“對于暫停申購和游資的炒作在時點上的‘巧合’，嘉實基金公司是有責任的�！�
連續(xù)暴漲后是連續(xù)暴跌。它被稱為瘋狂的“多利”。市場在傳說，是神秘的游資在套利，在炒作。
瘋狂演出：
一周暴漲56%后連續(xù)4個跌停
嘉實多利分級債基基金合同于2011年3月23日生效。
嘉實多利為基礎(chǔ)份額，分為場外份額和場內(nèi)份額。只接受場內(nèi)與場外的申購和贖回，但不上市交易。
分級份額包括多利優(yōu)先和多利進取份額。多利優(yōu)先與多利進取份額配比始終保持8∶2。保守投資者可選擇多利優(yōu)先，風險承受能力較強的投資者可選擇具備高杠桿特性的多利進取。多利優(yōu)先與多利進取于2011年5月6日開始在深交所上市交易。
今年以來，多利進取一直處于溢價交易狀態(tài)。截至2012年3月30日，嘉實多利單位凈值為0.9572元；多利進取單位凈值為0.782元，二級市場價格為1.088元，溢價率為39.13%；多利優(yōu)先單位凈值為1.001元，二級市場價格0.926元，折價率為7.49%。
7月11日，嘉實發(fā)布嘉實多利暫停申購的公告；同日起暫停轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入；暫停申購（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）的原因是“保障基金份額持有人利益”。
嘉實對外稱，暫停申購是因為近期新股中簽。資料顯示，在博林特網(wǎng)下機構(gòu)配售名單中，嘉實多利獲配300萬股。
嘉實同時表示，并非每次新股中簽都會暫停申購，只有中簽比例比較大，可能對基金凈值造成影響，為了防止套利資金進入，攤薄持有人利益，才會暫停申購。
7月12日，多利進取收盤價為1.278元，溢價26.76%；7月13日收盤價為1.354元，溢價32.38%。
7月13日，多利進取場內(nèi)價格漲幅達5.95%，成交量較前一交易日放大一倍多，資金開始大舉涌入；7月16日收盤價為1.488元，溢價達到48.38%。
從7月16日到20日，多利進取連續(xù)暴漲，價格達到2.116元，一周漲幅高達56.28%，溢價率由7月13日的32.38%大幅升至7月20日的120%，成為繼今年6月上旬增利B暴漲之后的又一只暴漲的杠桿債券基金。
期間，嘉實基金于7月18日發(fā)布風險提示公告，當天多利進取以漲停報收；7月19日嘉實多利恢復(fù)申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。同時，7月19日，嘉實基金再次提示風險。當天，多利進取再封漲停。
7月20日，嘉實再提示多利進取風險；7月23日，嘉實發(fā)布多利進取和多利優(yōu)先風險提示公告。在多利進取瘋漲的同時，多利優(yōu)先也呈漲勢。
但是，形勢從7月23日起急轉(zhuǎn)直下，“高臺跳水”連續(xù)上演——從7月23日到7月26日，嘉實多利進取場內(nèi)交易價格進取連續(xù)4個交易日跌停。多利進取和多利優(yōu)先的溢價率也快速回落。
游資炒作
“此前增利B的暴漲有債市走牛的原因，但嘉實多利的暴漲暴跌純粹是游資惡炒所致�！比A泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航說。
王群航認為，自上市以來，嘉實多利進取的二級市場價格和凈值表現(xiàn)脫鉤，高溢價橫盤特征明顯。由于流通盤較小，炒家控盤�！皢渭儚某醋魃峡矗@次炒家炒作嘉實多利是成功的。炒家在一級市場按凈值申購，再在二級市場分拆，連續(xù)拉高，令短線投資者跟進，最后在高位溢價賣出實現(xiàn)套利。為之買單的是后來跟進的被套牢的普通投資者。”
7月10日，嘉實多利母基金場內(nèi)份額猛增60470份，較前一日增加了8.7%；7月11日，嘉實多利分級債基暫停申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，當天該基金份額增加9260份。多位基金業(yè)人士認為，上述數(shù)據(jù)說明神秘資金已提前“潛伏”，申購了母基金，待恢復(fù)申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)后，再進行場內(nèi)分拆，逢高出貨套利，只可憐了后來的接盤者。
7月19日打開申購后，嘉實多利分級基金的場內(nèi)份額呈增加之勢。7月20日場內(nèi)份額比7月19日增加近20%；由于此前的申購需要T+3日才到賬，7月23日，嘉實多利分級場內(nèi)份額爆增539.46%。但同時，在套利機制作用下，游資逢高出貨，當天多利進取和多利優(yōu)先均告跌停，整體溢價率由34.5%收窄為20.54%。
投資者懷疑嘉實暫停申購與炒作時點巧合
“嘉實基金在暫停申購時應(yīng)充分考慮到后來發(fā)生的事情。對于暫停申購和游資的炒作在時點上的‘巧合’，嘉實基金公司是有責任的�！焙觅I基金研究中心研究員曾令華說，“產(chǎn)品設(shè)計時考慮了配對轉(zhuǎn)換機制，那么基金公司有沒有考慮到暫停會使配對轉(zhuǎn)換抑制折溢價的機制失去作用？是不是應(yīng)該考慮這種變化給投資者、給市場帶來的影響？”
嘉實基金有關(guān)人士對理財周報表示，“截至目前，嘉實多利分級基金投資運作正常。暫停申購是為了保護既有基金份額持有人的利益，符合相關(guān)法律法規(guī)和基金合同規(guī)定。分級份額二級市場的價格變化是市場投資行為。二者之間沒有必然的因果關(guān)系�！�
深交所公開信息顯示，神秘游資來自營業(yè)部資金，其買入賣出短線操作特征明顯。
例如，位列7月16日買入多利進取前五名中的國泰君安石家莊建華南大街證券營業(yè)部、中信建投南昌井岡山大道證券營業(yè)部以及國泰君安證券深圳上步中路證券營業(yè)部，在7月17日即上榜賣出前五名。
這些進入龍虎榜的營業(yè)部資金的來源有待調(diào)查。有投資者懷疑炒作資金與嘉實基金是否具有某種“關(guān)系”。曾令華說：“這種懷疑是很正常的�？赡芑鸸痉矫娌]有做什么，但很難避免瓜田李下之嫌。因為在此番炒作中嘉實是受益者——規(guī)模增加會帶來收入增加�！�
“從公司層面講，嘉實應(yīng)該沒有（炒作）動機�！钡率セ鹧芯恐行氖紫治鰩熃惔赫f，“嘉實不會去冒這個險�！�
嘉實基金有關(guān)人士對理財周報表示，嘉實多利分級份額的變化態(tài)勢，對該基金整體影響不大。因為該基金以場外基礎(chǔ)份額為主，場外基礎(chǔ)份額只能申購贖回，不上市交易，申購贖回價格就是T日的基礎(chǔ)份額凈值，不受場內(nèi)分級份額價格變化影響。其次，場內(nèi)分級份額具有套利機制，能使分級份額在交易價格偏離份額凈值過大時，向價值回歸。更何況，按照套利機制，并非無論漲跌，基金規(guī)模都必然增長。
另有投資者質(zhì)疑嘉實基金發(fā)布風險提示公告的時間滯后：7月16日一個漲停，其時嘉實多利遭爆炒，風險已經(jīng)在累積，為什么不及時提示？為什么第一個風險提示直到7月18日才發(fā)布？
嘉實基金有關(guān)人士向理財周報表示，目前，該基金已按交易所要求連續(xù)進行了風險提示，未來將繼續(xù)在嚴格按照法律法規(guī)及基金合同進行投資運作的基礎(chǔ)上，謀求改善分級份額的流動性，從而制約價格的過度偏離。
“在套利機制的作用下，正常情況下，多利進取和多利優(yōu)先份額二級市場的溢價，可在一段時間內(nèi)消除�！奔螌嵒鹩嘘P(guān)人士說。