隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖，上周滬深股市呈現(xiàn)出震蕩上行的行情，而一向強勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則反向下跌，全周跌幅達到1.37%，終結(jié)了連續(xù)5周的漲勢。此時市場一片唱空之聲響起，如果成長股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，投資者該去哪里尋找避風(fēng)港。
投資風(fēng)格切換
8月9日，7月CPI、PPI等數(shù)據(jù)向好，提振市場信心，滬深兩市股指雙雙高開，一度上沖，但由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅跳水，兩市股指受累收盤走低。
值得關(guān)注的是，雖然上證綜指周漲幅鮮少能夠超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，但上證綜指上周漲幅達1.12%，深證成指周漲幅達2.32%，而一向強勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則反向下跌，全周跌幅達到1.37%，終結(jié)了連續(xù)5周的漲勢。
從板塊表現(xiàn)來看，上周漲幅最大的板塊為有色金屬，周漲幅超過6%。此外，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)居前。成長股聚集的信息服務(wù)、電子、信息設(shè)備等板塊表現(xiàn)墊底，其中信息服務(wù)板塊上周下跌了1.64%。
“7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，意味著短期市場出現(xiàn)了經(jīng)濟向上、價格下降的有利局面，基本面對市場的支撐作用得到強化，市場投資風(fēng)格會轉(zhuǎn)向低估值的藍籌股，以及具有業(yè)績和題材支撐的個股�！鄙虾Ｒ患胰藤Y產(chǎn)管理子公司投資經(jīng)理對《國際金融報》記者表示，“而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股則將受到估值高企和產(chǎn)業(yè)資本大量減持等不利因素的影響，出現(xiàn)回調(diào)。如果成長股估值壓力釋放過快，可能會影響整體市場表現(xiàn)。”
成長股泡沫化
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在沖擊2010年12月20日歷史高點1239.60點的過程中，遇到了非常大的阻力。此時，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板泡沫化的爭議也越來越多。
8月8日，瑞銀證券發(fā)布了題為“‘成長行情’開始進入全面泡沫”的研究報告。該機構(gòu)認(rèn)為，自年初至7月初，成長股之間的分化非常明顯，有業(yè)績的權(quán)重成長股持續(xù)跑贏沒有業(yè)績的小型成長股，體現(xiàn)的是“成長性溢價”。但7月以后，業(yè)績不好的小市值成長股明顯跑贏業(yè)績較好的大市值的成長股，“風(fēng)格溢價”開始體現(xiàn)。
盡管瑞銀證券警示了成長股的泡沫，但該機構(gòu)認(rèn)為，在成長股行情的泡沫期，情緒主導(dǎo)了市場的漲跌，而業(yè)績、估值、大股東減持等因素的影響顯著下降，主題、并購等成為市場熱衷追捧的對象，從行業(yè)長期增長空間以及業(yè)績的可實現(xiàn)性及持續(xù)性的角度，配置成長類行業(yè)值得關(guān)注。整個成長股行情的改變，需要“黑天鵝”事件的帶動或其他傳統(tǒng)行業(yè)投資機會的出現(xiàn)，因此，密切警惕較難預(yù)測的“黑天鵝”事件的發(fā)生。
第三方研究機構(gòu)莫尼塔則認(rèn)為，從交易量來看，本輪成長股的結(jié)構(gòu)牛市來自資金推動，判斷這輪行情能否延續(xù)的關(guān)鍵在于成長股交易量能否繼續(xù)放大。因此，新增外匯占款、央行貨幣政策和市場風(fēng)險偏好是左右行情的關(guān)鍵性因素。而判斷這些關(guān)鍵因素的量化指標(biāo)，則是離岸匯率、Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）和美國股市。
市場風(fēng)向待定
成長股告別了“雞犬升天”的局面，該如何把握未來A股的投資機會，是投資者最關(guān)心的問題。
銀河證券首席策略分析師孫建波在研究報告中指出，從宏觀政策、資本市場政策、流動性和海外市場表現(xiàn)等多方面的因素來看，A股市場的內(nèi)外部環(huán)境正在轉(zhuǎn)好。
不過，孫建波認(rèn)為，市場力量的改變是漸進的。一是政策效果的顯現(xiàn)需要時間；二是投資者的信心恢復(fù)也需要時間；三是8月份中報密集披露，很多公司要在較差的業(yè)績披露后才能輕裝上陣；四是政府債務(wù)審計中容易出現(xiàn)“黑天鵝”事件的沖擊。
在資產(chǎn)配置上，孫建波表示，成長股一枝獨秀的局面正在改變，周期股的機會將會增加，地產(chǎn)、金融、石油與化工、機械、汽車、建筑等行業(yè)都有一定機會；成長股經(jīng)過連續(xù)上漲，風(fēng)險也在積聚之中，分化將更加明顯，但一些優(yōu)質(zhì)成長股和滯漲的股票仍然是重要的機會來源，比如TMT、節(jié)能環(huán)保、軍工、3D打印與智能裝備、海洋工程、醫(yī)藥等板塊。
瑞銀證券則建議，配置防御性較高的食品飲料、醫(yī)藥生物、家電、公用事業(yè)等。隨著中長期改革預(yù)期增強，證券和鐵路相關(guān)板塊將受到金融改革和鐵路投融資制度改革的推動。現(xiàn)行房地產(chǎn)調(diào)控政策的淡化將給房地產(chǎn)板塊帶來階段性機會。