證監(jiān)會近日宣布，天津濱海成為新三板擴容的試點園區(qū)之一，另外兩個分別是上海張江和武漢東湖。專家表示，新三板擴容有利于探索建立全國性非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，推進(jìn)股權(quán)投資，引導(dǎo)、活躍民間資本；同時，流動性和轉(zhuǎn)板機制問題仍是制約新三板發(fā)展的主要問題，需要盡快推出完善的配套改革措施。
新三板擴容 企業(yè)反響不一
試點區(qū)域之一的天津濱海高新區(qū)早在2007年就籌備申報新三板擴容試點的工作。經(jīng)過多年準(zhǔn)備，目前區(qū)域內(nèi)已有20多家企業(yè)完成股份制改造，具備了登錄新三板的條件。記者從天津市相關(guān)部門了解到，關(guān)于新三板擴容的具體規(guī)定和制度安排仍在探討中，尚未出臺。
濱海高新區(qū)科技局局長謝文魁表示：“加入新三板試點，對初創(chuàng)期的中小企業(yè)將起到很大的推動作用，與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，新三板市場門檻相對較低，能解決中小企業(yè)的融資問題，也有利于引導(dǎo)社會資本投入小微企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)�！�
記者采訪了解到，企業(yè)對新三板看法不一，部分企業(yè)認(rèn)為新三板擴容應(yīng)該降低門檻，為企業(yè)開辟融資渠道；也有部分企業(yè)鑒于轉(zhuǎn)板制度尚不明確，掛牌企業(yè)市盈率比較低，對試點仍較為謹(jǐn)慎。PE對于下一步具體政策推出較為關(guān)注，目前態(tài)度仍比較謹(jǐn)慎。
天津市遠(yuǎn)卓環(huán)境工程有限公司總經(jīng)理高志遠(yuǎn)在高新區(qū)經(jīng)營近10年，但受制于公司所處領(lǐng)域和資金不足制約，始終發(fā)展較為緩慢，年產(chǎn)值保持在每年500萬元左右。他告訴記者，公司主營綠色中央空調(diào)及空氣凈化環(huán)保產(chǎn)品，曾經(jīng)獲得過科技部創(chuàng)新基金，本希望借公眾對PM2.5的重視實現(xiàn)快速發(fā)展，但資金制約下產(chǎn)品研發(fā)始終跟不上。他期望針對科技企業(yè)的扶持政策能適當(dāng)降低門檻，將企業(yè)、行業(yè)發(fā)展前景納入考察范圍。
天津億鑫通科技股份有限公司常務(wù)副總經(jīng)理張鳳林則表示，盡管企業(yè)對融資也有需求，但卻由于對試點政策不確定性和風(fēng)險的擔(dān)心，并不打算通過新三板融資，而是選擇發(fā)債券、上交易所、私募等方式募集資金。
對于PE來講，對于新三板擴容仍較為謹(jǐn)慎。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板擴容意味著PE機構(gòu)有更多的項目來源，但通過新三板投資，成本難免提高。另一方面，新三板為PE套現(xiàn)提供了更多途徑，但PE多以企業(yè)上市為目標(biāo)，若轉(zhuǎn)板通道未能建立，PE推動企業(yè)掛牌新三板的動力并不是很強。
新三板豐富資本市場 諸多問題有待完善
從中關(guān)村試點來看，作為場外交易市場，新三板從融資額到市場活躍度都遠(yuǎn)不及場內(nèi)市場。中關(guān)村試點6年來，掛牌企業(yè)100多家，定向增資金額僅有17.29億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬元。2011年1月1日至今年4月，成交金額只有7.32億元，平均換手率只有3.4%。
盡管成立6年來，融資總額沒有超過20億，新三板的擴容仍然引起了業(yè)界對于推進(jìn)多層次資本市場建立的大膽遐想。招商證券日前發(fā)布關(guān)于新三板的專題研究報告認(rèn)為，新三板市場建設(shè)將持續(xù)推進(jìn)，新三板市場潛在規(guī)模近7000億元。
數(shù)據(jù)顯示，我國一些發(fā)展較好的場外市場，不僅充分起到了為企業(yè)融資的功能，也促進(jìn)了掛牌企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。重慶從2009年底開始探索場外市場，現(xiàn)有掛牌企業(yè)52家，掛牌企業(yè)在利潤和納稅額方面都有了大幅增長。
全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強曾表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，包括個體戶，全國的企業(yè)一共是3000萬家，2900多萬都是中小企業(yè)，所以要大力發(fā)展場外市場，把場外市場做大，它能在更大程度、更大范圍內(nèi)解決中小企業(yè)融資難的問題。
長期關(guān)注中小企業(yè)融資的中央財經(jīng)大學(xué)民生經(jīng)濟研究中心主任李永壯認(rèn)為，新三板對那些不能滿足上市條件的中小企業(yè)特別是快速發(fā)展的小微企業(yè)融資提供了又一種選擇，這種準(zhǔn)上市方式對企業(yè)來講不僅僅是募集到資金融資的問題，而更重要的是對企業(yè)的公司治理、品牌建設(shè)、公司研發(fā)、銷售渠道拓展、廣告宣傳等諸多方面具有極大的促進(jìn)作用。
李永壯認(rèn)為，新三板市場目前只是一個很小的融資平臺，對于拉動民間資本、扶持創(chuàng)新企業(yè)的作用都沒有得到足夠的體現(xiàn)。新三板擴容，從資金面上來講，對于A股市場的影響幾乎可以忽略不計。但是新三板擴容對于推進(jìn)全國性非上市股份公司提供股份報價轉(zhuǎn)讓提供了有益的嘗試，有利于規(guī)范我國各地的場外市場，引導(dǎo)、活躍民間資本，推進(jìn)建立多層次的資本市場，在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之外，為達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，提供一個股權(quán)融資的平臺。
專家建議配套解決流動性和轉(zhuǎn)板問題
專家們認(rèn)為，新三板擴容對于發(fā)展壯大場外市場具有積極的意義，但鑒于北京試點多年來的經(jīng)驗和教訓(xùn)，此次擴容仍需在多個方面完善配套政策。
首先，提高新三板股票流動性。業(yè)內(nèi)人士指出，三板市場股票流動性差，導(dǎo)致變現(xiàn)能力差、變現(xiàn)盈利小，對投資者吸引力不足，另一方面，流動性低導(dǎo)致市盈率也低，削弱了企業(yè)在三板掛牌上的積極性。
李永壯認(rèn)為，解決流動性不足的問題，要適度消除流動性限制，降低投資者進(jìn)入的門檻，降低單次交易的額度限制，允許個人投資者進(jìn)入投資，活躍民間資本，“把民間資本真正吸引過來”。
中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授韓復(fù)齡曾指出，促進(jìn)新三板的發(fā)展，需適時引入、完善做市商制度。目前新三板采取委托券商報價，交易雙方協(xié)商的模式，極其低效。引入做市商能解決新三板流動性問題，活躍交易。
其次，探索建立轉(zhuǎn)板綠色通道，吸引更多企業(yè)進(jìn)入。按照目前規(guī)定，關(guān)于轉(zhuǎn)板機制，具備上市條件的企業(yè)將通過交易所上市委員會批準(zhǔn)其上市；但如果股權(quán)的分散度沒有達(dá)到上市要求，則需要在分散股權(quán)、完善公司治理的基礎(chǔ)上按照IPO的程序公開發(fā)行。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機制仍是各界最關(guān)心的問題，一方面企業(yè)想把新三板作為上市的渠道，另一方面投資者也希望通過上市變現(xiàn)。解決好轉(zhuǎn)板問題，將是對新三板發(fā)展的最大鼓勵。
最后，企業(yè)進(jìn)入新三板掛牌的門檻也應(yīng)適當(dāng)降低。李永壯認(rèn)為，將更多的企業(yè)納入場外市場的交易平臺，既能為更多企業(yè)融資，也能增加市場競爭，激發(fā)市場活力。與此同時，監(jiān)管也要更加嚴(yán)格，防范過度投機和非法行為。