昨日，A股市場(chǎng)在釀酒板塊的拖累下低開(kāi)低走，上證指數(shù)午后跌破2000點(diǎn)，并創(chuàng)出1995.72點(diǎn)的近4年來(lái)新低。尾盤(pán)股指有所回升，上證指數(shù)翻紅微漲0.11%，深證成指則下跌0.71%。弱市面前，近期表現(xiàn)欠佳的券商板塊企穩(wěn)回升，當(dāng)日上漲1.88%，漲幅僅次于水利建設(shè)板塊的2.80%。分析人士表示，券商板塊的由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，其實(shí)受益于近期密集發(fā)布的創(chuàng)新政策。在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，大券商將強(qiáng)者恒強(qiáng)，小券商則有可能遭遇洗牌出局的命運(yùn)：大券商具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，高估值的中小券商則面臨股價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)。
券商股由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)漲1.88%
在A股市場(chǎng)疲弱的背景之下，昨日券商板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，終盤(pán)報(bào)漲1.88%。其中，國(guó)金證券以4.33%的漲幅領(lǐng)漲，宏源證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券、光大證券、興業(yè)證券等漲幅均超2%，行業(yè)龍頭中信證券漲幅最遜，僅漲0.76%。從成交方面看，昨日券商股雖上漲但并未出現(xiàn)量能的配合。
在昨日大漲之前，券商板塊近期已經(jīng)歷一輪調(diào)整。自10月23日以來(lái)，截至11月16日，中信證券下跌了11.01%，華泰證券下跌17.42%，招商證券下跌19.08%，西南證券的跌幅甚至達(dá)19.28%。而同期上證指數(shù)僅下跌5.53%。
值得注意的是，今年以來(lái)，券商板塊的表現(xiàn)整體強(qiáng)于大勢(shì)。剔除今年5月上市的西部證券，其他18家上市券商今年以來(lái)（復(fù)權(quán)后）的平均漲幅達(dá)到了19.11%，而同期上證指數(shù)則下跌8.29%。其中，去年借殼上市的國(guó)海證券以96.95%漲幅領(lǐng)漲，宏源證券、國(guó)金證券的漲幅超過(guò)50%，東北證券、國(guó)元證券、廣發(fā)證券也都有較大的漲幅。
雖然昨日券商股集體上揚(yáng)，但從市盈率（PE）估值角度來(lái)看，券商股仍然分化較大。海通證券、招商證券、中信證券等的動(dòng)態(tài)市盈率低于30倍，而山西證券、東北證券、國(guó)海證券等的動(dòng)態(tài)市盈率都高于70倍。
券商未來(lái)面臨兩極分化
券商創(chuàng)新政策的逐步落實(shí)與更多政策放松的預(yù)期被認(rèn)為是昨日券商股大漲的重要原因。上周日，《關(guān)于修改<關(guān)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定>的決定》、《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（2012年修訂）》、《關(guān)于修改<關(guān)于證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定>的決定》等三個(gè)新規(guī)發(fā)布實(shí)施。上述三個(gè)政策的發(fā)布，將降低券商風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、調(diào)低凈資本計(jì)算多項(xiàng)扣減比例、放寬自營(yíng)投資范圍。
此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)明確表示：券商創(chuàng)新大會(huì)上提出的11項(xiàng)措施，在操作層面的辦法將于本月中下旬集中推出，至年底前全部出齊。
深圳市晟泰投資公司總裁薛冰巖告訴證券時(shí)報(bào)記者，昨日券商股的集體上揚(yáng)，主要是受券商創(chuàng)新政策利好預(yù)期的推動(dòng)。薛冰巖表示，創(chuàng)新政策的出臺(tái)，會(huì)提升券商的盈利發(fā)展能力，但短期內(nèi)并不會(huì)產(chǎn)生較大的直接受益。隨著券商行業(yè)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)將會(huì)出現(xiàn)萎縮，券商的未來(lái)命系于大的綜合金融的發(fā)展。券商將會(huì)面臨兩極分化，中長(zhǎng)期看，大型券商具備投資價(jià)值，而中小券商則應(yīng)適當(dāng)回避，尤其一些估值較高的小券商。
南方基金首席策略分析師楊德龍告訴證券時(shí)報(bào)記者，券商股的上漲受益于市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的預(yù)期，今年以來(lái)券商創(chuàng)新提得較多，為市場(chǎng)所關(guān)注，這也是今年券商股受市場(chǎng)追捧的重要原因。有的創(chuàng)新業(yè)務(wù)確實(shí)能為券商帶來(lái)業(yè)績(jī)，但這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)所帶來(lái)的盈利在券商盈利中的占比仍然較小。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍然是券商利潤(rùn)的主要來(lái)源，今年股市成交低迷，首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）也較去年大幅下滑，因而今年券商的業(yè)績(jī)并不會(huì)好看。券商仍然是靠天吃飯的行業(yè)，未來(lái)若是市場(chǎng)沒(méi)有起色，券商行業(yè)盈利局面要發(fā)生較大的向好的仍有難度。
東興證券分析師王明德表示，從業(yè)績(jī)上看，券商行業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)同比仍呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，行業(yè)景氣度未有明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)仍處在下降通道，自營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)影響較大。另一方面，以融資融券業(yè)務(wù)為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然較為強(qiáng)勁，政策仍在不斷落實(shí)，證券公司積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此受益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的券商值得投資者關(guān)注。