股市的持續(xù)疲弱與債市繼續(xù)走牛的預期使得投資者風險厭惡情緒持續(xù)，“股基發(fā)不出去，基金公司自然就把更多注意力投向固定收益領域。”
潛在風險不可不防
然而，就在市場情緒“高歌猛進”的同時，債市潛在風險也在積聚。
滬上某基金公司固定收益部總監(jiān)表示，目前債市的絕對利率已處于中等偏下水平，安全邊際已逐漸縮小，債市能否“長�！庇写^察。
“盡管穩(wěn)增長政策使得資金面寬松預期有所升溫，但另一方面，經(jīng)濟刺激政策的出臺也會改善經(jīng)濟基本面，市場投資者風險偏好放松，風險資產(chǎn)如股票等變得有吸引力，若此，則股債"蹺蹺板效應"或?qū)⒃佻F(xiàn)�！痹摽偙O(jiān)如此分析。
“中高等級的信用債信用利差空間已縮減，而中低評級信用債方面，盡管此前的"違約事件"有驚無險，但在企業(yè)基本面面臨經(jīng)濟向下考驗的背景下，市場對相關券種的信用風險仍然有所忌憚。”滬上另一位固定收益基金經(jīng)理表示：“從去年四季度開始債市的走牛已經(jīng)維持了一段時間，而且"爆發(fā)力"超出市場預期，現(xiàn)在確實應該對后續(xù)風險有所警惕。”
相對看好城投債
基金經(jīng)理表示，盡管潛在風險有所提升，但短期看債市走牛格局仍將延續(xù)。在具體配置方面，去年風險釋放較為充分的城頭債成為相對看好的投資品種。
“短期走勢不會逆轉(zhuǎn)�！鄙鲜隹偙O(jiān)表示：“此次經(jīng)濟刺激政策規(guī)模應遠低于四萬億，因此，短期而言，即便債市出現(xiàn)調(diào)整，也只是一個基于預期的小幅下滑。”在投資組合上，他表示將回避漲幅已經(jīng)過高的中長期利率產(chǎn)品和高評級信用債，“去年跌幅較大的城投債，由于今年漲幅落后，相對成為估值洼地。”
北京一位債基基金經(jīng)理也認為，由于城投債系統(tǒng)違約風險并不大，而市場一直擔心的流動性風險在資金面寬松的支撐下逐步解除，從利差角度分析，城投債收益大幅下行指日可待。因此，短期內(nèi)將繼續(xù)看好低評級短融和城投債。