美元走勢時常出乎市場預料。
次貸危機爆發(fā)以來，美元雖一度因為經(jīng)濟的趨弱而被市場看空，但當全球深陷金融危機的苦海中時，卻又因其超級流動性和避險效應，最后堅挺地走出弱勢格局。
而今，情況正在改變，伴隨美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢的逐漸確立，美聯(lián)儲主席本·伯南克給全世界拋出了一塊“大餅”：如果未來經(jīng)濟條件改善，美聯(lián)儲將對適度縮減QE持開放立場。
一時間，“美聯(lián)儲退出預期將刺激美元走強”的言論開始充斥整個金融市場，這激發(fā)了眾多市場人士去買入美元頭寸。美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周公布數(shù)據(jù)顯示，最新一周的美元凈多頭水平已達到2007年以來的最高水平。
然而，各種利好云集，美元卻出現(xiàn)了“離奇”下跌。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，5月29日至今，掛鉤一攬子貨幣的美元匯率指數(shù)（下稱“美元指數(shù)”）上演跳水行情，短短幾個交易日跌幅已有1.3%。
此時誰在做空美元，又為何要做空？難道美聯(lián)儲“退出”僅是真正的美元多頭高位出貨的借口？美聯(lián)儲放緩購債步伐的時機或許還遠未來到。
美元多頭撤退？
今年以來，美國多個經(jīng)濟指標出現(xiàn)了明顯改善。房地產(chǎn)、制造業(yè)、非農(nóng)就業(yè)等一系列數(shù)據(jù)總體都在往好的方向變動。
經(jīng)濟基本面的改善帶動了美元強勢回歸。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，2月1日～5月22日，美元指數(shù)在不到三個月時間站上了84關(guān)口，升值幅度超過6%。
而此時，伯南克又“不失時機”地向全球世界畫出了一塊“大餅”。5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時說：“如果看到（經(jīng)濟）繼續(xù)改善，并有信心會持續(xù)下去，今后幾次會議上，我們可能采取行動削減每月購買債券的規(guī)模�！�
在伯南克言論發(fā)布后，市場反應迅速。美國國債收益率跳升，美元指數(shù)單日漲幅超0.5%并升至2010年7月以來最高水平。
經(jīng)濟復蘇加上伯南克退出言論，吸引了眾多投資者去押注美元走強。
美國商品期貨交易委員會上周五公布的每周交易員持倉報告顯示，截至5月28日當周，美元凈多頭頭寸從此前一周的408億美元增至426億美元。這是CFTC自2007年開始追蹤這一數(shù)據(jù)以來美元凈多頭的最高水平。
不過，隨后幾個交易日，美元指數(shù)卻出現(xiàn)了“離奇”的大幅下跌。短短三四個交易日，美元指數(shù)跌幅超過1%。某國有銀行資深分析師接受《第一財經(jīng)日報》采訪時稱：“能影響美元走勢的投資者絕非一般的機構(gòu)。真正的國際炒家絕對是跟美國財政部及美聯(lián)儲走得很近的‘大而不倒者’�！�
“作為全球唯一真正的國際貨幣，美元不可能出現(xiàn)持續(xù)升值或者貶值。當美元指數(shù)逐漸接近85關(guān)口的時候，真正的國際炒家也開始認為美元存在高估之嫌。”上述分析師進一步指出，“當伯南克拋出退出QE言論吸引投資者介入的時候，或許真正的炒家正在悄然撤離�！�
寬松前景待考量
據(jù)外媒報道，有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的WSJ記者Jon
Hilsenrath在伯南克言論引發(fā)市場出現(xiàn)較大波動后隨即發(fā)表文章稱，伯南克直截了當?shù)挠嵪⒈皇袌稣`解，其發(fā)表言論本為體現(xiàn)透明度，結(jié)果卻留下市場認為曖昧的表述。
Hilsenrath稱，“當時伯南克說美聯(lián)儲可能在今后的FOMC會議上開始放緩QE，這是在重新設定市場的預期。但此后公布的5月FOMC會議紀要表現(xiàn)出鷹派傾向，又夸大了放緩QE的預期。
經(jīng)濟復蘇真實存在，但退出QE時機顯然還需要“打磨”。
即便在5月22日掀起退出預期的當日，伯南克同樣在國會作證時明確指出過，過早退出會阻礙經(jīng)濟復蘇。
諾獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨警告說，美國經(jīng)濟尚未恢復正常，減緩QE為時尚早。
5月25日，約旦世界經(jīng)濟論壇上，斯蒂格利茨說：“這（指QE）是唯一的刺激。顯然，經(jīng)濟尚未恢復正常，如果將目前的狀況認同為新常態(tài)將是真正的錯誤�！�
斯蒂格利茨說：“它（指QE）可能導致資產(chǎn)泡沫；可能導致美元走弱——這對美國出口貿(mào)易有實際幫助�！�
圣路易斯聯(lián)儲主席Bullard近日表示，在投票支持削減貨幣政策刺激計劃之前他希望看到美國通脹率有所提升，但是看起來這種狀況在未來幾個月發(fā)生的可能性并不大。
而對于美聯(lián)儲為何要提前釋放退出QE信號，一些機構(gòu)認為，此舉作用在于讓市場提前消化政策收緊的沖擊。
蘇格蘭皇家銀行貨幣策略師Brian
Daingerfield說：“美國利率和美元的主要驅(qū)動來自于美聯(lián)儲政策前景。”他說，美聯(lián)儲顯然擔憂在其真正減少Q(mào)E時市場反應過于夸張。
中信證券發(fā)布研究報告指出，目前核心通脹降至危機以來低點，而危機后上兩次出現(xiàn)通脹落入低位分別是在美聯(lián)儲進行QE1和推出QE2的時候，目前通脹繼續(xù)下滑的風險限制了美聯(lián)儲在短期內(nèi)退出寬松政策的選擇。
美國商務部(DOC)上周五(5月31日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月個人消費支出(PCE)月率下降0.2%，預期為增長0.1%；3月PCE月率修正為增長0.1%，初值為增長0.2%。
與此同時，美聯(lián)儲所關(guān)注消費價格指標低于預期，也預示美聯(lián)儲對通脹不達標的擔憂將會延續(xù)。