在近日影視傳媒股走強(qiáng)之際，其估值也水漲船高，達(dá)到60、70倍，華誼兄弟、華策影視、光線傳媒等影視股市值均超過200億元，遠(yuǎn)超去年內(nèi)地票房總收入。在此背景下，謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理疾呼影視股已現(xiàn)泡沫。
市值遠(yuǎn)超票房
近期影視股持續(xù)上漲，多家影視傳媒公司的市值已經(jīng)遠(yuǎn)超中國內(nèi)地一年電影票房的總收入。
行情數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，華誼兄弟總市值368億元，光線傳媒總市值224億元，華策影視204億元，而2012年中國內(nèi)地電影票房總收入為170.73億元，預(yù)計2013年票房總收入約220億元。
深圳市明曜投資董事長曾昭雄表示，目前華誼兄弟占中國電影票房總收入約20%，而目前電影票房總收入為200億元，以華誼兄弟所占票房比例計算，現(xiàn)階段中國電影票房應(yīng)該在1000億元左右。同時，電影制作公司還要給院線分成，向演員和導(dǎo)演支付片酬，如果把這些成本計算進(jìn)入，影視股估值更貴。
與傳統(tǒng)行業(yè)相比，現(xiàn)在影視股的市值更是高得離譜。如南京銀行一年的凈利潤在48億元左右，目前總市值為243億元，寧波銀行一年凈利潤為52億元左右，目前總市值為253億元，與這兩家銀行市值相當(dāng)?shù)纳鲜鲇耙暪镜膬衾麧櫢叩膬H在7億元、8億元，低的僅在3億元、4億元左右。
南方基金投資總監(jiān)邱國鷺撰文認(rèn)為，今年受市場熱捧的電影行業(yè)其實是個現(xiàn)金流狀況很差的行業(yè)。中國每年拍700多部電影，只有200多部能夠上映，其中票房能夠超過5億的屈指可數(shù)，再扣除院線分成和發(fā)行費(fèi)宣傳費(fèi)，制片方能夠拿到手的也不到票房收入的一半，再扣除給編劇、導(dǎo)演、制片和演員的薪酬和拍攝中的各種成本，最后剩下的凈利潤也就在幾千萬元。
近日影視股上漲還有并購因素，在游戲股受市場熱捧的背景下，華誼兄弟也在并購游戲。對此，有基金經(jīng)理表示，從過去并購的經(jīng)驗來看，并購成功的概率只有20%左右，而現(xiàn)在市場對并購的預(yù)期卻很美好。
是泡沫終會破
在影視受到市場追捧并成泡沫化趨勢的背景下，未來影視走向頗受關(guān)注，有資深基金經(jīng)理認(rèn)為未來影視泡沫終究會破。
深圳一家基金公司基金經(jīng)理表示，他過去兩年曾成功挖掘出了影視傳媒行業(yè)的牛股，但在今年持續(xù)走強(qiáng)的背景下，他已拋出了所持股份，他認(rèn)為目前影視股的估值實在是高得離譜。
邱國鷺認(rèn)為，從現(xiàn)金流的角度看，拍電影得先寫劇本，然后請導(dǎo)演、搭班子、雇演員，先是一大筆現(xiàn)金流出，然后一年半載之后，影片開始發(fā)行、宣傳，又是一大筆費(fèi)用，而且電影公映之后要等好幾個月才能從票房中分到錢。所以，不管利潤怎樣，很多電影公司的現(xiàn)金流為負(fù)，抗風(fēng)險能力特別弱，一有風(fēng)吹草動就容易元氣大傷。
邱國鷺表示，無論是美國的百年老店米高梅，還是后起之秀夢工廠，只要有一片大制作成為票房毒藥，都逃脫不了破產(chǎn)和被收購的命運(yùn)。美國的電影業(yè)發(fā)展了上百年之后，居然沒有一家獨立的電影公司，全都成為大型的綜合傳媒集團(tuán)的一部分了，這也體現(xiàn)了電影作為一個獨立的商業(yè)模式的內(nèi)在缺陷。
邱國鷺還認(rèn)為，用自己的錢做實業(yè)投資的人，除了些另有所圖的暴發(fā)戶以外，其實很少有人會真金白銀地砸重金投電影，因為這是個現(xiàn)金流很差、不確定性很高的行業(yè)。A股的電影公司動輒兩三百億市值，但是與它們相同體量在美股上市的中國電影公司的市值卻只有15億人民幣，相差十幾倍。
不過，有基金經(jīng)理表示，去年末到今年初投資影視傳媒股的主力是基金等機(jī)構(gòu)投資者，但進(jìn)入今年8、9月份，對影視板塊的追捧正變?yōu)椤叭罕娺\(yùn)動”，所以短時間內(nèi)熱度難減。
從近期華誼兄弟的交易席位來看，9月5日華誼兄弟大漲9.94%，在成交席位上，買入前五大席位均為券商營業(yè)部席位。
另外，基金經(jīng)理也表示，在地球上，所有的物質(zhì)都會受到萬有引力定律的束縛，因此無論一家公司所處行業(yè)多好、個體競爭力多強(qiáng)，但終究會有一個合理估值，現(xiàn)在影視股的估值已經(jīng)脫離了基本面，需要格外謹(jǐn)慎和小心。