僅僅上漲了一天，A股又回落至2050點下方，“2000點保衛(wèi)戰(zhàn)”這一投資者不想面對卻又不得不正視的殘酷現(xiàn)實再次擺在了面前。近5年，中國GDP增長年均9%以上領(lǐng)跑全球，而滬指則累計下跌超66%，在全球主要股市中墊底。是何原因?qū)е翧股市場在近五年的時間從6124點高位摔下后一蹶不振？A股市場到底遭遇怎樣的困局？究竟要怎樣的“靈丹妙藥”才能使A股“起死回生”？A股市場還有希望嗎？
最強經(jīng)濟體股市全球墊底
2007年，中國經(jīng)濟增速達14.2%，創(chuàng)進入21世紀后年度最高紀錄，A股市場也在當年10月16日觸及6124.04點的歷史最高點。這一年，中國經(jīng)濟與股市的聯(lián)動堪稱珠聯(lián)璧合。此后的近5年，中國經(jīng)濟增速在全球主要經(jīng)濟體中依然“鶴立雞群”，但A股市場卻完全失去了“經(jīng)濟晴雨表”的功能。截至昨日收盤，滬指僅報收2043.65點，較5年前的高點下跌66.63%。
就在A股跌跌不休的同時，經(jīng)濟增速遠遜于中國的境外經(jīng)濟體卻在股市上反壓A股一頭。率先陷入金融危機的美國，其道瓊斯、標準普爾指數(shù)雖然近5年整體也處于下跌狀態(tài)，但累積跌幅分別僅6.39%、9.18%，納斯達克指數(shù)則在此期間上漲10.32%。英國富時100、德國DAX、法國CAC40三大股指雖飽受歐債危機的打擊，但近5年來的累積跌幅也分別只有14.04%、12.53%、41.23%，表現(xiàn)均好于A股市場。而同屬新興經(jīng)濟體的南非股市則在5年間上漲13.56%，至于俄羅斯、巴西、印度股市雖然同陷“跌局”，但累積跌幅均未超過40%。
A股市值五年縮水近7萬億
如果說與同期境外股市相比，“外國的月亮比較圓”的結(jié)論尚不足觸動A股投資者的心理底線，但回顧五年來A股市場的表現(xiàn)，“無語問蒼天”的悲涼頓時涌上心頭。
據(jù)本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，滬指觸及6124.04點歷史高位的2007年10月16日，1477家上市公司在A股市場交易，以當天收盤價計算，總市值約27.99萬億元；五年后，A股上市公司增至2455家，但兩市市值卻降至21.1萬億元。
個股方面更是慘不忍睹，在具有可比數(shù)據(jù)的1477只個股中，有1090只個股目前的股價低于6124點時的水平，股價累計跌幅超過50%的個股多達474只，中國遠洋的股價跌幅甚至高達92.92％。而6124點當天11股股價高居百元之上的盛景也已被當前貴州茅臺、洋河股份苦苦支撐百元股門面的冷寂所取代。
95%股民成“僵尸”
自7月暴跌以來，何林的股票賬戶就一直沒動過�！拔乙郧笆窍氤垂衫碡�，沒想到財越理越少�！比ツ耆胧械摹按涡鹿擅瘛焙瘟终f，“當時朋友都說，股市點位不高，風(fēng)險不大。”在今年初的小幅反彈中，何林小賺了一兩萬，而這卻成為何林煩惱的開始。
自二季度以來，“反復(fù)抄底反復(fù)被套”的何林，“十萬存款”已炒成了“三萬被深套的股票”。何林說：“現(xiàn)在也不割肉了，安心當‘僵尸’�！�
隨著股市的不斷探底，“裝僵尸”已成為多數(shù)股民無奈的選擇。
中登公司最新的周報顯示，8月前四周兩市參與交易的A股賬戶數(shù)分別為685.20萬戶、853.69萬戶、770.74萬戶、768.50萬戶，分別占全部A股賬戶數(shù)的4.12%、5.12%、4.63%、4.61%。這意味著8月前四周，100個股民最多只有5個在炒股，95%的股民都在“裝僵尸”。此外，8月前四周的持倉賬戶數(shù)分別為5633.88萬戶、5634.36萬戶、5631.87萬戶、5630.08萬戶，除了8月第二周稍微上行外，持倉賬戶數(shù)仍在不斷萎縮。
“我期貨和股市都有賬戶，2008年熊市后，基本以炒期貨為主，大概在期市賺了一百萬左右。”炒股近十年的劉建國告訴記者，去年底，滬市回到2100點附近時，他就開始陸續(xù)將資金轉(zhuǎn)回了A股�！皼]想到大半年時間，100萬就變成了40萬�！眲⒔▏f，A股市場風(fēng)險已遠遠超過期貨市場，所以他銷戶作別A股。
上清寺一家開了近十年的老證券營業(yè)部去年搬家了，新營業(yè)部已在江北開業(yè)，但“散戶大廳”沒了。
“熊市券商要節(jié)約成本過冬，搬家時肯定會減少營業(yè)面積，最直接的就是縮減散戶區(qū)�！蹦炒笮腿讨貞c地區(qū)負責(zé)人告訴記者，這可減少很多設(shè)備和人員投入。“現(xiàn)在計劃新開的營業(yè)部，面積都不會超過500平方米�！痹撊特撠�(zé)人告訴記者，而今年之前，他們所有的營業(yè)部都在1000平方米以上。
五大財富破滅股
NO.1：中國石化
5年股價累積跌幅：73.32％
A股市值縮水：13270.98億元
NO.2：中國神華
5年股價累積跌幅：73.69％
A股市值縮水：11387億元
NO.3：中國人壽
5年股價累積跌幅：72.77％
A股市值縮水：11280億元
NO.4：工商銀行
5年股價累積跌幅：41.49％
A股市值縮水：10634.億元
NO.5：中國銀行
5年股價累積跌幅：47.8％
A股市值縮水：7141.5億元
探因
三大殺手致A股全球墊底 無底線“抽血”是禍首
什么原因，讓A股市場熊途漫漫？記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三大殺手導(dǎo)致A股全球墊底。
資金面 五年“抽血”46萬多億
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年10月16日當天，在A股市場上市交易的個股只有1477只，短短五年，激增至2455只，期間新股共募集資金12.558萬億元。同時，最近五年間還有779家上市公司增發(fā)，60家公司配股，共卷走了18.64萬億元。另外，自2007年10月16日至今，A股市場共解禁大小非限售股1.59萬億股，市值約15.56萬億元。僅通過以上三種途徑，A股市場在最近五年就承受了46.758萬億元的資金壓力，這與2011年47.153萬億元的國內(nèi)GDP基本相當。
華龍證券高級研究員文育高認為，A股市場近年來的快速擴容以及無底線的“抽血”，已經(jīng)超出了市場能夠承受和容忍的極限，在市場存量資金有限而擴容空間無限的矛盾中，A股市場要想維持運行，就只能以降低整體估值的方式換取生存空間。因此，近年來上市公司“超限”圈錢是導(dǎo)致A股市場持續(xù)走低的最重要的直接原因。
基本面 A股估值基礎(chǔ)動搖
在全球來看，中國經(jīng)濟絕對是主要經(jīng)濟體中的“優(yōu)等生”，即便是今年7.5%的經(jīng)濟增速目標也足以令絕大多數(shù)經(jīng)濟體艷羨不已。
不過，近兩年來，中國經(jīng)濟增速確實在下降，特別是今年來宏觀經(jīng)濟形勢越發(fā)嚴峻，即便全年經(jīng)濟增速與7.5％預(yù)期值相當，也意味著2012年中國經(jīng)濟增速將創(chuàng)下21世紀以來的最低值。實際上，經(jīng)濟趨冷對A股上市公司的沖擊已經(jīng)有所顯現(xiàn)，A股上市公司在今年上半年遭遇了十年來的首次整體中報業(yè)績負增長。
西南證券首席策略分析師張剛表示，以往A股市場相對較高的估值體系，建立在對中國經(jīng)濟高速發(fā)展的預(yù)期基礎(chǔ)上。而最近兩年中國經(jīng)濟的增速有所放緩，支撐A股整體估值的基礎(chǔ)出現(xiàn)動搖，市場重心下調(diào)在所難免。加之經(jīng)濟下滑的趨勢暫時還沒有觸底的跡象，市場悲觀情緒繼續(xù)蔓延，反應(yīng)到A股市場便是大盤指數(shù)在2000點關(guān)口搖搖欲墜。
政策面 投機成操作主流
盡管A股市場成立已近22年，但監(jiān)管層在政策引導(dǎo)、制度建設(shè)方面卻依舊顯得四面走風(fēng)、八方漏氣。
今年4月底，監(jiān)管層推出新的退市標準，聲稱要嚴厲打擊垃圾股炒作。但僅僅四個月之后的8月份，便放松了ST股摘帽標準，“大赦”垃圾股。雖然監(jiān)管層一再強調(diào)藍籌股的投資價值，但卻沒有任何具體有效措施。本意是完善A股市場機制的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，尚未推出便遭惡意利用，但維護普通投資者免遭做空機制惡意傷害的配套措施卻嚴重滯后。而打擊內(nèi)幕交易、新股發(fā)行制度改革、引入長期機構(gòu)投資者等普通投資者期待多時、管理者也推動多年的制度建設(shè)，至今也未見明顯成效。
中信金通證券首席分析師錢向勁指出，由于缺乏經(jīng)驗、理念缺失等原因，A股市場的監(jiān)管政策并不完善，由此引發(fā)的制度漏洞為A股市場的正常運行埋下了許多隱患。比如令當前投資者頭痛不已的“大小非”，就是多年前監(jiān)管層考慮不周的產(chǎn)物。在制度缺失的背景下，A股市場價值投資的理念始終無法確立，投機反倒成為A股市場的操作主流，這是導(dǎo)致A股市場較成熟市場更容易暴漲暴跌的原因之一。
觀察
股市功能基本喪失
當下A股市場股價暴跌、股民含恨銷戶離場，圍繞是否應(yīng)該“救市”的爭論再度高漲。隨著大盤持續(xù)下滑至2000點關(guān)口，融資、投資、資源配置、價格發(fā)現(xiàn)——股市的四大功能基本喪失。由于無序融資被認為是導(dǎo)致A股走低的罪魁之一，在當前的弱市環(huán)境下，監(jiān)管層已連續(xù)40天未接受新的IPO申請；“賠錢到底”的股市現(xiàn)實令普通散戶大面積銷戶，A股市場的投資吸引力蕩然無存；在“只有賠得更多沒有賠得最多”的弱市環(huán)境中，“白馬股”等價值投資典范也被市場拋棄，資源配置功能無從談起；在A股迭創(chuàng)新低的背景下，“具有罕見投資價值的藍籌股”如斷線風(fēng)箏隨風(fēng)飄墜，少數(shù)小盤題材股間或表演，所謂價格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)紊亂。
姑且不論普通投資人的傷痛絕望，當股市喪失基本功能的時候，有關(guān)方面莫非真的放任不管？
救市
不“止血” 誰也救不了市
今年來，證監(jiān)會出臺了一系列新政，劍指市場“頑疾”。然而，在“眼花繚亂”的新政之后，股民發(fā)現(xiàn)新股的擴融從未停止，而指數(shù)仍跌跌不休。
為什么新政“失靈”？管理層到底該不該救市，該如何救市？在政策不能救市的環(huán)境下，投資者又該如何自救？昨日，記者電話聯(lián)系了著名財經(jīng)評論員水皮、英大證券研究所所長李大霄、獨立撰稿人皮海洲等知名市場人士，就A股以上三大問題進行了解讀。
救市為何失靈？
不“止血”新政都是假利好
“證監(jiān)會可以不救市，但是不能回避治市�！逼ずＶ薇硎荆珹股已是一個失血嚴重的病人，要治好病，“止血”則是當務(wù)之急。所謂“止血”包括停止新股發(fā)行或者改變新股發(fā)行制度、停止再融資和大小非減持等�！叭蚪�(jīng)濟都在下滑，證監(jiān)會不能把A股的病因歸責(zé)于經(jīng)濟環(huán)境。目前A股就是一個融資的市場，如果不改變這個局面，那么所有的新政都是‘假利好’�！逼ずＶ拚J為，分紅、員工持股等新政都不能改變股市疲弱的現(xiàn)狀。
“新政救市失靈，主要有兩個原因，一是證監(jiān)會的態(tài)度有問題，二是證監(jiān)會對‘政策市’的態(tài)度過于糾結(jié)�！彼け硎�，首先，證監(jiān)會沒有看到投資者對于“救市”的渴望，一直站在“融資者”的立場，回避“IPO擴容”帶來的種種問題。其次，證監(jiān)會在“政策市”方面過于糾結(jié)，希望樹立“市場化”的形象，卻忽視了他們管著“IPO水龍頭”的本質(zhì)�！叭绻怀雠_行政手段，干預(yù)新股發(fā)行，那么A股的問題就不能得到解決�！彼ふJ為，A股目前就是一個政策市，所以證監(jiān)會該救市還得救。
該如何救市？
政策資金配合打好組合拳
“現(xiàn)在A股缺什么？缺的是流動性和信心�！彼ふJ為，救市應(yīng)包括以下幾方面，停止新股發(fā)行是“節(jié)流”；匯金加大增持、建立平準基金、加大護盤力度則是“開源”；降低印花稅，培養(yǎng)市場信心和人氣。
“我堅信，只要肯救，沒有救不起來的。”李大霄認為，救市需要政策、利好、資金配套，打好組合拳才能成功。讓投資者賺錢，改變偏向融資者利益的傾向；減少投資過程的稅收限制，如印花稅、紅利稅、個稅；一級市場及二級市場的均衡；股權(quán)文化的提升；提升投資者權(quán)益的保護，強化推進分紅；好公司與差公司要區(qū)別對待；鼓勵散戶投資者、機構(gòu)投資者、長期資本入市。
股民如何自救？
要耐得住寂寞 割肉已無必要
“底部就像�；�，不是你想追就能追的�！崩畲笙霰硎�，目前，價值高估與低估個股共存，因此投資者應(yīng)該在低估值個股中尋找價值投資的機會。“目前，投資者必須要受得了壓力、耐得住寂寞�！崩畲笙鼋ㄗh投資者不要盲目亂動，可用T+0的方式，短線操作被套牢的個股。
“雖然不能指望管理層救市，但股指現(xiàn)在下跌的空間不大了，除非有退市風(fēng)險的個股，否則沒有割肉的必要了。”皮海洲建議，投資者可在下跌過程中買一些被套的個股，攤薄成本�！安贿^，反彈的高度非常有限，最多在2300點附近，一定要見好就收。”皮海洲認為，目前最好是50%倉位，靈活操作。
金百靈投資顧問秦洪建議，超跌板塊、低估值藍籌股以及有整合預(yù)期的海工裝備、機械工業(yè)可逢低關(guān)注。
后市
短線2000點或失守 中期底部區(qū)域已到
面對重重利空的壓迫以及救市措施的無效，業(yè)內(nèi)人士對2000點關(guān)口危如累卵的A股市場，已無法抱有過多的短線期待。不過，即便是在如此黯淡的市道下，大家仍未放棄對A股市場未來的期望。
“A股市場在近期進入‘1時代’并不意外，但中長期來看，當前A股市場已處在歷史的底部區(qū)域�！敝行沤鹜ㄗC券首席分析師錢向勁告訴記者，當前對A股走勢有決定性影響的因素?zé)o疑來自實體經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及政策。從當前市場環(huán)境分析，無論是經(jīng)濟層面還是政策層面，短期出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性均不大。因此，不排除A股短線失守2000點的可能。但從歷史發(fā)展來看，已處在估值底部的A股市場，中長期投資價值正在慢慢顯現(xiàn)。同時，中國經(jīng)濟相對強勢的格局不會改變。另外，A股市場的制度建設(shè)也不會停滯不前。畢竟A股市場剛剛“二十出頭”，年輕可能意味著不成熟，但也暗含加速成長的潛力。
西南證券首席分析師張剛也認為，缺乏基本面支撐且持續(xù)弱勢的A股市場，短期內(nèi)仍有下跌的可能，2000點能否保住尚有較大的不確定性。從歷史情況來看，中期底部主要由估值底、政策底、市場底和經(jīng)濟底構(gòu)成。從順序來看，先有估值底，然后有政策底，最后才有經(jīng)濟底和市場底。2008年金融危機以來，A股市場從最低的1664點和2010年的2319點基本都是這個情況。目前，滬指平均估值在13倍左右，已經(jīng)接近歷史底部，匯金入市、寶鋼回購、擴大機構(gòu)投資者入市途徑可看作是政策底的開始。而中國經(jīng)濟預(yù)計將在年內(nèi)或明年一季度完成觸底，經(jīng)濟底也已在預(yù)期之內(nèi)。市場底一般會提前3～6個月反應(yīng)出來，因此，A股市場在本月或10月份企穩(wěn)的幾率比較大。