近來，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨各品種走勢繼續(xù)分化，玉米、豆類、油脂等分別受病蟲害、減產(chǎn)、下游需求旺盛等炒作題材支撐整體維持強勢不改，而棉花等經(jīng)濟類作物品種在供給增加、需求不旺等基本面因素的影響下，繼續(xù)保持弱勢格局�？傮w看來，品種走勢強弱分化的格局暫難改變。
大豆高位震蕩
隨著美國大豆種植帶陸續(xù)出現(xiàn)降雨，大連大豆期貨漲勢暫告一段落。目前大豆基本面處于多空交織的狀態(tài)，期價傾向于繼續(xù)高位震蕩。
一方面，美豆減產(chǎn)預期支撐大豆價格。在國內(nèi)豆粕飼料剛性需求較大的情況下，國內(nèi)對進口大豆的需求較為旺盛，美豆減產(chǎn)預期對全球大豆價格形成有力支撐。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，美國2012/2013年度大豆單產(chǎn)預估為36.1蒲式耳/英畝，較7月下調(diào)4.4蒲式耳/英畝，降幅達10.86%；2012/2013年度大豆產(chǎn)量預估為26.92億蒲式耳，較7月預估下調(diào)3.13億蒲式耳，降幅達10.41%。本次供需報告是首次基于田間調(diào)查基礎(chǔ)而作出的預測，預測數(shù)據(jù)更為貼近實際情況。雖然近期美國出現(xiàn)的降雨在一定程度上緩解了大豆生長壓力，但前期的干旱使得作物生長優(yōu)良率處于歷史較低水平，市場對美豆的減產(chǎn)預期短期難以消除。
另一方面，國內(nèi)供給壓力壓制大豆上漲動能。海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月中國大豆進口總量為3492萬噸，同比增20.1%，其中7月進口大豆587萬噸，較上月的562萬噸上升4.4%。受國內(nèi)進口量增加影響，國內(nèi)進口大豆港口庫存持續(xù)維持在較高水平，目前主要港口庫存約為650噸。與此同時，受國際大豆價格持續(xù)上漲影響，國內(nèi)進口大豆成本水漲船高，國產(chǎn)大豆的價格劣勢逐漸好轉(zhuǎn)，而價格更為低廉的國儲大豆也越來越受市場青睞，拋儲大豆成交量和成交價均逐步走高。預計后期仍有國儲大豆拋售，這將進一步加大國內(nèi)大豆供給壓力。
玉米易漲難跌
7月中下旬以來，大連玉米期貨高位震蕩。從目前來看，雖然飼料小麥對玉米的替代緩解了國內(nèi)玉米供給壓力，玉米期價上行面臨阻力，但近期國內(nèi)出現(xiàn)的大范圍粘蟲蟲害引發(fā)市場對新作玉米減產(chǎn)預期，加之國內(nèi)現(xiàn)貨玉米處于青黃不接時期，玉米期價料將易漲難跌。
首先，市場擔憂國產(chǎn)新作玉米豐產(chǎn)預期將落空。全國農(nóng)作物重大病蟲測報網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，內(nèi)蒙古、河北、北京、天津、山西等部分地區(qū)玉米粘蟲三代幼蟲相繼暴發(fā)，面積之大、范圍之廣、密度之高為近10年罕見。初步統(tǒng)計，全國粘蟲發(fā)生面積已超過3000萬畝，其中，內(nèi)蒙古發(fā)生面積約800萬畝，河北發(fā)生面積990萬畝，吉林省發(fā)生面積180萬畝，山西省發(fā)生面積187萬畝。根據(jù)2011年國內(nèi)玉米產(chǎn)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算，蟲害面積最大的內(nèi)蒙古和河北的玉米產(chǎn)量占全國比例約為16.8%，雖然目前蟲害對玉米作物的危害程度還沒有明確的統(tǒng)計，但市場對玉米減產(chǎn)的預期增強，加之防治蟲害需要增加農(nóng)藥成本，玉米期貨具有走高意愿。
其次，國內(nèi)玉米供給偏緊支撐玉米期價。雖然國內(nèi)畜產(chǎn)品價格的持續(xù)下滑使得養(yǎng)殖業(yè)效益不斷萎縮，但受國內(nèi)畜禽存欄量同比提高影響，國內(nèi)飼料需求較大。以生豬為例，6月國內(nèi)生豬存欄量為46214萬頭，較去年同期增加574萬頭。從國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的養(yǎng)殖周期來看，每年中秋節(jié)和國慶節(jié)這兩個傳統(tǒng)節(jié)日之前，養(yǎng)殖企業(yè)均將為滿足節(jié)日需求而提前備欄，玉米后期飼料需求仍將較為旺盛。與之相對，國內(nèi)農(nóng)戶手中余糧已基本告罄，現(xiàn)貨糧源主要集中在糧商和糧庫手中，在國產(chǎn)新作玉米上市前，國內(nèi)玉米供給偏緊，這將對玉米形成支撐。
豆油上漲承壓
雖然美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告整體利多，但是豆類油脂期貨8月13開盤后并未出現(xiàn)大幅上漲，反而是沖高回落。這一方面是由于豆油前期多單逢高獲利了結(jié)，另一方面說明報告利多因素在市場上已經(jīng)得到提前兌現(xiàn)。8月中下旬豆油上漲壓力依然存在，國外豆油資金增持變動、國內(nèi)豆油供給充足、國內(nèi)限價政策依然存在，這些因素都令豆油上漲壓力重重。
目前市場上比較關(guān)注國外基金增持豆油，認為豆油將成為繼豆粕之后的又一個強勢上漲品種，但我們認為單一從豆油凈多單的增持來判斷豆油將上漲的理由并不充分。截至8月7日，CBOT豆油基金凈多單僅增加2767張，相比7月31日增持11761張的凈多單，此次增加量減少了8994張。所以僅從一兩周凈多單的增持來判斷豆油多空是不合理的，凈多基金如果連續(xù)呈現(xiàn)遞增才能說明做多態(tài)度的堅決，所以國內(nèi)投資者不能盲目樂觀地認為現(xiàn)在國外基金在做多豆油。
歷年進入8月份都是國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)集中停機檢修的階段，所以目前國內(nèi)油廠開工率開始下降。但是油廠庫存壓力并沒有得到徹底緩解，這主要是因為7月中下旬的美豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干旱少雨水導致豆粕期價飆升，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)開足馬力生產(chǎn)，造成豆油供給充足。此外，受宏觀經(jīng)濟大環(huán)境影響，今年國內(nèi)餐飲消費下降，豆油總消費量相較往年大幅下滑。目前國內(nèi)豆油的商業(yè)庫存在117萬噸左右，這就使得豆油的庫存消化需要一段時間。
綜上所述，國外豆油基金增持反復、國內(nèi)豆油供給充足、政策限價等因素將導致8月中下旬豆油上漲承壓。
利多刺激糖市
近來，鄭糖期價在受到消息面利多的刺激下走出反彈行情，但在國際、國內(nèi)基本面供大于求的大環(huán)境影響下，市場壓力仍然比較沉重，預計鄭糖近期期價繼續(xù)保持震蕩。
國際方面，由于巴西和印度兩個主產(chǎn)國天氣形勢明顯好轉(zhuǎn)消除了市場對短期供給面的擔憂，ICE原糖期貨價格持續(xù)走弱，甚至出現(xiàn)連續(xù)10個交易日下跌行情。目前巴西糖廠生產(chǎn)進度已經(jīng)明顯加快，印度干旱天氣得到緩解，這都有利于甘蔗生長，繼續(xù)對未來行情形成壓制。
此外，最新預測數(shù)據(jù)顯示，巴西商品供給公司(Conab)和巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)兩機構(gòu)均看好巴西新制糖年的食糖產(chǎn)量。Conab預計2012/2013制糖年巴西的食糖產(chǎn)量較今年4月份預期的3885萬噸將增長0.3%，達到3899萬噸，較2011/2012制糖年3597萬噸的產(chǎn)量增長8.4%。
國內(nèi)方面，7月份單月銷量增加，但總體產(chǎn)銷率繼續(xù)下降。不過上周四大幅增倉反彈的異動行情，也說明市場對利好消息的預期仍然十分敏感，反彈能量需要釋放。
棉價震蕩偏弱
近期，鄭棉期貨走出了沖高回落行情。在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和現(xiàn)貨活絡跡象的帶動下，鄭棉主力1301合約向19500元沖擊，但美國農(nóng)業(yè)部意外調(diào)高棉花期末庫存和中國紡織品出口回落的雙重打壓，令棉價再度承壓回落。
8月10日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了全球棉花供需預測月報。報告調(diào)高了2012/2013年度的棉花期末庫存，全球期末庫存上調(diào)49.7萬噸，達到1625.7萬噸。目前，中國國儲棉庫存在450萬噸左右，若新年度收儲繼續(xù)敞開不限量，則2012/2013年的期末庫存將在700萬噸左右，約占全球棉花產(chǎn)量的三分之一。另外，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至8月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36天，環(huán)比增加2.4天，同比增加3.3天，比近三年平均水平增加1.9天。
8月份，紡織行業(yè)逐漸進入旺季，但今年的紡織產(chǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)旺季不旺的特征。從國內(nèi)紡織企業(yè)來看，由于滑準稅配額遲遲不發(fā)，國內(nèi)的紡織企業(yè)不得不使用價格較高的國內(nèi)棉花，再加上勞動力成本、企業(yè)融資成本和人民幣升值的壓力，紡織生產(chǎn)不容樂觀，保本經(jīng)營的較多，中小企業(yè)停工限產(chǎn)現(xiàn)象普遍。
近期，拋儲和增配的傳言不絕于耳，筆者認為，拋儲和增配對市場打壓作用明顯，不利于市場價格的穩(wěn)定。但從紡織企業(yè)角度出發(fā)，此舉有利于紡織企業(yè)使用低價棉花，促進國內(nèi)高棉價向國外的低棉價靠攏，有助于紡織企業(yè)外部競爭，這也從一個側(cè)面反映了國家收儲政策在兼顧棉農(nóng)利益和紡織企業(yè)利益上的兩難選擇。
綜上所述，2011棉花年度即將結(jié)束，棉價進入新舊交替的過渡期，政策因素依然是市場的焦點。鄭棉短線維持偏空思路，將繼續(xù)試探19100元支撐，中期將在收儲政策支撐下向20400元靠攏。