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匯豐銀行昨日發(fā)布的8月份中國服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為52.0，創(chuàng)一年以來最低。拖累PMI創(chuàng)新低的因素是企業(yè)新接業(yè)務增長乏力，其中新訂單增速亦創(chuàng)下一年新低，需求疲態(tài)盡顯。
除了服務業(yè)，更體現(xiàn)經(jīng)濟全局冷暖的制造業(yè)PMI表現(xiàn)更加糟糕。日前發(fā)布的匯豐8月中國制造業(yè)PMI終值降至47.6，為2009年3月以來最低水平；國家統(tǒng)計局官方8月制造業(yè)PMI則是自去年11月以來首次跌破枯榮線。
PMI遇冷背后，內(nèi)需、外需已全線走弱。根據(jù)匯豐統(tǒng)計，包括內(nèi)外部需求的綜合訂單指數(shù)已創(chuàng)九個月新低。數(shù)據(jù)顯示，中國的出口和進口比起第二季度10.5%和6.4%的增長，7月份的增長分別僅為1%和4.7%，其中對歐盟的出口在7月萎縮高達16.2%。同時，今年4月至7月的工業(yè)增加值同比增長罕見地低于10%，星展銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究團隊稱，這意味著未來幾個月的出口形勢仍將不樂觀。
出口承壓再次引發(fā)對于貨幣貶值的呼聲。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，經(jīng)濟不景氣主要緣于外貿(mào)，外貿(mào)不景氣除了世界經(jīng)濟震蕩外，更與人民幣實際有效匯率偏高有關(guān)。他稱，應采取措施調(diào)整人民幣實際有效匯率過高的問題，實現(xiàn)市場化調(diào)節(jié)，才會對拯救出口“一擊即中”。
雖實際有效匯率仍然偏高，但從人民幣對美元走勢來看，其中間價自年初至今已貶值0.7%，即期市場貶值幅度更是接近1%。大華銀行集團首席經(jīng)濟師兼投資者關(guān)系及研究部主管許洲德分析指出，人民幣對美元微幅貶值是出口及大環(huán)境放慢下的合理市場與政策反應。他預計，長期來講人民幣仍處于升值通道，但今年之內(nèi)不會升值。
對于后期宏觀政策，許洲德認為，拉動投資仍是最易在短期內(nèi)解決問題的政策工具，但正著力于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的決策層眼下“看重增長的質(zhì)量而非數(shù)據(jù)”，因此不會輕易走捷徑。
貨幣方面，M2（廣義貨幣供應量）今年以來已經(jīng)增長了13.9%，與央行14%的目標接近；7月份新增貸款達到5400億人民幣，星展銀行研究團隊預計這一數(shù)據(jù)在8月有望達到6000億，使得全年至今的貸款金額達到6萬億人民幣，即新增貸款累積速度有望快于2008、2010和2011年。
由此，星展觀點認為，PMI的走低僅體現(xiàn)了制造業(yè)、尤其是貿(mào)易方面的疲弱，中國經(jīng)濟仍存在固定資產(chǎn)投資穩(wěn)健和貸款增長等正面力量，加之食品價格上漲可能重燃通脹預期，因此，分析師預計，PMI低迷并不會解除政府對房地產(chǎn)市場的嚴格管制，擴張性財政政策將針對制定工業(yè)行業(yè)實施，而下調(diào)利率和存款準備金率仍然是下半年央行口袋里最可能釋放的政策工具。
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