“2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量實(shí)現(xiàn)歷史性突破，發(fā)行逾兩萬余款，同比增長105%。目睹這樣一個(gè)急速發(fā)展的新興市場，欣喜之余我們不得不深刻反思，銀行理財(cái)市場的繁榮到底是曇花一現(xiàn)，還是會(huì)流芳百世？”近日，中國社科院金融所發(fā)布的“金融藍(lán)皮書”這樣發(fā)問。
2011年，銀行的資金面持續(xù)趨緊以及加息預(yù)期等因素，不斷推高銀行理財(cái)產(chǎn)品，尤其是短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率。商業(yè)銀行利用銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行“高息攬儲(chǔ)”的行為表現(xiàn)得淋漓盡致。無論是銀行為緩解資金壓力，還是投資者為跑贏CPI，收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的銀行理財(cái)產(chǎn)品都成為銀根緊縮形勢下銀行與投資者的最佳選擇。
藍(lán)皮書認(rèn)為，“量增質(zhì)平”的粗放式發(fā)展模式雖然給銀行理財(cái)市場帶來一時(shí)的絢麗，但要想保持銀行理財(cái)市場的長久生命力，還需轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，當(dāng)前銀行理財(cái)市場正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。
據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融產(chǎn)品中心統(tǒng)計(jì)，截至2011年，全國共發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品20270款，同比增長105%，其中普通類產(chǎn)品為18948款（包括55款開放式產(chǎn)品），同比增長122%；結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品為1322款，同比下降2%。發(fā)售產(chǎn)品的商業(yè)銀行數(shù)量由2010年的81家上升為2011年的97家。飆升的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量一方面顯示出銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的空前繁榮，另一方面也反映出商業(yè)銀行由于吃緊的資金壓力變相地通過發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品來攬儲(chǔ)的窘境。
理財(cái)產(chǎn)品投資期限越來越短。2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均期限為0.33年，同比縮短0.05年。表面上看，理財(cái)產(chǎn)品的短期化趨勢得以延續(xù)。然而，值得關(guān)注的是，2011年第四季度銀監(jiān)會(huì)叫停1個(gè)月以內(nèi)的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品，一定程度上導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的平均委托期限出現(xiàn)延長趨勢，而周期滾動(dòng)的開放式理財(cái)產(chǎn)品逐漸取代以往短期理財(cái)產(chǎn)品的功能。從理財(cái)產(chǎn)品期限分布來看，短期理財(cái)產(chǎn)品依然為市場主流。3個(gè)月（含）以內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的占比達(dá)66%，較2010年上升6.3%。近九成理財(cái)產(chǎn)品的投資期限均不超過半年。
2011年，通貨膨脹成為新興經(jīng)濟(jì)體面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)利率時(shí)代，如何選擇投資產(chǎn)品以抵御通脹對(duì)個(gè)人財(cái)富的侵蝕成為投資者關(guān)注的問題。目前，中國尚未推行通脹保護(hù)債券，且金融衍生品市場尚不太發(fā)達(dá)，通脹理財(cái)上升為現(xiàn)階段居民財(cái)富管理中的難點(diǎn)和熱點(diǎn)。于是，中國商業(yè)銀行和信托公司都瞄準(zhǔn)通脹理財(cái)產(chǎn)品。4月，建設(shè)銀行推出“‘乾元—特享型（跑贏CPI）’2011年第1期網(wǎng)銀專享理財(cái)產(chǎn)品”，預(yù)期最高收益率與CPI掛鉤。這是繼2006年北京銀行率先推出掛鉤CPI的理財(cái)產(chǎn)品以來，通脹理財(cái)產(chǎn)品在中國銀行理財(cái)市場中的又一次重大突破。
藍(lán)皮書指出，通脹理財(cái)產(chǎn)品，一方面可以引導(dǎo)投資者合理投資，避免因投資者囤積、搶購、儲(chǔ)蓄搬家、資產(chǎn)炒作等行為刺激物價(jià)上漲，進(jìn)一步推高通脹；另一方面可以滿足投資者在通脹背景下的理財(cái)需求，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，避免因投資者情緒波動(dòng)而可能引發(fā)的不良社會(huì)問題。因此，鼓勵(lì)中國金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行大力發(fā)展通脹掛鉤理財(cái)產(chǎn)品，成為管理通脹風(fēng)險(xiǎn)的最簡便且行之有效的方法。
不過，情況或許會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012年保增長的壓力可能會(huì)超過抗通脹的壓力。藍(lán)皮書預(yù)測，貨幣政策主基調(diào)變化的可能性不大，但央行無疑會(huì)增加貨幣政策的靈活性。這不僅會(huì)增加市場的資金供應(yīng)，也會(huì)相應(yīng)地降低銀行間的拆放利率。商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的依賴程度將有所減弱，“高息攬儲(chǔ)”的被動(dòng)局面也將會(huì)有所緩解。理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量隨之會(huì)有所下降，但降幅有限。
藍(lán)皮書指出，2011年銀行理財(cái)市場，繁榮的背后隱藏了諸多問題：運(yùn)用銀行理財(cái)開展委托貸款，提高理財(cái)收益進(jìn)行惡性競爭以及購買他行或本行理財(cái)產(chǎn)品逃避監(jiān)管指標(biāo)等。理財(cái)市場違規(guī)問題愈演愈烈，監(jiān)管部門屢出重拳對(duì)銀行理財(cái)市場進(jìn)行規(guī)范治理。2011年銀行理財(cái)市場的監(jiān)管重點(diǎn)主要集中在理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范、理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制、理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)銷售等方面。
2011年10月9日，中國銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》主要從三個(gè)方面規(guī)范理財(cái)市場：一是要求商業(yè)銀行必須在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中制作專頁風(fēng)險(xiǎn)揭示書。二是要求商業(yè)銀行必須在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中制作專頁客戶權(quán)益須知，內(nèi)容至少應(yīng)包括辦理理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估流程、商業(yè)銀行進(jìn)行信息披露的方式、渠道和頻率等內(nèi)容。三是要求商業(yè)銀行按規(guī)定對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。此外，《辦法》明確禁止銀行理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)：商業(yè)銀行不得將理財(cái)產(chǎn)品作為存款進(jìn)行宣傳銷售，不得違反國家利率管理政策變相高息攬儲(chǔ)；商業(yè)銀行不得無條件向客戶承諾高于同期存款利率的保證收益率；商業(yè)銀行從事理財(cái)產(chǎn)品銷售活動(dòng)，不得通過銷售或購買理財(cái)產(chǎn)品方式調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)，進(jìn)行監(jiān)管套利。
藍(lán)皮書預(yù)計(jì)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管力度將繼續(xù)加大，2012年將會(huì)有更多針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場的法律法規(guī)出臺(tái)。中國商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入表外業(yè)務(wù)，不在存款準(zhǔn)備金政策管理范圍之內(nèi)，商業(yè)銀行大量發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致存款數(shù)量劇減，這在很大程度上削弱了央行貨幣政策工具的效果。去年11月17日，央行發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，表外理財(cái)產(chǎn)品具有一定的存款替代特征，已成為商業(yè)銀行爭奪客戶資金資源的重要方式。這表明，央行已經(jīng)關(guān)注商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的走向問題。
藍(lán)皮書建議建立、健全第三方評(píng)級(jí)、評(píng)價(jià)機(jī)制，為市場提供揭示、分析、比較各種類型產(chǎn)品、各種理財(cái)機(jī)構(gòu)信息的準(zhǔn)公共品服務(wù)。