進(jìn)入6月以來(lái)資金面持續(xù)緊張。公募基金普遍認(rèn)為，流動(dòng)性收緊會(huì)對(duì)A股形成壓制。多家研究機(jī)構(gòu)的基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，近期基金減倉(cāng)較為明顯。在流動(dòng)性趨緊的情況下，基金認(rèn)為，大盤(pán)難有較好表現(xiàn)，后市仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。
A股震蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大
浙商證券報(bào)告顯示，497只偏股型開(kāi)放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括指數(shù)型基金)的平均倉(cāng)位截至6月14日出現(xiàn)小幅減倉(cāng)，偏股基金平均倉(cāng)位為81.71%，下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。剔除各類資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)基金倉(cāng)位的影響，基金整體表現(xiàn)為小幅主動(dòng)減倉(cāng)，調(diào)整的幅度為0.22個(gè)百分點(diǎn)。其他多份基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)報(bào)告也顯示，在端午節(jié)前后，基金倉(cāng)位呈現(xiàn)下調(diào)趨勢(shì)。
事實(shí)上，由于流動(dòng)性發(fā)生變化，基金對(duì)于大盤(pán)后市表現(xiàn)普遍表示謹(jǐn)慎。興業(yè)全球基金認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度緩慢的背景下，流動(dòng)性變化將較大幅度地影響市場(chǎng)走向。值得注意的是，從6月開(kāi)始，隨著大批信托理財(cái)產(chǎn)品、地方債務(wù)到期高峰到來(lái)以及投資項(xiàng)目開(kāi)工的增加，市場(chǎng)融資需求將有所上升。受資金供給增速回落和需求增速回升的共同影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金成本將出現(xiàn)小幅回升。由于目前貨幣和社會(huì)融資增速偏快，加之房?jī)r(jià)上漲壓力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)央行貨幣政策難有進(jìn)一步放松的空間，甚至不排除適度回收部分流動(dòng)性的可能。在此背景下，未來(lái)1-2個(gè)月A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始加大。
國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，流動(dòng)性收緊將對(duì)A股走勢(shì)產(chǎn)生負(fù)面影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)較為平淡的背景下，這種影響將被放大，年初以來(lái)的偏牛行情面臨考驗(yàn)。農(nóng)銀匯理基金則預(yù)計(jì)，6月中下旬指數(shù)在經(jīng)歷急跌后將形成震蕩走勢(shì)。
成長(zhǎng)股仍是市場(chǎng)主角
由于宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性都難以支撐大市值股票表現(xiàn)，相當(dāng)多的基金公司仍傾向于認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)的主角仍將是成長(zhǎng)型公司，從中長(zhǎng)期來(lái)看，只有成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市未來(lái)的方向。
對(duì)此，匯豐晉信基金認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指上周四探底、上周五的大幅上揚(yáng)，或暗示場(chǎng)內(nèi)風(fēng)格延續(xù)，“小馬拉大車”的結(jié)構(gòu)階段性行情仍是主流。階段性強(qiáng)勢(shì)板塊龍頭本色不改，或繼續(xù)扮演下階段的領(lǐng)軍角色。
不過(guò)，基金經(jīng)理們也普遍認(rèn)同，成長(zhǎng)股將出現(xiàn)分化，從業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)的空間兩個(gè)維度來(lái)判斷，具有業(yè)績(jī)持續(xù)性的公司將在回調(diào)之后繼續(xù)創(chuàng)出新高，而一些業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較慢和概念性偏強(qiáng)的個(gè)股會(huì)需要時(shí)間來(lái)消化前期的漲幅。中報(bào)發(fā)布將是一個(gè)洗牌的時(shí)間窗口。
國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，下一階段市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素將由流動(dòng)性推動(dòng)轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)，未來(lái)將自下而上挖掘具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化不會(huì)改變，周期品種在這種背景下仍將受到更大打壓，環(huán)保、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥值得繼續(xù)關(guān)注，TMT行業(yè)將面臨中報(bào)檢驗(yàn)。