最近，有關(guān)新亞洲金融危機(jī)卷土重來(lái)的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。印度、印尼、菲律賓等國(guó)股市持續(xù)大跌，重要原因就是熱錢(qián)大量外流導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。其中，印度盧比從年初以來(lái)已經(jīng)貶值18%，菲律賓比索匯率創(chuàng)下兩個(gè)月新低，印尼盧比短期貶值3.7%，泰銖貶值1.9%。
一場(chǎng)由貨幣貶值誘發(fā)外資流出再誘發(fā)金融動(dòng)蕩的情景，與當(dāng)年亞洲金融危機(jī)很相似，于是，有人聯(lián)想到了人民幣會(huì)不會(huì)跟風(fēng)貶值或者被拖下水。從另一個(gè)角度看，人民幣似乎也有貶值的理由。首先，從長(zhǎng)期看，人民幣是存在貶值風(fēng)險(xiǎn)的，其重要原因是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成很不合理，水分比較大，人民幣的實(shí)際匯率水平與實(shí)際的經(jīng)濟(jì)水平是不協(xié)調(diào)的；其次，人民幣貶值對(duì)中國(guó)出口是有利的，特別是在我們要想方設(shè)法加大進(jìn)出口以不拖GDP后腿的情況下，人民幣貶值就是多賺美元，這是一個(gè)捷徑。
但即便如此，人民幣也不會(huì)立刻在短期內(nèi)大幅度貶值，有經(jīng)濟(jì)學(xué)人所說(shuō)的人民幣與美元1比20的可能只存在與理論之中，現(xiàn)實(shí)中更是不存在的。為什么這么說(shuō)？因?yàn)樵谥袊?guó)不能只考慮純經(jīng)濟(jì)因素，還要考慮政治經(jīng)濟(jì)的因素，要考慮與美國(guó)和全球其它大的經(jīng)濟(jì)體的政治經(jīng)濟(jì)的全面均衡。早在1996年，人民幣就已實(shí)現(xiàn)了國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，但是對(duì)資本項(xiàng)目仍實(shí)行嚴(yán)格的管制。在這種情況下，人民幣匯率仍只能在一個(gè)很窄的幅度之內(nèi)波動(dòng)，現(xiàn)階段在銀行間即期外匯市場(chǎng)上人民幣的匯率波動(dòng)區(qū)間是上下0.3%，風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)格控制。
其實(shí)，回過(guò)頭來(lái)想，無(wú)論有沒(méi)有新的亞洲金融危機(jī)出現(xiàn)，讓人民幣貶值的想法都是不正確的。以最為典型的如果人民幣貶值就會(huì)拉動(dòng)出口這個(gè)理由來(lái)看，泰國(guó)、印尼甚至印度都是這么想的，為什么呢？因?yàn)樵谝粋�(gè)以勞動(dòng)密集型出口為主的市場(chǎng)，產(chǎn)品的科技含量不高，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，唯一的競(jìng)爭(zhēng)力就是價(jià)格。一旦本國(guó)貨幣貶值，成本隨之降低，產(chǎn)品價(jià)格下降，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。但是，這只是理論上的，印尼、泰國(guó)就是典型，當(dāng)年的東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，貨幣貶得一塌糊涂，這些國(guó)家的出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力就增強(qiáng)了嗎？肯定沒(méi)有，熱錢(qián)的大量流失使實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，何談出口競(jìng)爭(zhēng)力。
但新的亞洲金融危機(jī)隱患以及人民幣長(zhǎng)期貶值的預(yù)期，又給我們以警示：一旦有一天人民幣可以自由兌換了，外資熱錢(qián)可以自由進(jìn)出了，匯率波動(dòng)由市場(chǎng)說(shuō)了算了，我們?cè)趺崔k？在當(dāng)今世界，有幾個(gè)國(guó)家是不怎么怕貨幣貶值的，一是金融體系無(wú)比龐大的美國(guó)，二是科技實(shí)力雄厚的日本，這兩個(gè)國(guó)家一旦貨幣貶值，其國(guó)內(nèi)健康的金融體系和發(fā)達(dá)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是直接受益。為什么日本敢以日元貶值來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槿赵H值其科技含量高的出口產(chǎn)品價(jià)格更低，更有人要。美國(guó)不僅有龐大的金融體系，其高科技產(chǎn)品出口也很厲害，貶不貶值都搶著要，人家還不給核心技術(shù)的產(chǎn)品。因此不妨想一想，同樣以貶值為手段，是日本的汽車(chē)家電美國(guó)的飛機(jī)好賣(mài)，還是中國(guó)的牛仔褲受歡迎？
因此，我們要防微杜漸，就必須加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變與轉(zhuǎn)型。無(wú)論是泰國(guó)、印度還是印尼，一旦發(fā)生匯率波動(dòng)熱錢(qián)流出，最受傷的是投資型產(chǎn)業(yè)，以房地產(chǎn)、初級(jí)加工為首。因此，我們應(yīng)該思考的，是在目前政策保護(hù)下，在保持匯率基本穩(wěn)定的情況下，加快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，然后再在經(jīng)濟(jì)健康良性可持續(xù)發(fā)展以后考慮人民幣可自由兌換，真正實(shí)現(xiàn)匯率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配。因?yàn)橐粋�(gè)結(jié)構(gòu)合理健康的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是不用擔(dān)心熱錢(qián)興風(fēng)作浪的。為什么索羅斯不去狙擊日本、美國(guó)和歐洲而非盯著東南亞？一目了然。