近期，英鎊可謂是非美貨幣中表現(xiàn)最為堅挺的貨幣之一，在英國經(jīng)濟(jì)成功避免了第三次衰退窘境之后，投資者對于英國央行繼續(xù)加碼寬松規(guī)模的預(yù)期驟降，英鎊在持續(xù)買盤推動下，收復(fù)了前期巨額跌幅的一半，從1.48的低位一路反彈至1.56附近。
不過，英鎊目前反彈的基石顯然不太牢靠，持續(xù)做多英鎊導(dǎo)致的反向風(fēng)險正在逐步堆積。雖然，由于忌憚持續(xù)高企的通脹壓力和英鎊無序貶值，加之英國經(jīng)濟(jì)避免萎縮，英國央行在短期內(nèi)進(jìn)一步放松貨幣政策的可能性非常小。但是，從中期角度看，英國央行未來進(jìn)一步采取寬松政策支持經(jīng)濟(jì)仍是大概率事件，寬松對英鎊中期的壓力仍很明顯。
一方面，英國央行乃至政府官員對寬松政策仍給予希望，在英國政府堅持財政緊縮的大環(huán)境下，通過寬松貨幣政策對沖負(fù)面影響是必要的。近期，英國財長奧斯本表態(tài)，英國央行不應(yīng)因過分關(guān)注銀行穩(wěn)定性而損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外，侯任央行行長卡尼則表態(tài)，可以允許整體通脹水平在略高于目標(biāo)水平的區(qū)間運(yùn)行更長時間，以扶助經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
另一方面，英國經(jīng)濟(jì)疲態(tài)只是微弱改善，不確定性依然明顯，需要寬松政策持續(xù)給予支持。雖然受到服務(wù)業(yè)活躍的提振，英國經(jīng)濟(jì)未陷入到第三次衰退的尷尬，但是從具體經(jīng)濟(jì)分項來看，英國經(jīng)濟(jì)前景具有極大的不確定性，工業(yè)產(chǎn)出、消費(fèi)以及建筑等重要指標(biāo)均表現(xiàn)非常脆弱。此外，英國私人部門去杠桿過程仍在繼續(xù)，信貸環(huán)境對經(jīng)濟(jì)的支持力度不足。
顯然，英國央行政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵節(jié)點在7月卡尼上任之時，可能的政策選擇包括，修改政策目標(biāo)、推出更多QE、增加前行指引以及繼續(xù)調(diào)整融資換貸款計劃。目前來看，前兩項措施推出的概率較高。一方面，卡尼在去年12月已經(jīng)表示，希望用名義GDP目標(biāo)來取代傳統(tǒng)的通脹目標(biāo)，奧斯本也在3月的預(yù)算案中為此鋪路。另一方面，隨著通脹容忍度的提高，英國央行部分官員將會對購買國債導(dǎo)致的通脹憂慮降低，從而擴(kuò)大寬松以刺激經(jīng)濟(jì)。
此外，英鎊也仍不能擺脫歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的羊群效應(yīng)負(fù)面影響。雖然，近期由于意大利新政府組閣成功以及塞浦路斯政府通過援助方案，歐元區(qū)政治風(fēng)險有所降低，但是，歐洲債務(wù)危機(jī)“不定時炸彈”的特征并未改變，特別是在歐元區(qū)邊緣國家與核心國家對財政緊縮分歧日益嚴(yán)重的背景下。而且，隨著德國大選臨近，政治壓力將更加明顯。目前默克爾所在的政黨面臨著空前的選舉壓力，為了贏得選舉，默克爾將不會對邊緣國家“松口”。
總結(jié)而言，雖然短期的擾動因素降低了市場對英鎊進(jìn)一步寬松的預(yù)期，但是中期來看，英國進(jìn)一步寬松的可能性仍非常的高，此外，債務(wù)危機(jī)對英鎊的拖累因素很難消退。所以，英鎊未來仍面臨較大的下行壓力。