跨年的第一周，雖然僅有兩個(gè)交易日，市場(chǎng)仍強(qiáng)勢(shì)上漲，而眾多基金也是選擇加倉(cāng)。一項(xiàng)調(diào)查顯示，盡管對(duì)于估值水平等方面依然存在分歧，但多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)于目前階段的市場(chǎng)較為樂(lè)觀，并預(yù)期2013年A股市場(chǎng)投資回報(bào)為正。
而對(duì)于一季度的基金配置，市場(chǎng)人士建議，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格二次篩選，選擇周期(價(jià)值)和成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)鮮明的偏股基金。而像債券型基金，則建議重配短久期利率債和高等級(jí)信用債的基金產(chǎn)品作為短期配置對(duì)象。
基金經(jīng)理樂(lè)觀預(yù)期 關(guān)注周期風(fēng)格基金
對(duì)于2013年一季度的市場(chǎng)，目前不少基金經(jīng)理傾向于樂(lè)觀的態(tài)度。根據(jù)今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司2013年第一季度基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)基金經(jīng)理預(yù)期A股市場(chǎng)投資回報(bào)為正。
盡管被訪者對(duì)A股當(dāng)前估值水平依然存在分歧，但95%的被訪者預(yù)期2013年A股市場(chǎng)投資回報(bào)為正，50%的被訪者認(rèn)為回報(bào)率在10%以內(nèi)。機(jī)構(gòu)投資者逢低買入意愿增強(qiáng)、逢高賣出意愿減弱。如果未來(lái)三個(gè)月內(nèi)股價(jià)下跌10%，68%的被訪者將買入股票，較2012年第四季度上升8個(gè)百分點(diǎn)；如果未來(lái)三個(gè)月內(nèi)股價(jià)上漲10%，31%的被訪者將選擇賣出，較2012年第四季度下降8個(gè)百分點(diǎn)。
在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，近期市場(chǎng)凌厲的表現(xiàn)反映出宏觀經(jīng)濟(jì)基本面與政策利好形成的合力，而短期內(nèi)政策紅利預(yù)期與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性將決定A股反彈的高度。經(jīng)歷兩年熊市后，東吳內(nèi)需增長(zhǎng)混合擬任基金經(jīng)理劉元海對(duì)2013年A股市場(chǎng)行情表現(xiàn)出樂(lè)觀。“從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力看，9月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升動(dòng)力主要來(lái)自于政府主導(dǎo)的基建、房地產(chǎn)投資以及消費(fèi)需求回升。從目前趨勢(shì)看，以上三方面仍能夠保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。目前經(jīng)濟(jì)底部已探明，隨著新一屆領(lǐng)導(dǎo)層政策取向逐步明朗，城鎮(zhèn)化和改革將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展主要?jiǎng)恿��！毙氯A基金也認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)不再恐慌，活躍度明顯上升，為之后的行情積蓄力量，持續(xù)反彈行情有望延續(xù)到一季度。
如何從市場(chǎng)趨勢(shì)中把握住投資機(jī)會(huì)，劉元海認(rèn)為，“未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要增長(zhǎng)點(diǎn)在內(nèi)需，而內(nèi)需增長(zhǎng)的動(dòng)力又在城鎮(zhèn)化，因此可從與城鎮(zhèn)化進(jìn)程相關(guān)的三條主線尋找投資機(jī)會(huì)，其一是與城鎮(zhèn)化相關(guān)的投資需求；其次是受益于農(nóng)村人口轉(zhuǎn)化為城市人口帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)板塊；第三是服務(wù)于城鎮(zhèn)化的非銀行金融行業(yè)�！�
針對(duì)一季度偏股基金的配置，海通證券高級(jí)分析師王廣國(guó)認(rèn)為，“依據(jù)我們2013年對(duì)股混開(kāi)基的策略，上半年戰(zhàn)術(shù)配置周期風(fēng)格基金，全年潛伏選股能力突出的中大盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金，主題投資機(jī)會(huì)在于改革的制度紅利和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)舉措�！蓖鯊V國(guó)進(jìn)一步表示，2013年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)將仍處于回升通道中，有利于企業(yè)盈利的恢復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)弱周期恢復(fù)下，對(duì)周期風(fēng)格板塊仍有拉動(dòng)作用。而市場(chǎng)經(jīng)過(guò)藍(lán)籌股的大幅上漲后，成長(zhǎng)風(fēng)格板塊也趨于活躍，板塊輪動(dòng)明顯。因此，對(duì)于1月份基金風(fēng)格的配置，偏重于均衡風(fēng)格配置基金組合，守望價(jià)值+周期，增配成長(zhǎng)，備選組合品種以周期(價(jià)值)、成長(zhǎng)風(fēng)格鮮明的基金為主。首先，優(yōu)選歷史業(yè)績(jī)突出、選股能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理。其次，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格二次篩選，選擇周期(價(jià)值)和成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)鮮明的基金。
把握高等級(jí)信用債 關(guān)注債基風(fēng)控機(jī)制
債券基金無(wú)疑是2012年最熱門的品種。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年12月25日，統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的85只普通一級(jí)債基的平均收益率是7.4%，9只標(biāo)準(zhǔn)債基的平均收益率是6.97%，97只普通二級(jí)債基的平均收益率是6.77%；而292只股票型基金的加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率僅為2.52%。如此看來(lái)，債基的收益顯然“溫暖”了很多。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，隨著券種的增多，債市行情也愈加錯(cuò)綜復(fù)雜，債基的投資難度也隨之提高。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，選擇合適的產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)做好一定程度的心理準(zhǔn)備，成為2013年債基投資的主基調(diào)。
進(jìn)入2013年1月份，王廣國(guó)分析，從券種選擇來(lái)看，一季度一般是銀行、保險(xiǎn)等配置型機(jī)構(gòu)的主要配置時(shí)點(diǎn)，而這類機(jī)構(gòu)對(duì)所投品種的信用評(píng)級(jí)要求相對(duì)較高。同時(shí)，《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的出臺(tái)提高了同業(yè)資產(chǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，促使配置型資金向利率債及高等級(jí)信用債傾斜。從久期配置來(lái)看，在無(wú)強(qiáng)大外部沖擊的前提下，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善依舊是大概率事件，經(jīng)濟(jì)周期逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，而收益率曲線的長(zhǎng)端多會(huì)提前反映未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，因此長(zhǎng)端收益率上升的概率較大。
對(duì)于一季度的債券基金配置，好買基金研究中心認(rèn)為，在選擇債券型基金時(shí)，主要選擇中高等級(jí)信用債占比較多、中長(zhǎng)久期金融債配比較高的產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者可關(guān)注波段操作能力較強(qiáng)且可參與可轉(zhuǎn)債投資的債券型基金。在談到2013年“債機(jī)”時(shí)，上投摩根輪動(dòng)添利債基擬任基金經(jīng)理?xiàng)畛蓜t建議，最好選擇一些有風(fēng)控機(jī)制的創(chuàng)新品種。以上投摩根輪動(dòng)添利債基為例，其在積極關(guān)注信用債收益機(jī)會(huì)的同時(shí)，采取券種輪動(dòng)機(jī)制有效規(guī)避債市風(fēng)險(xiǎn)，并配合“到點(diǎn)分紅”機(jī)制及時(shí)幫助投資者鎖定收益。
此外，海通證券也指出，從目前債基的配置來(lái)看，信用債尤其是中低評(píng)級(jí)信用債占比高于歷史平均水平，如果經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、資金面趨松導(dǎo)致股市反彈，該類品種的減持壓力相對(duì)較大。結(jié)合之前的市場(chǎng)判斷，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，重配短久期利率債和高等級(jí)信用債的基金產(chǎn)品適合作為短期配置對(duì)象。不過(guò)拉長(zhǎng)投資期限來(lái)看，票息收益依舊是2013年全年的投資主線，長(zhǎng)期投資者還是應(yīng)當(dāng)關(guān)注一些組合久期偏短，同時(shí)高收益?zhèn)钟斜壤^高的品種。此外，一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好、資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)的偏債型基金也值得密切關(guān)注。
一季度美股為主 繼續(xù)關(guān)注港股QDII
海外市場(chǎng)方面，國(guó)金證券在最近發(fā)布的2013年QDII投資策略中指出，2013年一季度，在大概率下，影響美股波動(dòng)的最大潛在因素即“財(cái)政懸崖”，美國(guó)兩黨之間應(yīng)不會(huì)再次出現(xiàn)類似于2011年7月那樣爭(zhēng)執(zhí)不下的政治僵局(引起美股暴跌)。避免財(cái)政懸崖方案的具體措施，預(yù)計(jì)會(huì)在2013年1月出臺(tái)。一旦財(cái)政懸崖不確定性開(kāi)始消散，應(yīng)能重新提振企業(yè)投資者的資本支出信心和擴(kuò)大就業(yè)市場(chǎng)。而美股市場(chǎng)在2012年四季度的大幅下調(diào)，也已經(jīng)很大程度上釋放了對(duì)財(cái)政懸崖問(wèn)題不能解決的悲觀預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)收益配比較高的美股，仍是未來(lái)一、二季度較好的投資選擇品種。
在新興市場(chǎng)方面，2012年四季度以來(lái)，港股尤其是內(nèi)地企業(yè)為主的H股、紅籌股指數(shù)，一改落后美股的被動(dòng)局面，走勢(shì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，挽回此前的頹勢(shì)，并超越美股表現(xiàn)。對(duì)此，國(guó)金證券分析指出，一方面，2012年9月份美國(guó)推出大規(guī)模的QE3政策以及日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行政策跟進(jìn)，而在2012年12月份美繼續(xù)推出QE4新一輪貨幣寬松政策，致使大量的資金向新興市場(chǎng)(包括香港)溢出。
另一方面，2012年前三季度新興市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)大于成熟市場(chǎng)。受前三季度中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的不達(dá)預(yù)期，港股尤其是內(nèi)地相關(guān)個(gè)股在經(jīng)歷了大幅調(diào)整后，更成為估值洼地。目前，與全球其他類型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相比，新興市場(chǎng)仍具有估值優(yōu)勢(shì)；而香港市場(chǎng)的“熱錢流入”趨勢(shì)暫不會(huì)逆轉(zhuǎn)。但是，在經(jīng)歷了2012年四季度以來(lái)的價(jià)值回歸后，也需要防范可能在2013年一季度出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
“我們認(rèn)為目前財(cái)政懸崖談判僵局難解更大程度上屬于政治博弈，未來(lái)財(cái)政懸崖的順利解決或者折中方案的出臺(tái)是大概率事件�！蓖鯊V國(guó)表示，基于2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇比較確定，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以美國(guó)市場(chǎng)為主要投資標(biāo)的的QDII基金，例如跟蹤納斯達(dá)克100、標(biāo)普500的指數(shù)型QDII值得關(guān)注。另外從資產(chǎn)配置的角度，投資區(qū)域比較分散、以成熟市場(chǎng)為主要投資標(biāo)的的主題型QDII基金也是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象�！�
綜合各個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)，基于2013年1月份市場(chǎng)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)的判斷，海通證券建議投資者在市場(chǎng)調(diào)整中逐步超配權(quán)益類基金的配置比例，降低債券基金的配置比例。具體來(lái)看，對(duì)于積極型投資者，配置85%的權(quán)益類基金和15%的債券型基金，其中權(quán)益類基金中65%的國(guó)內(nèi)主動(dòng)型股票混合型基金、10%的QDII基金、10%的指數(shù)型基金；對(duì)于穩(wěn)健型投資者，配置60%的權(quán)益類基金、30%的債券型基金和10%的貨幣市場(chǎng)基金。其中權(quán)益類基金中40%的國(guó)內(nèi)主動(dòng)型股票混合型基金，10%的QDII基金、10%的指數(shù)型基金；而對(duì)于保守型投資者可以配置30%的權(quán)益類基金，其中主動(dòng)型股票混合型基金30%、35%的債券型基金、35%的貨幣市場(chǎng)基金。