在全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、美聯(lián)儲(chǔ)提前退出QE預(yù)期增強(qiáng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇降溫等因素的綜合作用下，4月大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)暴挫。分析人士認(rèn)為，此輪跌勢(shì)是由宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，大宗商品連續(xù)回調(diào)后短期雖會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)，但后期仍有繼續(xù)下探可能。
原油：多重利空重壓 市場(chǎng)持續(xù)疲軟
國(guó)際油價(jià)周三仍在繼續(xù)下跌。布倫特原油期貨價(jià)格在周二的交易中跌破100美元大關(guān)，紐約期貨交易所(NYMEX)的原油期貨則跌至90美元下方。在過(guò)去兩個(gè)月里，布倫特原油價(jià)格已跌去了17%。
事實(shí)上，4月初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)暴挫。全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、美聯(lián)儲(chǔ)或提前退出QE、三大機(jī)構(gòu)下調(diào)全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期以及原油基本面持續(xù)疲弱等因素成為油價(jià)連續(xù)回調(diào)的推動(dòng)力，多重利空重壓市場(chǎng)，悲觀氛圍濃厚，投資者出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)，包括原油在內(nèi)的大宗商品跌勢(shì)愈演愈烈。
而多國(guó)不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎也預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩，IMF最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，他們已將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從3.5%下調(diào)至3.3%。與此同時(shí)，中國(guó)一季度7.7%的GDP增速也低于市場(chǎng)8%的預(yù)期。一系列數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮，分析人士認(rèn)為，包括原油在內(nèi)的大宗商品需求前景變得更加黯淡，國(guó)際油價(jià)因此長(zhǎng)期承壓。
而在供求層面，需求減弱，供應(yīng)卻看不到減少的勢(shì)頭。上周，相關(guān)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)估，給油市再添陰霾。美國(guó)能源信息署認(rèn)為，2013年中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家石油消耗量增長(zhǎng)抵消了歐洲經(jīng)濟(jì)體石油需求的下降。預(yù)計(jì)2013年全球石油需求日均9000萬(wàn)桶，這一預(yù)測(cè)比3月份預(yù)測(cè)下調(diào)14萬(wàn)桶。而從庫(kù)存上看，數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存升至3.886億桶，比前周增加270萬(wàn)桶，為1931年來(lái)同期最高水平。
資金涌出也加劇了油價(jià)的下跌幅度。上周公布的WTI和Brent原油期貨基金凈持倉(cāng)均出現(xiàn)大幅下降，基金多頭減倉(cāng)十分明顯。根據(jù)美國(guó)商品期貨管理委員會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至4月9日當(dāng)周，管理基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭223398手，比前一周減少25452手，降幅為10.2%，其中多頭減少20613手，空頭增加4839手。
北京中期研究院分析師隋曉影在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然原油價(jià)格此輪跌勢(shì)是由宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，但原油基本面的持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)也加大了油價(jià)的跌幅，從盤(pán)面來(lái)看，油價(jià)連續(xù)回調(diào)后短期將呈現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)，但若無(wú)消息面支撐，反彈的持續(xù)性不看好，后期仍有繼續(xù)下探可能。
黃金：價(jià)值回歸 短期弱勢(shì)難扭轉(zhuǎn)
連續(xù)多個(gè)交易日的大幅下挫后，金價(jià)呈現(xiàn)了超跌反彈跡象。隨著美元指數(shù)下降，周四歐市盤(pán)初，金價(jià)開(kāi)始收復(fù)失地，膠著在1380美元/盎司附近。目前市場(chǎng)對(duì)黃金后市走勢(shì)看法分歧很大，但多數(shù)分析人士認(rèn)為，本輪金價(jià)下跌雖有企穩(wěn)跡象，但反彈仍然乏力，難以扭轉(zhuǎn)進(jìn)入熊市后的震蕩下跌趨勢(shì)。
從基本面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員支撐年內(nèi)逐步減少或退出量化寬松，ETF大幅減倉(cāng)造成黃金價(jià)格一蹶不振。雖然中國(guó)、印度的現(xiàn)貨黃金需求保持旺盛態(tài)勢(shì)，部分國(guó)家央行采取購(gòu)金行為，但仍然不能抵擋住ETF拋壓及投資者和機(jī)構(gòu)看空后市所造成的盤(pán)面壓力。本周，高盛高調(diào)唱空黃金，“商品大王”羅杰斯也預(yù)言，國(guó)際金價(jià)將很快跌至1200美元/盎司。
北京中期研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，近期國(guó)際金銀價(jià)格持續(xù)走低，可以說(shuō)是金銀市場(chǎng)去泡沫化及價(jià)值回歸的直接體現(xiàn)。國(guó)際金價(jià)技術(shù)性破位走勢(shì)，也宣告金銀價(jià)格熊市的到來(lái)及新的下跌趨勢(shì)的展開(kāi)。綜合國(guó)際資本流出、去泡沫化及價(jià)值回歸、退出寬松預(yù)期提高等因素的考慮，下跌行情仍將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)延續(xù)，雖然短時(shí)間內(nèi)金銀價(jià)格會(huì)有反彈調(diào)整的可能，但難以扭轉(zhuǎn)進(jìn)入熊市之后的震蕩下跌趨勢(shì)。
但也有專家認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看金價(jià)終將企穩(wěn)。安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·海瑟在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前黃金價(jià)格下跌的一個(gè)重要原因是投資者恐慌性拋售，“就像是一把在墜落的尖刀”。
邁克爾·海瑟認(rèn)為，黃金價(jià)格下跌存在短期做空的投機(jī)因素在里面，中期黃金價(jià)格會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，并超過(guò)目前的價(jià)格。“原因在于從某種角度看，它企穩(wěn)的因素還在，如較低的利率水平、量化寬松政策的推進(jìn)等。此外，心理因素是另一個(gè)重要原因，盡管目前的通脹預(yù)期在減弱，但是明年、后年這種通脹壓力會(huì)再次出現(xiàn)，而一旦出現(xiàn)通脹預(yù)期，黃金價(jià)格又會(huì)穩(wěn)定下來(lái)�！彼f(shuō)。
銅：供大于求 價(jià)格回歸成本線
銅價(jià)的弱勢(shì)似乎也難以改變。本周滬銅最大跌幅逾4400元，與春節(jié)前的高點(diǎn)60112元相比，銅價(jià)已經(jīng)大約下跌了15.8%。分析人士認(rèn)為，近期銅價(jià)的下跌與美國(guó)和中國(guó)公布的數(shù)據(jù)疲軟有關(guān)。另外，銅供應(yīng)產(chǎn)能如期釋放，基本面轉(zhuǎn)為過(guò)剩，導(dǎo)致銅市將成為基金主要的打壓對(duì)象，并將逐步向成本線回歸。
銅的消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速都令銅消費(fèi)受到影響。分析人士指出，IMF日前下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至3.2%的消息顯然給市場(chǎng)增加了更大的壓力，不僅如此，國(guó)內(nèi)環(huán)境也有惡化的跡象，“房地產(chǎn)新國(guó)五條”出臺(tái)，空調(diào)行業(yè)提前進(jìn)入淡季的跡象也非常明顯。
銀河期貨研究中心首席有色分析師車紅云在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，整體來(lái)看，宏觀面對(duì)銅價(jià)的支持作用已經(jīng)難以體現(xiàn)出來(lái)，全球銅基本面正在向過(guò)剩轉(zhuǎn)移。
車紅云預(yù)計(jì)，2013年中國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)好于2012年，但增幅有限。從全球來(lái)看，銅消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)從2012年的1.5%提高到3%，但這仍遠(yuǎn)低于銅產(chǎn)量的增幅。
事實(shí)上，2013年以來(lái)銅市最大的壓力來(lái)自全球銅庫(kù)存的持續(xù)上升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前全球三大交易所銅庫(kù)存已經(jīng)接近90萬(wàn)噸，為2004年以來(lái)的最高水平。而中國(guó)保稅庫(kù)有60-70萬(wàn)噸左右的庫(kù)存，合計(jì)全球顯性庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到150多萬(wàn)噸，接近于2002年創(chuàng)立的歷史紀(jì)錄154萬(wàn)噸水平。
“2013年全球礦產(chǎn)能的釋放成為市場(chǎng)最大的壓力，全球銅基本面將結(jié)束過(guò)去十年的短缺局面，于下半年進(jìn)入過(guò)剩，”車紅云認(rèn)為，過(guò)去十年來(lái)，銅價(jià)維持在高位的主要原因就是銅礦供應(yīng)不足：“在2005年之前，銅礦產(chǎn)量平均增幅在3.8%，但從2005年到2011年，平均增幅卻不到1.8%，這是銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)的最主要原因。但從2012年下半年開(kāi)始，這種狀況發(fā)生改變，2013年是中國(guó)冶煉產(chǎn)能投放的高峰年，預(yù)計(jì)2013年銅產(chǎn)量增幅將從2%增加到4.5%，遠(yuǎn)高于銅消費(fèi)增長(zhǎng)3%的增幅。預(yù)計(jì)全年過(guò)剩量在15萬(wàn)噸。明年過(guò)剩量可能達(dá)到30萬(wàn)噸�！�
此外，她認(rèn)為，在目前幾乎所有行業(yè)都難有利潤(rùn)、有色金屬多處于虧損的情況下，只有銅行業(yè)還有高達(dá)60%以上的利潤(rùn)。隨著基本面的徹底轉(zhuǎn)變，銅市將成為基金主要沽空對(duì)象。從資金和技術(shù)面來(lái)看，銅價(jià)下行空間仍然巨大�！敖趤�(lái)看，我們傾向于銅價(jià)下跌之勢(shì)仍未結(jié)束，LME仍有向6000美元下行可能，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也有向45000元下行的可能。交易上仍以沽空為主�！彼f(shuō)。