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    近10余個(gè)交易日，上證指數(shù)始終在以2300點(diǎn)為中軸的2%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，滬市成交量徘徊于550億—770億之間的較低量能級別，短期市場方向如同入梅后天氣，陰晴變化讓人捉摸不定。
　　希臘脫歐危機(jī)緩解，外圍市場反彈以及美元指數(shù)短期疲態(tài)并沒能對A股形成明顯影響。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)搖擺于QE3推出與否及執(zhí)行方式的時(shí)候，全球新一輪的貨幣寬松預(yù)期正在增強(qiáng)，但是建立在貨幣泡沫基礎(chǔ)上的價(jià)格泡沫總是不穩(wěn)定的，沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性變化為背景的價(jià)格（包括股市和商品）回升會(huì)變得越來越難以為繼。我們無法將A股回升的希望捆綁于對外部的預(yù)期，而應(yīng)更多地著眼于內(nèi)部。近幾年來A股正體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)示效率，若年初的市場低點(diǎn)得以成立，那么經(jīng)濟(jì)的二季度著陸、三季度企穩(wěn)是可以預(yù)期的。影響經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要變量——政策已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，其效應(yīng)將在三季度得以體現(xiàn)。微觀經(jīng)濟(jì)層面上出現(xiàn)的諸如企業(yè)盈利能力下滑、信貸萎縮且分配不均衡、泡沫資產(chǎn)難以消化等情況，一直在制約著市場對經(jīng)濟(jì)的共同預(yù)期，我們需要從這些不樂觀預(yù)期中分析未來的積極變化，從而對A股有相對前瞻的判斷。因此，我們繼續(xù)維持對中期行情偏樂觀的看法，大級別上升不現(xiàn)實(shí)，但恢復(fù)性上漲可期。
　　由于市場始終處于存量資金博弈的格局，A股只能在不斷分化與資金騰挪間輾轉(zhuǎn)向前。房地產(chǎn)是今年走勢最為強(qiáng)勁的行業(yè)，當(dāng)銷量回升、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在資金加速回籠后有所緩解等現(xiàn)象被市場普遍認(rèn)知后，地產(chǎn)股的機(jī)會(huì)或許正在消失或走向平淡。當(dāng)投資者在憧憬證券行業(yè)創(chuàng)新帶給券商股更大溢價(jià)機(jī)會(huì)時(shí)，又不得不面對并無太大起色的券商半年報(bào)；當(dāng)白酒板塊股價(jià)高處不勝寒的時(shí)候，人們又發(fā)現(xiàn)低迷已久且同屬于消費(fèi)范疇的醫(yī)藥行業(yè)有著相對較高的配置價(jià)值，于是資金在其中不斷地進(jìn)行切換，創(chuàng)造出每一個(gè)階段的不同機(jī)會(huì)。而那些令人炫目的漲停游戲又帶來極具誘惑力的賺錢效應(yīng)，在這個(gè)貌似平淡的市場中資金輾轉(zhuǎn)運(yùn)行，市場心態(tài)則略顯浮躁。以近期走強(qiáng)的醫(yī)藥行業(yè)為例，小市值醫(yī)藥股成為短期市場的明星，那些穩(wěn)定增長及估值較低公司的走勢則顯得相對滯重。當(dāng)然，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者繼續(xù)關(guān)注或持有那些基本面更加穩(wěn)健的醫(yī)藥類品種。在對短期強(qiáng)勢股的把握中，勿忘對于風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)奏及倉位的控制。此外，隨著半年報(bào)披露時(shí)點(diǎn)的臨近，投資者可以著手遴選那些能夠抵御經(jīng)濟(jì)下滑、業(yè)績逆勢向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
　　從指數(shù)差異角度看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較上證指數(shù)略強(qiáng)。從2010年底的歷史高點(diǎn)調(diào)整逾18個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正慢慢步出長周期的下行通道。在資金增量乏力的情況下，小品種往往具有更強(qiáng)的活力，即便是權(quán)重行業(yè)，也是那些市值相對較小的公司容易占得先機(jī)。風(fēng)格選擇上，我們更傾向于小品種。雖然上證指數(shù)走勢偏弱，但多個(gè)技術(shù)指標(biāo)只在當(dāng)前震蕩過程中有輕度修復(fù)，急跌反而容易出現(xiàn)機(jī)會(huì)，短期市場難以改變反復(fù)且無方向的格局。當(dāng)然，從中期角度判斷，5月初以來的調(diào)整或是中期回升行情的一個(gè)落腳點(diǎn)，本輪調(diào)整所形成的低點(diǎn)不論其是否擊穿2242點(diǎn)，都具備重要的技術(shù)意義。