從去年12月的近600點(diǎn)到今年10月10日的歷史新高突破1400點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板泡泡似乎吹得越來越大�；饦I(yè)人士認(rèn)為，目前整體估值過高的創(chuàng)業(yè)板已進(jìn)入估值切換階段。從國內(nèi)外歷史情況來看，60倍動(dòng)態(tài)市盈率將成為創(chuàng)業(yè)板難以破除的魔咒。
創(chuàng)業(yè)板估值高企
公私募基金均表示，目前創(chuàng)業(yè)板估值較高，面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板與藍(lán)籌股的估值差也存在收窄需要。
東方基金表示，回顧今年以來資本市場的表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情突出，截至9月30日滬深300下跌4.52%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了91.62%，市場呈現(xiàn)冰火兩重天。按動(dòng)態(tài)市盈率來看，滬深300目前估值水平僅為9.41倍，而創(chuàng)業(yè)板達(dá)到了60.82倍。雖然中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢在必行，在轉(zhuǎn)型過程中，以信息科技、娛樂服務(wù)為主的新興行業(yè)受益匪淺，但從投資的角度來看，在估值達(dá)到60倍之后，投資者要想賺錢是很難的。例如2007年滬深300達(dá)到50倍估值之后第二年下跌了66%；2000年的納斯達(dá)克達(dá)到60倍之后，三年時(shí)間下跌28%；1994年的印度孟買30指數(shù)達(dá)到57倍高點(diǎn)之后，下跌38%；1989年的日經(jīng)綜指達(dá)到90倍之后，三年下跌56%。從這些案例來看，無論是新興市場還是成熟市場估值過高都會(huì)引起擠泡沫的過程。
大摩華鑫表示，根據(jù)中小板公司三季度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績增長中樞為8.2%，與目前中小板全年30%-40%的業(yè)績增速仍有較大差距，成長性被證偽的個(gè)股有下跌風(fēng)險(xiǎn)。
星石首席策略分析師楊玲認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向、具有良好的成長性，相對大盤藍(lán)籌股而言理應(yīng)具有較高的估值水平，但今年年初至今的結(jié)構(gòu)行情持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板和大盤藍(lán)籌股估值分化已經(jīng)超出了合理范圍，兩者存在估值差收窄的需要。在估值差收窄需求、宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱、流動(dòng)性趨緊等壓力下，創(chuàng)業(yè)板四季度估值回調(diào)的可能性較大。
不過，博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)組合難以大超預(yù)期的“平穩(wěn)”時(shí)期，主題性的投資熱點(diǎn)仍可能意猶未盡。以自貿(mào)區(qū)和上海國企改革為代表的一系列主題(還包括如土地、信息化等)，主導(dǎo)市場結(jié)構(gòu)的特征或?qū)⒊掷m(xù)。
調(diào)整或藏投資機(jī)會(huì)
盡管“創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)太高了”的聲音已有很多，但并沒有改變基金對創(chuàng)業(yè)板長期看好的態(tài)度。很多基金經(jīng)理表示，一旦創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大幅調(diào)整，那意味著又是一輪機(jī)會(huì)。
“創(chuàng)業(yè)板目前正處在建立以來最大的一波牛市之中，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，未來幾年都是創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)�！币晃籘MT基金經(jīng)理表示。
在行業(yè)板塊配置策略上，基金更為精挑細(xì)選。財(cái)通基金表示，在控制倉位的前提下，將重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)和新興行業(yè)龍頭，以增長平穩(wěn)的消費(fèi)類股、醫(yī)藥股以及其他細(xì)分行業(yè)的績優(yōu)股作為優(yōu)選，以科技類股作為獲得高風(fēng)險(xiǎn)高收益的進(jìn)攻配置。短期亢奮情緒可能持續(xù)，但市場高度預(yù)計(jì)有限。四季度投資環(huán)境(經(jīng)濟(jì)面、資金面及預(yù)期的邊際變化)并不如三季度，風(fēng)險(xiǎn)或高于三季度。
魏鳳春也認(rèn)為新興行業(yè)仍是重點(diǎn)。“目前從業(yè)績預(yù)報(bào)來看，三季度上市公司業(yè)績大致符合市場預(yù)期。上市公司業(yè)績大幅好于預(yù)期的可能性較低�！蔽壶P春同時(shí)指出，進(jìn)入10月以來，上市公司并購重組繼續(xù)火熱，新增預(yù)案金額近150億元。行業(yè)上，多領(lǐng)域控股和海運(yùn)金額領(lǐng)先，其次是互聯(lián)網(wǎng)、傳媒以及電力設(shè)備等新興行業(yè)較為顯著。并購重組仍將成為市場上一支重要的主題力量，新興行業(yè)仍是重點(diǎn)。與此對應(yīng)的是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流面臨壓力的情況下，現(xiàn)金流具備優(yōu)勢的行業(yè)和公司將有較高的安全性和成長性。
不過，大摩華鑫認(rèn)為，未來將要公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，從這個(gè)角度看，醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品等業(yè)績增長確定的板塊仍是較好的配置標(biāo)的。