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    近來，多家投資機構(gòu)和研究機構(gòu)紛紛表示，上半年我國VC/PE通過IPO退出的回報率和案例數(shù)都出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)示著“PE暴利時代正在落幕”。
　　11日在清科集團主辦的第十二屆中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資中期論壇上，清科集團董事長倪正東介紹說，今年上半年被投企業(yè)IPO為我國PE機構(gòu)創(chuàng)造的平均退出回報僅5.27倍，其中境內(nèi)上市的回報為5.55倍，境外上市回報為1.48倍。而在去年全年境內(nèi)上市的回報為16.59倍，境外上市回報為5.71倍。
　　“退出回報的驟降宣告著PE暴利時代正在落幕�！蹦哒龞|表示，PE行業(yè)步入寒冬期，在近兩年內(nèi)恐怕難以完全回暖。不僅僅退出回報下降，我國PE機構(gòu)在募資、投資等環(huán)節(jié)同比都出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢。今年上半年我國PE機構(gòu)募資85.85億美元，同比下滑了77.1%；投資案例數(shù)量653個，同比下滑40.9%；IPO退出案例個數(shù)212個，同比下滑20.2%。
　　杰斯財富(ICAN　Capital)首席執(zhí)行官、管理合伙人康渃浠表示，PE市場正在過冬，投資機構(gòu)的風(fēng)險控制尤為重要，在投資方面需要更加謹慎。在退出方面，海外市場行情低迷，部分投資項目可能暫時擱淺IPO計劃，等待更合適的上市時機。
　　康渃浠表示，幣種為美元的PE基金，其退出方式主要依賴海外上市�？勺匀ツ暌詠砗Ｍ馐袌錾现袊�概念股遇到誠信危機，估值大幅回落，機構(gòu)IPO退出受阻，在此背景之下，并購?fù)顺龅那�道�?yōu)勢凸顯。
　　高原資本董事總經(jīng)理葉冠泰表示，在IPO市場低迷的背景下，并購?fù)顺龀蔀橐粭l比較好的出路。國外很多大公司都設(shè)有專門的并購部門，負責(zé)尋找適合的并購對象，而在國內(nèi)這種氛圍還相對缺乏，還需要學(xué)習(xí)與被并購的公司溝通的一些技巧和能力�！敖衲闕PO市場環(huán)境難以好轉(zhuǎn)，預(yù)計會有更多的PE機構(gòu)通過并購?fù)顺��！?BR>　　而國內(nèi)另一家研究機構(gòu)——投中集團發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，盡管在統(tǒng)計口徑和具體數(shù)值上與清科有所出入，但統(tǒng)計結(jié)果同樣顯示，PE暴利時代的落幕已是不爭的事實。該機構(gòu)統(tǒng)計，2012年上半年，我國股權(quán)投資市場上發(fā)生IPO退出案例148起，其中66%的案例回報率低于三倍，在港交所上市退出的案例平均回報甚至跌至-0.1倍。
　　投中集團數(shù)據(jù)顯示，上半年我國股權(quán)投資市場共有93家風(fēng)投機構(gòu)參與63家企業(yè)IPO，退出數(shù)量達到148筆，風(fēng)投機構(gòu)總計獲得賬面回報24.32億美元，平均賬面回報率為4.58倍。但從平均賬面回報率分布來看，回報率大于5倍的案例占比僅為20%，小于3倍的案例占比卻高達66%，由此可見，PE的暴利時代已經(jīng)結(jié)束。
　　由于境外資本市場融資環(huán)境依然不佳，上半年僅有6家具有風(fēng)投背景的企業(yè)在港交所上市，實現(xiàn)10起退出，平均賬面回報率跌至-0.1倍。這意味著許多風(fēng)投機構(gòu)耕耘多日不僅顆粒無收，甚至出現(xiàn)了虧損。6月18日，協(xié)眾國際的上市給鼎暉及中信資本帶來了-0.29倍、-0.30倍的賬面退出回報。4月27日，九鼎投資退出中盛資源獲得-0.22倍賬面退出回報。
　　同時，美國資本市場對中國企業(yè)信心也持續(xù)降溫，上半年僅有唯品會1家中國企業(yè)在美國資本市場掛牌上市，DCM、紅杉中國實現(xiàn)賬面退出，分別獲得0.92倍、0.60倍賬面退出回報。
　　從2012年上半年風(fēng)投機構(gòu)累計賬面退出金額來看，IDG資本在華燦光電、茂碩電源兩起IPO中實現(xiàn)1.31億美元賬面退出，居于退出金額首位；高特佳以1.29億美元退出信質(zhì)電機、博雅生物居于第二位；中科招商以1.09億美元退出宏大爆破、碩貝德、日出東方以及利亞德居于第三位。
　　從2012年上半年各機構(gòu)賬面退出回報率來看，中國風(fēng)投退出東江環(huán)保獲得79.1倍退出回報居單筆退出回報之首，永宣創(chuàng)投65.6倍退出東江環(huán)保居于第二位，中科宏易33.4倍退出國瓷材料回報居于第三位。