10月22日，試點(diǎn)銀行推出的理財(cái)直接融資工具在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中債登”）的理財(cái)直接融資工具綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)正式報(bào)價(jià)交易，報(bào)價(jià)采用類似于債券的“雙邊報(bào)價(jià)”模式。
每家銀行的試點(diǎn)規(guī)模在5-10億元左右，可推出多個(gè)理財(cái)直接融資工具，目前只有理財(cái)管理計(jì)劃能投資。
據(jù)一位參與報(bào)價(jià)的投資經(jīng)理介紹，目前各家銀行對(duì)理財(cái)直接融資工具票面利率的報(bào)價(jià)在貸款利率（目前銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率為6%）上浮5%左右，6.3%左右。由于初期試點(diǎn)，交易還不活躍。
另據(jù)知情人士透露，能參與試點(diǎn)的銀行門檻為實(shí)收資本不低于100億元，并且要具有一定的資管能力。未來試點(diǎn)會(huì)擴(kuò)容，采用分級(jí)持牌方式，并不是所有的銀行都能參與發(fā)起理財(cái)直接融資工具。
不過，這一門檻似乎已經(jīng)放開，最近加入試點(diǎn)的北京銀行的實(shí)收資本只有80多億元。
利率參照PPN略超6%
根據(jù)本報(bào)記者獲得的一份理財(cái)直接融資合同顯示，融資企業(yè)向銀行償還融資利息的融資利率以理財(cái)直接融資工具份額以簿記建檔方式首次發(fā)行時(shí)的票面利率為準(zhǔn)。
各家銀行的理財(cái)直接融資工具份額經(jīng)過登記之后，由銀行理財(cái)管理計(jì)劃在理財(cái)直接融資工具綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)上進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)及現(xiàn)貨期貨交易。
據(jù)上述投資經(jīng)理介紹，“雙邊報(bào)價(jià)”模式和目前短融、中票的方式相似，簡(jiǎn)單點(diǎn)說，由有認(rèn)購(gòu)意向的核心認(rèn)購(gòu)團(tuán)成員，根據(jù)發(fā)行人、承銷商提供的募集說明書等發(fā)行文檔，自主研判后，進(jìn)行每日連續(xù)的雙邊報(bào)價(jià)，并確保價(jià)差處于市場(chǎng)合理范圍內(nèi)。
然后，銀行理財(cái)管理計(jì)劃作為唯一的機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)雙邊報(bào)價(jià)情況點(diǎn)擊成交，也可以自行協(xié)商直接成交，但成交價(jià)格不得超過雙邊報(bào)價(jià)的范圍區(qū)間。
不過，由于初期試點(diǎn)的融資企業(yè)相對(duì)信用資質(zhì)較好，主要以國(guó)企為主，信用等級(jí)在2A、2A+以上，所以收益率也不會(huì)很高。
單個(gè)理財(cái)直接融資工具必須與單個(gè)企業(yè)的債權(quán)融資相對(duì)應(yīng)。而關(guān)于融資主體的選擇，監(jiān)管層有“窗口指導(dǎo)”，希望支持國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)，主要定位于目前銀行理財(cái)產(chǎn)品非標(biāo)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的融資主體。
據(jù)上述知情人士介紹，定價(jià)上，初期理財(cái)直接融資工具主要參考目前市場(chǎng)上的非公開定向債務(wù)融資工具（PPN），和銀行理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)的收益率。相對(duì)于短融、中票，收益率還是有吸引力的。
此外，由于試點(diǎn)初期，各家銀行的理財(cái)直接融資工具規(guī)模也只有5-10億元左右，所以活躍度還不高。
不過，由于目前試點(diǎn)交易對(duì)手受限，工具的流動(dòng)性比債券等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品差一點(diǎn)，因此初期有部分流動(dòng)性溢價(jià)。
實(shí)收資本門檻100億元或降
據(jù)上述知情人士介紹，根據(jù)此前下發(fā)到各家銀行的《理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)試點(diǎn)操作細(xì)則》，該工具只能由商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立，并且對(duì)發(fā)起管理人設(shè)置了準(zhǔn)入門檻，第一條就是銀行實(shí)收資本不低于100億元。
記者梳理16家銀行的半年報(bào)，截至2013年6月末，華夏銀行、北京銀行、平安銀行、南京銀行、寧波銀行五家銀行的實(shí)收資本低于100億元，分別約為89億、88億、81億、30億、29億元。而其他城商行的實(shí)收資本絕大多數(shù)都沒有超過100億元。
據(jù)上述知情人士介紹，最初的試點(diǎn)并沒有中信銀行，后來中信銀行要求加入試點(diǎn)，最近農(nóng)行、中行、北京銀行也加入了首批試點(diǎn)，門檻并沒有完全執(zhí)行100億元，但也不會(huì)太低。
對(duì)于兩項(xiàng)試點(diǎn)是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容至所有銀行，該知情人士稱，銀監(jiān)會(huì)的想法是分級(jí)持牌，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，但不會(huì)像銀行理財(cái)一樣300多家都來發(fā)。理財(cái)管理計(jì)劃畢竟對(duì)銀行的主動(dòng)管理能力有一定要求，只有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)了才可以發(fā)起理財(cái)直接融資工具、理財(cái)管理計(jì)劃。
據(jù)介紹，上述操作細(xì)則中還要求發(fā)起銀行的資本充足率和撥備覆蓋率等好于銀行一般水平；已成立專門的資產(chǎn)管理部門，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，已實(shí)現(xiàn)前中后臺(tái)分離；理財(cái)業(yè)務(wù)管理規(guī)范，產(chǎn)品單獨(dú)核算，實(shí)現(xiàn)與信貸業(yè)務(wù)完全分離，三年內(nèi)未發(fā)現(xiàn)有重大違法違規(guī)情形等。