上周，醫(yī)藥股集體走強(qiáng)，云南白藥、長(zhǎng)春高新、天士力等再創(chuàng)歷史新高。但不可忽視的是目前醫(yī)藥板塊較A股市場(chǎng)整體水平估值溢價(jià)達(dá)260%以上，創(chuàng)歷史最高水平。另一方面，近期廣東等省的醫(yī)藥招標(biāo)方案及交易細(xì)則顯示更為嚴(yán)厲的價(jià)格政策體系已經(jīng)形成，將影響部分醫(yī)藥公司未來(lái)的業(yè)績(jī)。因此，在估值高企和政策趨嚴(yán)的雙重壓力下，挖掘成長(zhǎng)性較高和具有獨(dú)家品種的公司是投資的重點(diǎn)。
業(yè)績(jī)成長(zhǎng)推動(dòng)醫(yī)藥股創(chuàng)新高
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周前四個(gè)交易日總計(jì)有17只醫(yī)藥股創(chuàng)歷史新高，占兩市醫(yī)藥股的10%，主要集中在中藥和生物制藥兩大細(xì)分行業(yè)。通過(guò)對(duì)這17只個(gè)股進(jìn)一步進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，他們?cè)跇I(yè)務(wù)特征、業(yè)績(jī)狀況、市場(chǎng)表現(xiàn)等方面具有很多相似之處。比如中藥股大多屬于品牌中藥和現(xiàn)代中藥，其主營(yíng)品種大都具有獨(dú)家性，從而有了定價(jià)權(quán)，并且納入醫(yī)保，不受藥品降價(jià)的影響，隨著藥品銷量的不斷增加，其利潤(rùn)增長(zhǎng)也得到了保證。比如天士力的復(fù)方丹參滴丸、益佰制藥的艾迪、長(zhǎng)春高新的金賽等均為獨(dú)家生產(chǎn)，產(chǎn)品具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在業(yè)績(jī)方面，這17只醫(yī)藥股2013年中期業(yè)績(jī)大多預(yù)增20%以上，其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度最大的為獨(dú)一味，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)175%至205%，成長(zhǎng)股的典型代表如雙鷺?biāo)帢I(yè)等預(yù)增幅度也均超過(guò)30%，這成為推動(dòng)醫(yī)藥板塊估值水平不斷抬高的決定性因素。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，自從2012年年初醫(yī)藥板塊走強(qiáng)以來(lái)，部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股一直延續(xù)長(zhǎng)牛走勢(shì)，大多數(shù)漲幅均在100%以上，漲幅最大的為長(zhǎng)春高新，上漲267%，漲幅最小的為上海萊士，上漲72.65%。可以看出，由于其主營(yíng)品種具有一定的獨(dú)特性，能夠充分受益于國(guó)家對(duì)醫(yī)療行業(yè)的支持，同時(shí)規(guī)避了醫(yī)保控費(fèi)和藥物價(jià)格下調(diào)等政策負(fù)面因素，在消費(fèi)升級(jí)的大主題下，上市公司的業(yè)績(jī)能夠持續(xù)高速增長(zhǎng)，從而刺激股價(jià)逆勢(shì)連續(xù)上漲。反觀漲幅較差甚至下跌的公司，其產(chǎn)品不具備獨(dú)家性，大都處于激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量和利潤(rùn)雙雙下降。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，雖然人口老齡化、發(fā)病率提高、健康保健需求提高等核心成長(zhǎng)邏輯長(zhǎng)期存在，但是受制于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)政策的變動(dòng)，醫(yī)藥行業(yè)在中短期會(huì)有一定的波動(dòng)，只有那些能夠抵御政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)秀成長(zhǎng)性公司才值得重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)還要結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格偏好有所選擇，比如，目前市場(chǎng)整體走勢(shì)低迷，成長(zhǎng)股成為市場(chǎng)的偏好，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，周期板塊重新獲得資金青睞，那么醫(yī)藥板塊的超額收益將會(huì)逐漸消失。
長(zhǎng)短結(jié)合狙擊醫(yī)藥成長(zhǎng)股
成長(zhǎng)是醫(yī)藥板塊的主基調(diào)，而成長(zhǎng)股股價(jià)上漲是由中短期和長(zhǎng)期因素驅(qū)動(dòng)的，因此投資者應(yīng)從長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯和中短期刺激性因素兩個(gè)方面來(lái)把握。
從長(zhǎng)期來(lái)看，可關(guān)注兩類成長(zhǎng)股，一類是中藥消費(fèi)品的白馬股如云南白藥和現(xiàn)代中藥的白馬股如天士力；另一類是生物制藥中的高速成長(zhǎng)股如長(zhǎng)春高新等。招商證券分析師周銳看好云南白藥，認(rèn)為公司將傳統(tǒng)中藥融入到現(xiàn)代生活，打造“新白藥，大健康”的戰(zhàn)略：隨著生活方式的轉(zhuǎn)變，公司將傳統(tǒng)的白藥散劑逐步升級(jí)到膠囊，噴霧劑等劑型；隨著成功推出白藥牙膏，切入到個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域，未來(lái)其個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品將立足于功能性，發(fā)揮云南白藥的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)分析，年報(bào)和中報(bào)是成長(zhǎng)股加速上揚(yáng)的重要時(shí)間段，尤其是某些有高送轉(zhuǎn)題材的公司。醫(yī)藥行業(yè)的成長(zhǎng)股也同樣具有這樣的特點(diǎn)，例如紅日藥業(yè)在公布2011年報(bào)階段，由于利好消息刺激其股價(jià)走強(qiáng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-5月份醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤(rùn)總額整體增速高于2012年水平，因此醫(yī)藥公司的中報(bào)行情仍值得期待。可重點(diǎn)關(guān)注那些中報(bào)超預(yù)期和多年保持高增長(zhǎng)的個(gè)股，例如，雙鷺?biāo)帢I(yè)公司公告預(yù)計(jì)中報(bào)預(yù)增30%-50%，仍舊延續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其主營(yíng)產(chǎn)品貝科能還有提價(jià)的預(yù)期，源于產(chǎn)品進(jìn)入社保后放量，產(chǎn)品供不應(yīng)求。另外，公司的貝科能新產(chǎn)能將在近期通過(guò)新版GMP現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收并在7-8月取得GMP證書并投產(chǎn)，助推公司全年業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋�(gè)臺(tái)階。除此之外，幾個(gè)重磅仿制藥來(lái)那度胺和達(dá)沙替尼等有望構(gòu)成公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，業(yè)績(jī)更具持續(xù)性增長(zhǎng)前景。