編者按：剛剛落幕的7月，A股股指連創(chuàng)新低，月線三連陰讓“五窮六絕七翻身”這句股市諺語徹底失效。A股市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者基金，這個(gè)月比較辛苦，總體呈現(xiàn)出“新人笑舊人哭”的格局。一方面是新基金的申報(bào)和設(shè)立步伐加快，首募規(guī)模環(huán)比大增，并且發(fā)起式基金的誕生為新基金添彩；另一方面是舊基金整體實(shí)現(xiàn)負(fù)收益，且半數(shù)跑輸比較基準(zhǔn)，并且上半程股基及偏股混合基金的冠軍均“淪陷”到后1/3排名。本版所選文章，在解讀兩大表象的同時(shí)，也將績優(yōu)經(jīng)理的三季度倉位調(diào)整及選股策略呈現(xiàn)出來，以饗讀者。
股基7月整體贏大盤 半數(shù)未獲超額收益
今年上半年普通股基冠軍景順長城核心與偏股混合基金冠軍富國天瑞強(qiáng)勢，7月均跑輸比較基準(zhǔn)，且均排名同業(yè)后1/3
昨日7月行情收官，上證指數(shù)下跌5.47%，為今年以來月跌幅第三，深成指跌441.10點(diǎn)，跌幅4.64%。受此影響，基金回報(bào)率也是一路下跌。
《證券日報(bào)》基金周刊記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的425只主動(dòng)管理偏股基金（剔除處于建倉期的基金）7月僅有博時(shí)回報(bào)靈活配置在內(nèi)的3只基金維持正收益。
從業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，近五成基金跑輸自身業(yè)績比較基準(zhǔn)，難獲超額收益。
分別奪得今年上半程普通股票基金和混合偏股型基金業(yè)績桂冠的景順長城核心競爭力和富國天瑞強(qiáng)勢精選下半程首月表現(xiàn)不佳，同期回報(bào)率為-4.3%和-5.02%，排名同類基金后1/3，而富國天瑞強(qiáng)勢精選更是落后至倒數(shù)17名。兩只基金分別落后自身業(yè)績比較基準(zhǔn)0.31和1.48個(gè)百分點(diǎn)。
而嘉實(shí)系基金則延續(xù)了上半程穩(wěn)健步伐，今年上半年，旗下12只基金跑贏自身業(yè)績比較基準(zhǔn)，7月仍有11只基金獲得超額收益。
425只股基平均回報(bào)-3.68%
近五成輸基準(zhǔn)
《證券日報(bào)》基金周刊根據(jù)WIND資訊整理數(shù)據(jù)顯示，7月以來，425只偏股基金平均回報(bào)率為-3.68%，整體跑贏上證指數(shù)5.47%的跌幅；同期，實(shí)現(xiàn)正收益僅3只基金，它們分別是博時(shí)回報(bào)靈活配置、中銀行業(yè)優(yōu)選和華寶興業(yè)收益增長。
由于影響基金業(yè)績表現(xiàn)的因素眾多，因此評價(jià)基金好壞不能單純考察凈值增長率，還應(yīng)該綜合考慮基金的風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)格、業(yè)績比較基準(zhǔn)等因素。業(yè)績比較基準(zhǔn)一直是基金公司內(nèi)部對基金考核的一個(gè)重要指標(biāo)，也是投資者觀察基金業(yè)績的一個(gè)重要指標(biāo)。當(dāng)市場向好時(shí)，通過凈值增長率與其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率的比較，可以衡量基金業(yè)績是否戰(zhàn)勝基準(zhǔn)獲得超額收益率；而當(dāng)市場下跌時(shí)，只要凈值增長率與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率的差額為正，則可以說明基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的投資運(yùn)作是有效的。
從業(yè)績比較基準(zhǔn)角度來看，425只基金中，223只跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比52%，與今年上半程基本持平。嘉實(shí)增長7月以來的回報(bào)率為-1.61%，但仍然獲得5.7%的超額收益。國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)緊隨其后，同期回報(bào)率為-1.01%，但較業(yè)績比較基準(zhǔn)高出
5.53個(gè)百分點(diǎn)。
邵健業(yè)績領(lǐng)銜
嘉實(shí)增長贏基準(zhǔn)5.7%
WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，223只跑贏自身業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金中，除了嘉實(shí)增長和國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)兩只基金外，還有3只基金凈值超越基準(zhǔn)增長率逾4%。它們分別是諾德中小盤、銀河創(chuàng)新成長和嘉實(shí)研究精選。
從基金公司的角度來看，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金中，嘉實(shí)基金公司旗下基金占了11個(gè)席位。除了上文提到了嘉實(shí)增長外，嘉實(shí)研究精選和嘉實(shí)領(lǐng)先成長7月也分別跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)4.03%和3.08%。
嘉實(shí)基金公司相關(guān)人士在接受《證券日報(bào)》基金周刊采訪時(shí)表示，今年以來，公司的業(yè)績一直靠前。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，旗下12只基金跑贏自身業(yè)績比較基準(zhǔn)后，9只位居同類基金前1/3。嘉實(shí)系基金經(jīng)理張弢將業(yè)績歸因于中觀投資策略，通常通過中觀層面選擇投資線索以及防范組合風(fēng)險(xiǎn)，并通過精選個(gè)股來實(shí)現(xiàn)更大的收益。而嘉實(shí)的另一位基金經(jīng)理劉天君則強(qiáng)調(diào)龍頭公司，他認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將在貨幣政策寬松的環(huán)境下逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇的力度將弱于以往，在經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)轉(zhuǎn)型的背景下，具備核心競爭力的龍頭公司有望以穩(wěn)健的業(yè)績走出經(jīng)濟(jì)低谷并率先復(fù)蘇。
上半程冠軍7月“淪陷”
基金經(jīng)理樂觀看后市
《證券日報(bào)》基金周刊根據(jù)整理WIND數(shù)據(jù)顯示，上半程分別位居普通股票基金和混合偏股型基金第一的景順長城核心競爭力和富國天瑞強(qiáng)勢精選2只基金在下半程開局不利，7月回報(bào)率為-4.3%和-5.02%，排名同類基金后1/3，而富國天瑞強(qiáng)勢精選更是落后至倒數(shù)17名。同時(shí)，兩只基金分別落后自身業(yè)績比較基準(zhǔn)0.31和1.48個(gè)百分點(diǎn)。
WIND數(shù)據(jù)顯示，景順長城核心競爭力二季度末進(jìn)行了大換倉，前十大重倉股新進(jìn)了上汽集團(tuán)、海康威視等5只個(gè)股，同時(shí)也剔除了興業(yè)銀行、中信銀行等5只個(gè)股。該基金也在二季度減持了金融行業(yè)的比例，增加了制造業(yè)和電子行業(yè)的配置比例。富國天瑞則在二季度重點(diǎn)減持房地產(chǎn)和金融2個(gè)行業(yè)。
值得關(guān)注的，景順長城核心和富國天瑞的基金經(jīng)理余廣、宋小龍均對未來行情較為樂觀，余廣在7月以來的公開言論中稱，短期來看，A股走勢仍將受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢和政策放松力度的綜合影響，維持震蕩格局。由于大盤整體估值已在歷史底部，市場下跌空間或?qū)⒂邢�，余廣認(rèn)為對市場不宜過分悲觀。此外，下半年仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。他認(rèn)為除了一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股強(qiáng)者恒強(qiáng)外，也可以關(guān)注部分超跌板塊個(gè)股可能存在的超跌反彈機(jī)會(huì)。
宋小龍則稱，下半年市場或轉(zhuǎn)暖。他認(rèn)為，從股票市場表現(xiàn)來看，雖然指數(shù)表現(xiàn)較為平淡，但市場機(jī)會(huì)相對豐富，行業(yè)和個(gè)股機(jī)會(huì)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)目v深度，操作性大為增強(qiáng)，從大概率來說，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)是一個(gè)底部區(qū)域。反映到股票市場，今年的平均收益率應(yīng)該還是可以的，下半年的賺錢效應(yīng)應(yīng)該是具備的。下半年，信貸水平、政策預(yù)期以及市場供需都會(huì)對股市造成顯著影響，但決定市場走勢的根本因素，還是要看經(jīng)濟(jì)常態(tài)化背景之下，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長的力度與速度。