美元指數(shù)上周五(11月9)全天交易中上漲了0.51%，報(bào)收81.26，因公布的10月非農(nóng)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，相當(dāng)于市場(chǎng)預(yù)期兩倍以上的新增就業(yè)人口，這個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景來(lái)說(shuō)利好的數(shù)據(jù)也再次引起了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)是否會(huì)很快采取行動(dòng)減少資產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目規(guī)模的討論，隨著近期包括非農(nóng)、GDP等在內(nèi)的一系列美國(guó)數(shù)據(jù)意外展現(xiàn)出強(qiáng)勁一面，不少華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們目前普遍評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)12月開(kāi)始縮減QE的幾率已然增加。
美國(guó)勞工部(DOL)上周五公布數(shù)據(jù)顯示，雖然聯(lián)邦政府在月初的關(guān)門被認(rèn)為將會(huì)打擊到雇傭狀況，但是美國(guó)就業(yè)人口在10月有20.4萬(wàn)的增長(zhǎng)，相當(dāng)于10萬(wàn)這個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的兩倍。報(bào)告還分別將8月和9月的就業(yè)人口進(jìn)行了向上的修正。10月的失業(yè)率是7.3%，略高于7.2%的9月讀數(shù)，但是好于7.4%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期。
道明證券(TD
Securities)的美國(guó)研究和策略主管穆?tīng)柸鸺{(Millan
Mulraine)認(rèn)為，“新的報(bào)告是個(gè)令人高興的意外，這個(gè)結(jié)果響應(yīng)了其他報(bào)告所指示的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)，顯示風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)偏向了在1月采取行動(dòng)縮減量化寬松，而不是3月—特別是，如果這個(gè)水平的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)能夠在未來(lái)幾個(gè)月維持。”
BK資產(chǎn)管理公司(BK
asset management)的外匯交易策略董事經(jīng)理蓮恩(Kathy
Lien)指出，“決策者們已經(jīng)不那么鴿派了，數(shù)據(jù)又是這么好，如果他們希望如此，那么肯定會(huì)在下個(gè)月的時(shí)候找到足夠理由來(lái)開(kāi)始減少刺激力度�！彼硎�，她曾經(jīng)認(rèn)為2014年3月才是聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取行動(dòng)的時(shí)間，但是現(xiàn)在看來(lái)1月也變得有了可能，“12月是一個(gè)艱難的決策”。她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)決策層可能考慮到靠近關(guān)鍵的假期購(gòu)物季而在調(diào)整貨幣政策方面有所猶豫。
周一亞市早盤，歐元/美元弱勢(shì)走低，現(xiàn)交投于1.3346一線，歐元成為上周外匯市場(chǎng)的失意者，期間創(chuàng)下近七周新低，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，歐元可能維持震蕩偏弱的走勢(shì)；英鎊/美元走高后窄幅持穩(wěn)，現(xiàn)交投于1.6004一線；澳元/美元震蕩弱勢(shì)走低，現(xiàn)交投于0.9373一線；美元/日元走高后小幅回調(diào)，現(xiàn)交投于99.14一線。
強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)重燃縮減QE預(yù)期
令人意外的強(qiáng)勁10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)在12月的會(huì)議上宣布縮減QE的壓力陡增，并引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在年內(nèi)縮減QE的熱烈討論。
對(duì)于這份強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告，HIS美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢德勒(Doug
Handler)分析，報(bào)告統(tǒng)計(jì)期恰逢美國(guó)政府關(guān)門，從這個(gè)意義上說(shuō)，聯(lián)邦政府的暫時(shí)停擺對(duì)私營(yíng)部門經(jīng)濟(jì)的影響并沒(méi)有外界擔(dān)憂的那么大，但失業(yè)率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)依然顯示部分政府部門員工“被休假”的影響。
不過(guò)盡管非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增長(zhǎng)，但也有不足。國(guó)家勞動(dòng)力大降了72萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率降至自1978年3月來(lái)的最低點(diǎn)。此外，失業(yè)率也從7.2%升至7.3%。而且家庭調(diào)查顯示，就業(yè)人數(shù)大幅下滑。上周兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家提交的報(bào)告暗示，在美聯(lián)儲(chǔ)決定升息之前，失業(yè)率可能需要降至6%或5.5%。這是個(gè)框架，限定美聯(lián)儲(chǔ)維持指標(biāo)利率于近零水平直到2017年，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。類似的承諾(即前瞻指引)理論上將牢牢鎖定長(zhǎng)期債券收益率，并對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE起到促進(jìn)作用。
德意志銀行(Deutsche
Bank)首席美國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph
LaVorgna稱，“非農(nóng)三個(gè)月平均新增就業(yè)人數(shù)為20.2萬(wàn)人。美國(guó)三季度GDP季率增長(zhǎng)率也達(dá)到2.8%。我們拋棄之前認(rèn)為的政府停擺對(duì)就業(yè)造成負(fù)面影響的想法。對(duì)于股市而言，好消息現(xiàn)在變成壞消息了，美聯(lián)儲(chǔ)可能提早開(kāi)始縮減QE�！�
新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)如何看待QE的退出
自美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始實(shí)施QE以來(lái)，大量流動(dòng)性如同洪水猛獸般沖向新興經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致其國(guó)家本幣升值，通貨膨脹加劇。時(shí)至今日，當(dāng)退出QE被提上議事日程之時(shí)，這些新興經(jīng)濟(jì)體又將面臨著資本外流，本幣貶值以及國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張的壓力。如今年5、6月份在中國(guó)出現(xiàn)的“錢荒”。其間外資流入從5月份的800億降至6月份的300億。另有數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已有接近950億美元流入美國(guó)股票的交易所交易基金ETF，相反新興經(jīng)濟(jì)體的ETF則凈流出84億美元，且出現(xiàn)加速之勢(shì)。
除了資金流出的風(fēng)險(xiǎn)以外。新興經(jīng)濟(jì)體為了抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊而大量舉債，負(fù)債率不斷上升，造成了經(jīng)濟(jì)增速減緩。如印度、巴西、南非等都面臨這種困擾。以印度為例，2012年印度累計(jì)貿(mào)易赤字1969.64億美元，增長(zhǎng)20.03%，貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，加劇了印度的國(guó)家償付風(fēng)險(xiǎn)。
而且美聯(lián)儲(chǔ)收緊QE僅是資金流出新興市場(chǎng)的必要條件，新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題才是最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)部原因。正所謂“蒼蠅不叮無(wú)縫的雞蛋”。新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題首先在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，且結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出。通過(guò)資本流入來(lái)彌補(bǔ)較大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，以維持國(guó)際收支平衡，一旦資金外流，將導(dǎo)致本幣匯率遭受沖擊。
其次，實(shí)行固定匯率制度，且資本項(xiàng)目完全開(kāi)放，根據(jù)蒙代爾“不相容三位一體”理論，一個(gè)國(guó)家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)固定匯率、資本自由流動(dòng)與獨(dú)立的貨幣政策，這也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將向?qū)嵭泄潭▍R率制度和資本項(xiàng)目開(kāi)放的新興經(jīng)濟(jì)體輸出，一旦二者的經(jīng)濟(jì)周期不一致，很容易導(dǎo)致后者危機(jī)出現(xiàn)。
所以，與其是擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)退出QE對(duì)本國(guó)造成的沖擊，倒不如加快自身經(jīng)濟(jì)體制的改革速度，不斷加強(qiáng)其抵御國(guó)際金融沖擊的能力，積極應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將退出QE所帶來(lái)的問(wèn)題。